Les directives contradictoires de Sabra Health Care concernant les systèmes ATM et le changement de priorité des projets liés aux SNF-Shop mettent en évidence les tensions dans l’allocation des capitaux.

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Date de l'appel4 août 2026

Résultats financiers

• RevenusNon fourni explicitement ; l’attention se porte sur les indicateurs de revenus en espèces et de revenus de location.
• EPSNon fourni explicitement ; l’attention se porte sur le FFO et le AFFO par action.
• Marge bruteNon fourni explicitement ; l’attention se porte sur le taux de marge du revenu net en espèces.
• Marge d’exploitationNon fourni explicitement ; l’attention se porte sur l’expansion du taux de marge NOI en termes de liquidités.

Conseils :

• Les prévisions de revenus pour l’année 2026 ont augmenté. Cela signifie une croissance d’environ 7 % par an pour le FFO par action normalisé, et d’environ 8 % par an pour l’AFFO par action normalisé, à l’horizon médian.
• On s’attend à une augmentation de 2 % pour le taux de revenus générés par Medicaid, et à une augmentation de 2,4 % pour le panier de produits du marché Medicare. Cela soutient la dynamique des performances.
• On s’attend à une croissance solide dans le portefeuille de logements pour personnes âgées gérés, grâce aux investissements et aux activités opérationnelles.
• Aucune directive spécifique n’est fournie pour l’année 2027. Cependant, on s’attend à ce que la croissance due aux acquisitions et à l’expansion du portefeuille d’activités contribue au développement des bénéfices futurs.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Activité d’investissement et croissance :

• Sabra Health Care REIT a enregistré un chiffre d’affaires approximatif…600 millionsDans les investissements, y compris100 millionsau deuxième trimestre, avec des ajouts supplémentaires330 millions de dollarsde la visibilité à la fin de l’année et700 millionsDans des investissements en logements seniors gérés de manière sécurisée et certifiés.
• Le portefeuille de l’entreprise a connu une hausse de près24%Augmentation du nombre d’actifs et une quasi…76%Augmentation du NOI total des logements pour personnes âgées gérés.
• Le flux d’investissements solide et la position concurrentielle forte sont dus à des rendements attrayants et à un grand nombre d’opportunités d’investissement.

Performance opérationnelle et indicateurs financiers :

• Le portefeuille de logements pour personnes âgées géré par Sabra a montré une croissance des revenus progressive.9.6%et croissance du NOI en espèces14.4%, avec une expansion des marges130 points de base.
• Le portefeuille de logements seniors gérés dans la même maison a connu une augmentation des revenus.8.6%Augmentation annuelle et de taux d’occupation170 points de baseà85.7%.
• La croissance a été soutenue par une augmentation du taux d’occupation des actifs, une croissance des taux d’intérêt et une expansion des marges, en particulier dans le portefeuille canadien.

Portfolio triple net et ajustements de location :

• Les revenus en espèces provenant du portefeuille triple net ont augmenté.94,1 millions de dollarsPour ce trimestre, cela reflète une réinitialisation des loyers, qui ont fait que le loyer fixe annuel augmenté.48 millions de dollars.
• La gestion proactive du portefeuille, y compris les réajustements des loyers et les modifications des contrats de location, a contribué à…3,2 millionsAugmentation des revenus en dehors de la période prévue, ce qui améliore le profil de rentabilité.

Orientations des bénéfices et levier de financement :

• Sabra a augmenté ses prévisions de revenus pour l’année 2026, en anticipant une croissance d’environ7%Croissance annuelle de la valeur normalisée du FFO par action.8%En termes de AFFO normalisés par action.
• L’amélioration de la rentabilité, avec un ratio dette nette par EBITDA ajusté qui descend à4,61 foisCela reflète les bénéfices liés au prêt hypothécaire RCA, ainsi que la croissance continue des revenus.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a souligné : « Le portefeuille de logements pour personnes âgées a connu une nouvelle excellente période, avec une croissance continue », « les opportunités de développement sont aussi actives qu’ils ne l’ont jamais été », « nous devrions continuer à voir une croissance solide », « nous sommes confiants en ce que, si des accords doivent être conclus, nous obtiendrons un rendement vraiment bon », « notre portefeuille à triple revenu montre à nouveau de bonnes performances », « nous avons constaté une amélioration progressive », et « nous sommes dans une meilleure situation qu’avant la mise à jour ».

