Salesforce semble peu coûteux par rapport à ses concurrents en matière de logiciels d’IA – mais c’est le prix à payer pour cela.

Salesforce a passé l’année 2026 dans une situation difficile sur le marché. Un rapport datant de fin août a alors changé la situation. Les actions de l’entreprise, qui étaient près de 254 dollars au début de l’année, ont atteint un niveau bas sur 52 semaines.$146.32etA augmenté de plus de 20 % en une seule journée, le 27 août.C’était la deuxième meilleure session historique pour l’entreprise… Après cela, l’entreprise a réussi à obtenir de bons résultats financiers, tout en étant en train de développer une collaboration avec Anthropic, le concurrent d’OpenAI derrière le chatbot Claude. Même après cela, les actions de l’entreprise sont toujours en dessous de leurs prix au début de l’année 2026. La question pour ceux qui suivent la situation est de savoir si le rapport d’août a vraiment changé l’image de l’entreprise dans les yeux des investisseurs, ou si cela ne représente qu’un titre médiatisé pour une grande entreprise logicielle qui a subi des pertes.

La raison pour laquelle Salesforce a été détruite dès le début est importante pour comprendre ce qui s’est passé récemment. Pendant une grande partie de l’année 2026, les investisseurs ont abandonné les sociétés informatiques, en raison de la peur que Wall Street a commencé à exprimer.“SaaSpocalypse”– La crainte que les IA génératives permettent aux entreprises de remplacer les abonnements logiciels par des agents IA beaucoup moins coûteux, ce qui annulerait le modèle de revenus basé sur les SaaS. Salesforce est l’exemple le plus clair d’une entreprise de taille importante qui est victime de cette peur : elle vend des abonnements. Marc Benioff a fait de son mieux pour minimiser ces prévisions alarmantes lors de la réunion d’août.Aucun d’eux ne se réalise pour nous.sur les deux derniers trimestres.

Ce qui a remplacé la peur, c’est une histoire concrète de monétisation. Les résultats du deuxième trimestre de Salesforce pour l’exercice 2027, pour la période se terminant le 31 juillet…Les revenus ont atteint 11,35 milliards de dollars, soit une hausse de 10,8 % par rapport à l’année précédente. Les bénéfices non conformes aux normes GAAP se sont élevés à 5,90 dollars par action, contre une estimation moyenne de 3,27 dollars.Plus important que n’importe quel trimestre individuel, les dirigeants ont souligné le pipeline : les obligations de performance restantes actuelles (cRPO), qui constituent un indicateur clé des revenus contractés à venir.Accéléré à un taux de croissance de 14 %Le cœur du problème est Agentforce, la plateforme d’agents IA de Salesforce.Les revenus récurrents ont atteint 1,5 milliard de dollars, soit une augmentation de plus de 240 % par an.En combinaison avec le produit de données Data 360, le chiffre d’affaires s’élève à près de 3,9 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 210 %. La direction…Les prévisions de revenus pour l’année entière ont été relevées à 46,1 milliards de dollars à 46,4 milliards de dollars..

C’est là où une analyse systématique est plus importante que l’histoire elle-même. En ce qui concerne les indicateurs qui influencent réellement la notation, Salesforce ressemble à un logiciel d’IA de grande taille. Ce n’est pas parce qu’il est bon marché en termes absolus, mais plutôt parce qu’il est bon marché par rapport aux concurrents. Le ratio entre ses ventes récentes et son chiffre d’affaires récent est d’environ 4,6 fois. De plus, le valeur d’entreprise correspond à environ 18 fois le BEBIDA. Comparaison avec les concurrents : Snowflake offre un ratio d’environ 21,6 fois les ventes, bien que son profil de revenus soit inhabituel. Oracle, quant à lui, offre un ratio d’environ 6,8 fois les ventes et 27 fois les revenus. Microsoft, selon les opinions communes, se situe autour de…25 fois les revenus en avanceSi vous souhaitez découvrir l’idée de l’IA qui permet le commerce en ligne, Salesforce est le bon endroit pour cela.

