L’étiquette « Dividend le plus sûr et à taux de rendement élevé » cache en réalité trois types de salaires très différents.

Un titre annonçant « Les actions à rendement élevé les plus sûres de Wall Street » représente le rêve des investisseurs, mais aussi leur piège. Il s’agit de compagnies comme Automatic Data Processing, Aflac et Chevron, trois entreprises très sûres qui ont augmenté leurs distributions de bénéfices au cours des quatre dernières décennies. Cela semble être l’argument principal. Mais « les plus sûres » et « les haut rendement » sont généralement en opposition l’un avec l’autre. La vraie question qu’un investisseur retraité ou préretraité doit se poser n’est pas de savoir si cette description correspond bien aux caractéristiques des entreprises. C’est plutôt d’où vient le revenu futur de ces entreprises. En suivant les flux de liquidités provenant de chacune de ces trois entreprises, on constate que ce sont des entreprises complètement différentes. On comprend alors pourquoi la sécurité et le rendement sont évalués de manière différente.

Le badge prouve le passé, et non un chèque pour l’année prochaine.

Tous les trois sont considérés comme des « Dividend Aristocrats » : des membres du S&P 500 qui ont augmenté leurs dividendes pendant au moins 25 ans consécutifs. Ces records sont réels et exceptionnellement longs.ADP a augmenté ses dividendes pendant 51 années consécutives.Elle a augmenté le montant des distributions trimestrielles de 0,16 $, pour atteindre un taux annuel de 6,80 $ à la fin de l’année 2025. Le dirigeant d’Aflac a confirmé lors de la conférence annuelle sur les résultats du deuxième trimestre 2026 que l’entreprise…A augmenté ses dividendes pendant 43 ans consécutifs.. Chevron a augmenté son dividende sur chaque des 39 dernières années.Et il n’a pas réussi.Depuis 1934.

Ces traces indiquent donc ce que l’entreprise a réussi à accomplir. Une entreprise ne peut pas maintenir ses dividendes en vie malgré la crise de 2008, la pandémie et l’effondrement des prix du pétrole. Mais ces traces montrent ce que l’entreprise a réussi à faire, et non ce qu’elle fera demain. Un dividende est aussi sûr que les fonds qui le financent. Les trois entreprises financent leurs dividendes de manière très différente.

Vérification récurrente : ADP

Le dividende d’ADP fonctionne selon le mode d’émission le plus similaire à celui d’une rente, parmi les trois options possibles. L’entreprise gère les paies, les avantages sociaux et les impôts pour les employeurs qui renouvellent leur contrat chaque année.Environ 92 % de taux de maintien des clientsCela signifie que la plupart des revenus de cette année sont déjà contractés pour être récupérés l’année suivante. Avec ces revenus récurrents, le montant versé par ADP représente seulement entre 55 % et 60 % des revenus générés. De plus, les rendements élevés sur ce portefeuille d’activités ont permis à ADP d’augmenter ses revenus sans que son part de marché diminue. C’est là la seule source de revenu stable sur la liste : la sécurité provient d’une clientèle qui ne quitte généralement pas l’entreprise.

Le prix de cette certitude, c’est que vous n’obtenez pas grand-chose en retour. Un rendement d’environ 2 à 3 % pour l’ADP est la manière dont le marché exprime sa confiance dans cet accord – et il ne vous paiera pas davantage pour avoir des doutes.

Le coussin : Aflac

Aflac vend des assurances complémentaires – des offres modérées qui versent une indemnité en espèces pour des situations spécifiques, comme un diagnostic de cancer. Ces assurances sont proposées aux employés des entreprises situées dans tous les États des États-Unis et du Japon. Le dividende est couvert par un ratio de distribution d’environ un quart des bénéfices. Cela permet de faire face aux mauvaises performances de l’entreprise sans que le dividende ne soit affecté gravement. C’est le dividende le plus conservateur de la liste, mais il coûte aussi le plus cher en termes de rendement : Aflac verse seulement environ 2 % à 2,1 % de son bénéfice en dividende.

C’est le compromis qui est mis en évidence ici. Aflac retient la plupart de ses bénéfices plutôt que de les verser aux actionnaires. C’est pourquoi les distributions sont très sûres – et c’est aussi pourquoi les revenus actuels sont très modestes. Vous achetez donc une plus grande marge de sécurité, en échange de des revenus plus faibles. L’espoir est que les capitaux conservés permettront que les augmentations de salaire continuent pendant des décennies. C’est un contrat raisonnable. Mais ce n’est pas un contrat à “haute rendement”.

