Le « Monnaie la plus sûre au monde » pourrait avoir des problèmes techniques. Est-ce que cela signifie une tendance positive pour le Bitcoin, ou simplement plus de chaos ?

Les problèmes de plomberie dans les banques centrales, et non le défaut, sont le véritable risque pour le Bitcoin.

L’alarme annoncée est trop simpliste. Le risque immédiat ne concerne pas tant le fait que les États-Unis manquent de paiements, mais plutôt le fait que le marché des dettes du Trésor public se trouve obstrué. Cela est important, car le système qui repose sur « l’argent le plus sûr au monde » est extrêmement complexe.Environ 900 milliards de dollars dans les transactions quotidiennes avec le Trésor.En gros, cela représente environ 4 billions de dollars en financement quotidien via les repo de la Trésorerie, ainsi que 645 milliards de dollars en valeur nominale pour les contrats à terme de la Trésorerie. Lorsque ce système se resserre, les traders se préoccupent d’abord de la liquidité, et ensuite du risque de défaut.

Lorsque le stress sur les marchés obligataires se manifeste, les actifs liquides sont touchés en premier.

C’est le canal de transmission le plus direct vers le Bitcoin. Le repo est une source importante de liquidité sur le marché, et il a déjà montré à quel point les conditions peuvent se durcir rapidement. La semaine dernière, les taux de repo…Elle est passée de 2 % à 10 %.Alors que les financements devenaient plus rares. Le FSB a averti que les marchés de repo pourraient être soumis à des pressions.Leverage, déséquilibres entre la demande et l’offre, et concentrationLa situation est mauvaise. En pratique, cela signifie que les entreprises peuvent être contraintes de générer des fonds rapidement en vendant les actifs à risque les plus liquides qu’elles possèdent.

L’escalade récente des rachats de titres financiers correspond bien à cette interprétation. Washington se dirige vers…4,5 milliards de testsIl s’agit d’un programme de rachats de 15 milliards de dollars visant à soutenir la liquidité du marché. Si cela fonctionne, les actifs à risque pourront avoir plus de liberté de mouvement. Sinon, le Bitcoin pourrait encore être affecté, car l’effet de levier se dissipe.

L’histoire de rareté du Bitcoin peut rester intacte, même si son prix continue de baisser.

Le Bitcoin peut conserver sa rareté à long terme, tout en se vendant moins rapidement à court terme. En effet, les marchés évaluent généralement la liquidité avant d’évaluer l’idéologie derrière le Bitcoin.

Des rendements plus élevés et un financement plus strict ont poussé le Bitcoin à reculer.

Bitcoin a chuté.En dessous de 82 000, la résistance…Le cours s’est élevé à environ 79 083 dollars, soit une baisse de plus de 3 %. Cela s’est produit après que le cours n’a pas réussi à maintenir ce niveau. En même temps, les obligations fédérales offrent un meilleur rendement, avec une volatilité beaucoup moindre. Cette combinaison change rapidement le comportement des traders. Lorsque les actifs plus sûrs rapportent plus d’argent, les capitaux moins tolérants au risque deviennent moins disposés à prendre en charge des positions volatiles et sans rendement, pour obtenir le même résultat escompté.

Les recherches récentes de la Fed indiquent queLes taux de repo sur les obligations du Trésor qui augmentent et deviennent plus volatilsÀ mesure que la liquidité fournie par les banques centrales diminue, ce contexte peut exercer une pression sur la demande spéculative, même pour des actifs ayant une forte valeur à long terme.

Le comportement de la trésorerie BTC des entreprises est désormais un point de surveillance important.

La pression de vente ne vient pas uniquement des commerçants au niveau du commerce de détail. Les instruments de stockage de bitcoins utilisés par les entreprises deviennent de plus en plus importants à surveiller. Au moins…Vingt entreprises publiques dédiées au stockage de bitcoins ont soit liquidé leurs actifs, soit réduit leur activité, ou bien adopté une approche plus douce.leurs stratégies d’accumulation, y compris neuf sorties complètes. Certains vendent pour rembourser leurs dettes ; d’autres ne sont plus prêts à acheter davantage. Cela affaiblit une partie du marché qui, auparavant, contribuait à la demande marginale.