La qualité des résultats financiers confirme l’évaluation du bien immobilier, avec un point important à souligner. Sur le plan opérationnel, les performances sont excellentes : un taux de marge brute de 77,6 %, un taux de marge opérationnelle de 20,4 %. Le chiffre le plus intéressant dans le rapport est celui du flux de trésorerie libre de 15,15 milliards de dollars sur les douze derniers mois. Le taux de marge opérationnelle est de 34 %, et le flux de trésorerie augmente de 21 % par an. Voici le point important : les bénéfices rapportés selon les normes GAAP se chiffrent à 4,29 dollars par action.Inflé par 2,43 dollars par action, soit 2,61 milliards de dollars, d’avantages liés à des investissements stratégiques uniques.Le signe est visible dans les multiples eux-mêmes : le multiple à l’avant, d’environ 29, se situe au-dessus du multiple à l’arrière, qui est de 21. Cela ne se produit que lorsque les analystes s’attendent à ce que les bénéfices de l’année prochaine soient inférieurs au chiffre de l’année actuelle. Le multiple bas est en partie basé sur des gains exceptionnels. En revanche, les flux de trésorerie libres ne sont pas influencés par cela ; c’est pourquoi le chiffre de la trésorerie représente une mesure plus fiable.

La tendance et les changements observés au cours du dernier trimestre sont en réalité ce qui a fait bouger la situation. C’est là ce qui mérite d’être considéré comme un véritable changement dans le rapport de performance, plutôt que comme du bruit. L’action a augmenté d’environ 27 % au cours des 20 séances précédentes. Elle se trouve bien au-dessus des moyennes mobiles de 50 jours (197 $) et de 200 jours (201 $). L’indice de force relative est d’environ 64 – une valeur positive, mais pas encore excessivement élevée. Salesforce…Estimations inférieures sur six trimestres consécutifsEt les indications montaient, plutôt que de baisser. Un nom qui passe d’une situation dégradée à une situation améliorée, tant en termes de momentum que de révisions, en quelques semaines, est, dans un cadre systématique, plus exploitable qu’un score fixe et élevé.

Ce que l’ensemble des facteurs souligne, c’est l’existence d’un “placeholder” dans le cadre de la croissance et des technologies, avec la précision nécessaire pour éviter les erreurs. Le scénario optimiste dépend du fait que ce pipeline devienne des revenus réels : Agentforce et CloudForce (l’offre co-branded d’Anthropic).Offre un prix de vente supérieur de 60 % à 80 % pour les éditions premium.Et seulement environ 5 % des travailleurs du secteur de la connaissance ont réussi à améliorer leurs compétences jusqu’à présent. C’est là le risque, mais aussi l’opportunité. Si les réservations liées à l’IA, qui représentent 240 % de croissance, se traduisent en revenus significatifs, alors une croissance de 21 fois les bénéfices, avec une base commerciale de 11 %, et une croissance des agents de trois chiffres, représente un prix raisonnable pour une société de classe « mega-cap ». Si l’adoption de CloudForce ralentit, il s’avère que ce ratio semble moins intéressant en réalité, car il est influencé par des gains ponctuels. La peur qui a poussé le cours de l’action à atteindre 146 dollars n’était pas entièrement infondée. Le bilan financier montre une dette nette d’environ 28 milliards de dollars, face à 15 milliards de dollars de flux de trésorerie libre. De plus, des actions de rachat agressives ont permis de réduire le montant dilué de l’actif.821 millions de actionsIl est possible de faire avancer l’entreprise dans n’importe quel scénario. Le problème serait d’acheter un titre qui semble “bon marché”, sans avoir de preuves concernant les flux de trésorerie. Une approche raisonnable serait de mettre en avant les données relatives aux flux de trésorerie : une croissance des revenus de 10,8 %, ainsi qu’une croissance des réserves d’agents de 240 %. Ces deux chiffres seront déterminants pour décider si la reévaluation est justifiée ou non.