Q&R:

• Question de Farrell Granath (Bank of America)Preoccupations concernant les orientations des magasins du même type et les conditions du marché pendant la saison de location à son apogée.
  RéponseRéaffirmé l’objectif de croissance de 10 à 15 ans, en soulignant que des opportunités de croissance restent disponibles, tout en préservant la flexibilité.

• Question de Seth Burgi (Citi)On a demandé des informations sur la combinaison des pipelines entre les compétences spécialisées et les activités de production, ainsi que sur les acquisitions qui permettent d’apporter de la valeur à l’avenir.
  RéponseLe pipeline futur sera « entièrement en phase de développement », avec une stabilisation des principales investissements. Cependant, les opportunités de valorisation continueront d’être explorées.

• Question de Austin Warsmith (KeyBanc Capital Markets)Derniers réflexions sur la sortie du segment comportemental.
  RéponseLa plupart des actifs comportementaux appartiennent à Signature Behavioral. Ils sont prêts à acheter la société si les conditions sont suffisamment attrayantes. Les autres actifs sont peu nombreux, et ils concernent principalement des hôpitaux.

• Question de Juan Sanabria (BMO Capital Markets)Veuillez préciser si les acquisitions effectuées après la mise à jour du calendrier du 21 juillet sont prises en compte.
  RéponseIl est confirmé que toutes les acquisitions effectuées au cours des deux dernières semaines sont effectivement incluses dans les prévisions antérieures. En effet, elles n’ont pas eu d’impact significatif sur les résultats pour l’année 2026.

• Question de Connor Mitchell (UBS)On a demandé si l’augmentation des coûts de capital affecte le type d’acquisition ou les priorités de financement par ATM.
  RéponseLe coût de capital plus bas ne modifie pas le calcul des transactions ; les transactions se font à des taux d’intérêt attrayants. Les sommes versées en avance sont utilisées pour fixer le coût de capital positif nécessaire pour conclure les transactions.

• Question de Vikram Malhotra (Mizuho)Questions concernant les raisons qui poussent à effectuer des acquisitions permettant d’apporter de la valeur ajoutée, étant donné l’exposition importante aux clients et la croissance organique.
  RéponseLes transactions de valeur ajoutée ont un taux d’occupation d’environ 80 %, ce qui n’est pas un risque élevé. Il y a donc un chemin clair pour assurer la stabilisation. Le développement du chiffre d’affaires sera poursuivi.

• Question de Vikram Malhotra (Mizuho)On a demandé si la prévision de croissance des bénéfices de 6 % manque des éléments importants.
  RéponseL’augmentation des revenus est attribuée à l’expansion du portefeuille de magasins, aux avantages liés aux acquisitions, ainsi qu’au portefeuille de dettes triple net sain. On espère que la croissance continue sera solide jusqu’en 2028 et au-delà.

• Question de Rich Anderson (Cantor Fitzgerald)On a demandé si l’obligation de délivrer 100 millions d’ATM à un taux de rendement d’environ 11 % était intégrée dans les prévisions.
  RéponseIl est confirmé que cela a été pris en compte dans les directives ; les directives auraient été plus élevées sans cette décision.

• Question de Rich Anderson (Cantor Fitzgerald)On a demandé pourquoi les transactions hors marché augmentent.
  RéponseIl estime que les opérateurs, après les pertes causées par la pandémie, ne sont pas disposés à mettre en vente leurs actifs, sauf si c’est nécessaire. Il anticipe de nouvelles opportunités en dehors du marché, avec une possibilité de transactions sur le marché en 2027.

• Question de Rich Anderson (Cantor Fitzgerald)Questionné sur les défis du marché canadien et les problèmes réglementaires.
  RéponseOn observe de meilleures opportunités d’investissement aux États-Unis, en raison des taux de capitalisation plus bas ; le marché canadien reste actif, avec une occupation élevée. Cependant, les réglementations n’ont pas eu un impact significatif sur la croissance des taux d’intérêt.