Pourquoi le cas « bull » est-il retardé, plutôt que supprimé ?

La compétition évolue, mais ne disparaît pas. Des rendements plus élevés permettent aux stablecoins et aux titres de valeur monétaire tokenisés d’attirer des capitaux prudents qui cherchent des rendements dans l’écosystème crypto. Cela est un facteur négatif pour les prix à court terme. Mais cela ne signifie pas que les institutions abandonnent complètement Bitcoin. L’équipe de recherche de Fidelity affirme que la question institutionnelle principale n’est plus de savoir si Bitcoin mérite une attention, mais…Quelle est votre allocation actuelle en Bitcoin ?Cela indique une plus grande sélectivité, mais pas nécessairement un cas à long terme sans aucun espoir de résolution.

Pour l’instant, le marché récompense encore la patience plutôt que l’idéologie. Si les rendements diminuent et que les ventes par les entreprises de trésorerie se stabilisent, le scénario positif peut reprendre son essor avant que le prix ne augmente de manière significative.

Les investisseurs en Bitcoin devraient se préoccuper d’abord de la liquidité, et ensuite de la narrativité.

Oui, les investisseurs devraient faire attention. Mais la menace immédiate concerne plutôt le comportement des portefeuilles d’investissement, et non la thèse à long terme du Bitcoin. Le bilan américain comporte déjà…38,56 billions de dollars de dette nationaleEt le Bitcoin a été retardé.En dessous de 82 000, la résistance…Après avoir échoué à maintenir ce niveau une fois de plus. Dans un tel contexte, les erreurs de gestion des positions se manifestent généralement avant que l’idée de long terme concernant le BTC ne soit vraiment invalidée.

Au cours des prochaines semaines, le marché de la dette devrait être considéré comme un terrain de jeu lié à la liquidité. Le Trésor public a passé d’une politique de rachat de 4,5 milliards de dollars à une politique de rachat de 15 milliards de dollars, ce qui indique que les responsables se soucient bien des conditions du marché des obligations. En même temps, le comportement sur le marché des repo montre déjà à quel point la tension peut augmenter rapidement.Le taux de réserve a augmenté de 2 % à jusqu’à 10 %., et quelques-unsLes entreprises chargées de gérer les fonds Bitcoin publics ont soit liquidé leurs actifs, soit réduit leurs activités, ou encore assoupli les règles en vigueur.leurs plans d’accumulation. Voici la liste pratique : respect des engagements de rachat, les conditions de repo, et si les vendeurs corporatifs ralentissent.

Que regarder ensuite

Bull triggersLe Trésor public transforme les 15 milliards de dollars réinvestis en soutien régulier à la liquidité, plutôt que en une action ponctuelle. Les conditions des repo se stabilisent, ce qui réduit la pression sur le financement et les ventes forcées. Les vendeurs de titres détenus par les entreprises passent d’une gestion passive des liquidités à une gestion plus active. Bitcoin reprend et atteint 82 000 dollars, indiquant que le marché des obligations perd le contrôle du sentiment du marché.

Bear triggersLes mesures de rachat des actions échouent après l’escalade de la semaine dernière. Les conditions de repo se détériorent à nouveau, ce qui remet en cause les projets liés aux repo.plus volatileStress lié au financement. Des sorties plus complètes ou des ventes forcées par les entreprises. Bitcoin ne parvient pas à rester au-dessus de 82 000 dollars.

Le signal clé concernant l’invalidation à court terme est particulier : la liquidité des obligations s’améliore, mais le Bitcoin ne parvient toujours pas à briser la résistance. Si cela se produit, l’idée selon laquelle les quantités disponibles de Bitcoin sont rares pourrait perdre de son efficacité, plutôt que simplement subir une semaine difficile. Pour l’instant, cependant, il semble plus probable qu’il s’agisse d’un réajustement des conditions de marché, plutôt que de la fin du cas de Bitcoin à long terme.