Les certifications IP de 2nm de Samsung n’ont aucune importance. C’est le déficit de capital qui compte.

Le marché a tendance à considérer les annonces concernant les certifications EDA comme des jalons compétitifs. Lors du Samsung Advanced Foundry Ecosystem Forum en mai 2026, Synopsys, Cadence et Siemens ont tous annoncé…Design élargi et flux de données certifiés IPPour les processus 2nm de deuxième et troisième génération de Samsung. Synopsys a mis en évidence des processus alimentés par l’IA prêts à être produits, des outils pour assurer la bonne qualité énergétique du circuit intégré, ainsi qu’un avantage dans la certification des processus 2nm de troisième génération. Ce sont des capacités utiles pour tout client de fonderie. Ce ne sont pas des différenciateurs structurels.

L’histoire réelle n’est pas ce que Samsung annonce lors des conférences sur l’écosystème. C’est ce que Samsung fait avec son capital… Et ce qu’il fait est l’inverse de ce dont une usine de fabrication nécessite pour remporter la course aux nodes avancés.

Le décalage d’investissement est structurel, et non cyclique.

La division de la forge de Samsung a réduit son budget d’investissements en capitaux de moitié.10 billions de wons en 2024, à 5 billions de wons en 2025En gros, il s’agit d’une diminution de près de 2 milliards d’euros, passant de 6,7 milliards à 3,3 milliards d’euros. Les dépenses de construction de TSMC pour l’année 2025 ont été de 40 à 44 milliards d’euros, soit une augmentation de 40 % par rapport à l’année précédente. Les dépenses en capital de l’industrie des semi-conducteurs ont atteint 166 milliards de dollars en 2025, et TSMC représente lui-même 25 % de ces dépenses.

Ce n’est pas un cycle temporaire de réduction des coûts. C’est un déficit d’investissements structurel qui s’aggrave chaque trimestre. TSMC…Le plus grand fabricant de chips en 2025, avec un investissement en CAPEX de 40,9 milliards de dollars.L’investissement de Samsung dans les fonderies représente moins d’un dixième des dépenses annuelles de TSMC. On ne peut pas combler un écart technologique lorsque l’on investit à un dixième du taux de l’entreprise que l’on cherche à surpasser.

L’implication est assez simple. Le secteur de la fabrication de puces chez Samsung ne se trouve pas dans une situation de croissance. Il se trouve plutôt dans une situation de gestion des dommages : il s’agit de maintenir les capacités existantes en fonctionnement, tout en développant les technologies nécessaires.

La part de marché vous indique ce que les annonces liées aux droits d’auteur ne peuvent pas dire.

Le marché des fonderies s’est divisé en deux sous-marchés distincts. Il y a TSMC, qui occupe la majeure partie des contrats liés aux systèmes d’IA à nœuds avancés, aux GPU et aux calculs de haute performance. Et il y a tous les autres acteurs qui competent pour le reste du marché.

Les données de Counterpoint Research montrent une divergence trimestre par trimestre. La part de marché de TSMC dans le secteur des fonderies pur est passée de65 % au deuxième trimestre 2024, pour atteindre 73 % au premier trimestre 2026.La part de Samsung a diminué, passant de 10 % à 7 % au cours de la même période. L’écart entre les deux entreprises s’est accru, passant de 55 points de pourcentage à 66 points de pourcentage. TrendForce indique que…La part de TSMC était de 72,3 % au premier trimestre 2026.Passant de 70,4 % au trimestre précédent, avec Samsung à 6,5 %.

Revenu de la fonderie de SamsungDiminution de 5,8 % par trimestre sur trimestreIl s’agit d’un chiffre légèrement supérieur à 3,2 milliards de dollars au premier trimestre 2026. L’entreprise perd de l’argent depuis des années ; les dirigeants indiquent que la rentabilité ne pourra revenir qu’en 2028.

Le marché ne se scinde pas, car la technologie de Samsung n’est plus pertinente. Le marché se scinde parce que le client le plus important – celui qui achète des puces IA avec une valeur de plusieurs milliards de dollars – n’a aucune raison de prendre le risque d’utiliser une source secondaire, alors que la source principale peut augmenter sa capacité de production plus rapidement que quiconque. Le marché des fonderies n’est plus un seul marché : il s’agit de TSMC et des autres.

Le paradoxe de l’utilisation : 80 % rempli, mais sur une base qui diminue.

Taux d’utilisation des fonderies de SamsungAtteint plus de 80 % au premier trimestre 2026Un niveau record sur une année. À première vue, on dirait que la demande revient.

Le chiffre d’utilisation est trompeur sans tenir compte du contexte des investissements en capital. L’utilisation représente un rapport entre la production et la capacité disponible. Lorsque la capacité diminue – parce qu’on ne construit pas de nouvelles lignes de production, ou parce que l’on convertit les équipements de 3 nm en équipements de 2 nm, plutôt que d’étendre la capacité – le même flux de commandes remplit un dénominateur plus petit. L’amélioration de l’utilisation chez Samsung est due à une capacité limitée, et non à une demande croissante.

Han Jin-man, le dirigeant de Samsung, a reconnu les retards de l’entreprise. Il a souligné la nécessité de « briser le cercle vicieux des opportunités manquées et de devoir concourir à nouveau au prochain niveau de production ». Les dépenses de capital investi en 2025 sont principalement consacrées à la conversion des lignes de production existantes de 3 nm en 2 nm, plutôt qu’à la construction de nouvelles capacités. Il s’agit donc d’investissements de maintenance, et non d’investissements destinés à favoriser la croissance.