• Question de Rich Hightower (Barclays)On a demandé des informations sur les risques liés à la transition d’Avamir, ainsi que sur les retards ou les coûts liés aux directives données.
  RéponseAucun problème apparent ; la transition est fluide et planifiée, et similaire aux autres transitions passées. Aucun impact n’est constaté sur les instructions données.

• Question de Rich Hightower (Barclays)Question plus large concernant la concurrence entre privé et public pour les actifs des magasins, et ce qui est nécessaire pour remporter des contrats.
  RéponseLe marché concurrentiel est spécifique à chaque transaction ; les relations avec les opérateurs constituent un avantage. Les acheteurs privés sont différents, et il y a des différences dans les hypothèses concernant le taux d’occupation ou la croissance des tarifs entre les concurrents.

• Question de Alex Fagan (Baird)On a demandé quelles fonctions Sabra recrute.
  RéponseRecrutement dans divers domaines : investissements, gestion d’actifs, comptabilité, finance. Utilisation d’initiatives IA pour améliorer la scalabilité et l’efficacité, réduisant ainsi le besoin de postes supplémentaires.

• Question de Alex Fagan (Baird)On a demandé quel est le pourcentage des locataires selon la comptabilité sur base de liquidités.
  RéponseTrès petite quantité ; l’attention est portée sur les locataires qui paient le loyer contractuel. Le passage à une base de calcul par accru permet de réduire les risques et les variations.

• Question de Michael Stroyek (Green Street)On a demandé ce qui entraîne l’accélération de la croissance, et si cela est durable.
  RéponseAttribué aux gains liés à l’occupation naturelle des lieux, à l’efficacité et au pouvoir de fixation des prix ; aucun changement stratégique, on s’attend à des augmentations de niveau moyen à élevé.

• Question de Michael Stroyek (Green Street)Questionné sur les coûts de remplacement et les tendances des prix d’acquisition.
  RéponseLe coût d’acquisition est d’environ 300 à 500 dollars par unité, en fonction de l’emplacement. Par rapport aux coûts de remplacement antérieurs, qui se situaient entre 400 et 600 dollars.

• Question de Dave Rogers (Raymond James)On a demandé des informations concernant la nature récurrente des avantages liés aux NOI et les opportunités futures.
  RéponseD’autres opportunités de transition existent, mais elles seront moins importantes que celles liées à Avamir. La pandémie a incité plus d’opérateurs à chercher une sortie de l’entreprise, ce qui facilite les transitions.

• Question de Dave Rogers (Raymond James)Questionné sur les facteurs qui entraînent une augmentation des G&A et sur le taux de rotation futur.
  RéponseL’augmentation est motivée par des rémunérations basées sur les performances, liées aux objectifs atteints. Les prévisions initiales concernant les coûts administratifs et d’acquisition sont un bon point de départ, mais elles doivent être ajustées en fonction de l’inflation, ainsi que les coûts supplémentaires liés aux initiatives liées à l’IA.

• Question de John Kilikowski (Wells Fargo)Questionné sur l’évolution de la occupation des actifs à valeur ajoutée.
  RéponseCela peut être expliqué par des facteurs tels que l’acquisition de nouvelles installations, les problèmes liés au propriétaire ou à l’opérateur précédent, ou encore les interférences du marché. Les opérateurs sont alors recrutés afin d’améliorer le processus de location.

• Question de John Kilikowski (Wells Fargo)Demandées des détails sur le taux de croissance des revenus et les ajustements linéaires après le trimestre.
  RéponseSur les 9 millions de dollars de revenus d’transition, environ 1,6 million de dollars ont été reconnus au deuxième trimestre ; on s’attend à ce que l’ensemble des 9 millions de dollars ait un impact en 2027. Le montant des loyers d’Avamir a été révisé : le loyer en espèces est passé de 41 millions de dollars à 48 millions de dollars, à compter du 1er février 2026. Un éventuel aumente supplémentaire jusqu’à 53 millions de dollars est prévu avant la fin de la transition.

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