Vérification cyclique : Chevron

Chevron est le véritable test de cette annonce : c’est en effet l’entreprise qui offre le meilleur rendement, soit environ 3,3 %, et dont les dividendes dépendent de facteurs que l’entreprise ne peut pas contrôler : le prix du pétrole. Cela se voit directement dans les chiffres. En fonction des bénéfices récents, le rapport entre dividendes et bénéfices dépasse 100 % – l’entreprise a versé plus de dividendes que ses bénéfices récents. En effet, les prix des matières premières et les investissements importants en capital ont entraîné une baisse des bénéfices réels. Si l’on regarde les bénéfices ajustés…La couverture ressemble davantage à deux tiers.Passons à l’examen du flux de trésorerie gratuit. Chevron a généré environ 27 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, tout en versant environ 13 milliards de dollars en dividendes – soit près du double du montant généré.

Quel chiffre est « correct » ? Tous, selon ce que chaque chiffre mesure. En réalité, le dividende de Chevron reste stable tant que les prix du pétrole restent stables et que la direction contrôle les dépenses en capital. Mais il s’agit d’une régulation cyclique, et non d’une obligation contractuelle. Le marché le sait, et c’est ce qui se reflète dans les prix : le rendement supplémentaire par rapport à ADP et Aflac représente une compensation pour le risque lié à la baisse des prix du pétrole, et non un cadeau.

Il est important de être précis sur un point important pour les investisseurs optimistes. Chevron a récemment signé un accord de 20 ans pour fournir de l’énergie électrique alimentée par du gaz naturel.Un centre de données de Microsoft dans le Texas ouest.– Un projet de 2,67 gigawatts, appelé Kilby.On s’attend à ce qu’il fournisse sa première puissance autour de 2028.C’est vraiment utile en tant que mesure à long terme pour diversifier les flux de trésorerie, en se détournant du pétrole et en s’appuyant sur les revenus liés aux prix d’électricité contractuels. Mais il s’agit d’une source de revenus pour l’année 2028, et non d’une source de financement pour le dividende de cette année. Cela renforce la situation future ; mais cela ne change pas la manière dont les revenus actuels sont financés.

Pourquoi « sûr » et « haute rendement » se séparent-ils ?

Placer ces trois éléments côte à côte donne un motif. Plus le marché a confiance dans le chèque, plus le rendement est faible ; plus le chèque dépend d’un cycle économique, plus le rendement doit être élevé pour attirer les acheteurs. Ce n’est pas une coïncidence. Le rendement n’est pas seulement une source de revenu – c’est aussi une indication du risque. Ainsi, un titre qui promet à la fois “le plus sûr” et “un rendement élevé” est un oxymoron. Cette liste prouve cela : les deux chèques les plus sûrs offrent un rendement d’environ 2 %, et celui qui offre le meilleur rendement est celui dont le rendement dépend du prix du pétrole.

Aucun de ces actifs n’est un titre à rendement élevé, au même titre qu’une société de développement commercial avec un rendement de 8 % ou un REIT avec un rendement de 7 %. Ce sont des titres à rendement modéré – plus sûrs que la plupart, mais pas aussi rentables. Cela ne constitue pas une raison pour les rejeter. C’est plutôt une raison pour les placer correctement dans un portefeuille diversifié. Dans un portefeuille diversifié, un ADP ou un Aflac occupe sa place grâce à un rendement fiable, qui ne varie presque jamais ; Quant à Chevron, il contribue au rendement du portefeuille en offrant des opportunités liées aux matières premières, ce que les deux autres titres ne font pas. En étant placés dans un portefeuille diversifié, ils accomplissent ce que aucun titre individuel ne peut faire seul : assurer un revenu régulier, même en cas de problèmes avec l’un des payeurs.

La leçon durable est celle que les titres de presse essaient d’éviter. Il faut lire les informations sur les produits, puis suivre les tendances du marché. La sécurité liée à la vente de ces produits est réelle, mais elle se trouve dans des domaines différents : dans une base de clients qui se renouvelle constamment, dans un réservoir de bénéfices que l’on ne peut pas contrôler, ou encore dans les prix des matières premières que l’on ne peut pas influencer. Comprenez donc quel produit vous achetez et combien vous payez pour lui, avant de laisser une série de “check” verts prendre la décision à votre place.