Les victoires en design sont des validations, pas une inversion.

Samsung a remporté des prix importants en matière de design. Qualcomm est en négociations pour produire une version à 2 nm du Snapdragon 8 Elite Gen 5. Samsung verse des investissements dans cette production.environ 10 % de la capacité de production de sa usine de HwaseongPour renforcer sa relation de partenariat, Tesla a obtenu un contrat pour des puces AI6 de nouvelle génération. Intel a également passé une commande de puces PCH de 8 nm. AMD est proche d’un accord potentiel avec une usine de fabrication de puces à 2 nm.

Ces victoires sont réelles, mais elles nécessitent un contexte approprié. La décision de Qualcomm est une décision de double approvisionnement, et non une validation de Samsung en tant que fournisseur principal. Le Galaxy S26 Ultra sera toujours livré avec la version du processeur de 3nm fabriquée par TSMC. Le contrat avec Tesla pour l’AI6 est un contrat avec un seul client. Le contrat potentiel entre AMD et 2nm n’est pas encore confirmé.

Les rendements de Samsung sur le processeur 2nm ont été rapportés entre 55 et 60 % à la fin de l’année 2025, contre 30 % au début de l’année. C’est un progrès significatif, mais il s’agit d’un progrès sur une base où Samsung avait déjà des déficits structurels. L’opinion générale dans l’industrie est que TSMC sera celle qui maîtrisera le processus 2nm, ce qui signifie qu’elle récupérera la majorité du volume de production, même si Samsung progresse également.

Les résultats de Samsung pour le deuxième trimestre 2026 ont montré que la division de la fabrication de circuits intégrés progressait. L’entreprise a enregistré un niveau record de bénéfices opérationnels consolidés.89,5 billions de wonsCe développement est principalement dû au secteur de l’électronique de mémoire : la demande stimulée par l’IA a entraîné une hausse des prix des HBM et des DRAM pour serveurs. Les bénéfices de Foundry ont augmenté, grâce à la demande en composants HBM et aux commandes provenant de clients américains. Cependant, le bénéfice opérationnel de la division DS est tombé à 2,9 billions de wons, contre 3,9 billions de wons au trimestre précédent. Cela indique que les difficultés liées à Foundry persistent, même si le marché de l’électronique de mémoire connaît une forte croissance.

Le jeu IDM : où Samsung concourt réellement

L’avantage compétitif réel de Samsung n’a rien à voir avec la certification des outils de conception logicielle. C’est plutôt le modèle de fabricant de dispositifs intégrés : la capacité de combiner les processus de fabrication de logique, la mémoire (HBM4 et HBM4E) et l’emballage avancé en une seule chaîne d’approvisionnement. Lors de COMPUTEX 2026, Samsung a présenté l’HBM4E, basé sur son processus de fabrication de RAM 1c pour le circuit principal, et sur le processus de fabrication de 4 nm pour le circuit de base, avec des vitesses allant jusqu’à…14 gigabits par pin, et une bande passante supérieure à 4 téraoctets par seconde..

Cela est important, car les systèmes d’IA sont de plus en plus définis par l’interface entre la mémoire et la logique. Le client qui a besoin de HBM en même temps que de silicium informatique bénéficie des avantages offerts par un fournisseur unique. La stratégie “turnkey” de Samsung – en ciblant les clients d’IA avec une mémoire, une logique et un emballage intégrés – est le avantage structurel que la société possède par rapport à TSMC, qui doit obtenir sa mémoire auprès de tiers comme SK Hynix ou Micron.

Mais l’avantage d’IDM ne se traduit pas par une part de marché dans le secteur des fonderies. Cela se traduit plutôt par un modèle commercial différent. Samsung n’a pas besoin de devenir la deuxième plus grande entreprise de fonderies pour rendre ce secteur viable. Il lui suffit d’avoir un volume suffisant pour couvrir les coûts fixes, et des revenus liés à IDM suffisants pour justifier l’investissement. La trajectoire actuelle indique que cette voie est plus étroite que celle que Samsung devrait suivre pour atteindre son objectif de 20 % de part de marché d’ici 2027.

Mots clés pour les investisseurs

Le cycle de certification EDA pour le nœud 2nm de Samsung est un niveau de base. Toutes les fabricants de puces majeurs doivent être certifiés par Synopsys, Cadence et Siemens pour leurs processus de fabrication. Cela ne détermine pas la position concurrentielle d’une entreprise.

La question clé n’est pas de savoir si le processus de 2 nm de Samsung est suffisamment performant pour être accepté. La question plus importante est de savoir si Samsung est prêt à investir suffisamment pour pouvoir continuer à progresser dans son développement technologique. Une usine de fabrication de circuits intégrés qui réduit ses investissements de moitié, tandis que son concurrent principal augmente ses dépenses de 40 %, ne se positionne pas pour une reprise sur le marché. Elle se positionne plutôt pour un rôle réduit dans ce domaine.

La condition préalable qui détermine si cette thèse est valide est simple. Si les investissements de Samsung dans le domaine des fonderies atteignent un niveau de 10 billions de wons ou plus en 2026 et 2027, l’écart d’investissement se réduit et la baisse de part de marché pourrait s’établir. Si les investissements restent au même niveau ou inférieurs à 5 billions de wons, l’écart structurel par rapport à TSMC s’agrandit encore, et les activités de fonderies deviennent de plus en plus dépendantes des revenus liés aux mémoires, plutôt que des succès indépendants. Le taux d’utilisation et les succès en design ne sont significatifs que si ils sont soutenus par les investissements nécessaires pour les maintenir et les développer.