Le PMI des services en Russie est de 49 : pourquoi la baisse de la demande en juillet est-elle plus importante que l’annonce principale.

En juillet, les ventes ont diminué car la demande était déjà affaiblie.

Le PMI des services en Russie de 49 est moins important en tant que indicateur indépendant, mais plutôt comme confirmation que la demande commençait déjà à diminuer. Le marché pourrait vouloir se stabiliser sur cette base.50,0 en aoûtCar cela semble propre, mais cette réflexion indique une stabilisation au seuil, et non un véritable rebond. L’activité s’est affaiblie au cours des deux mois de contraction, et même en août, les nouveaux commandes continuaient à diminuer. Pour les actions, c’est le risque de réajustement des prix : 50 peut sembler être un signe de changement, mais dans le secteur des services, cela signifie simplement que la baisse s’est ralentie, tandis que l’hésitation des clients persiste.

Le premier avertissement clair est venu plus tôt. L’activité avait déjà été imprimée.48,7 en maiLes pénuries de travail diminuaient à un rythme très élevé, pour la première fois en quatre ans. De plus, les pressions budgétaires diminuaient, tandis que l’inflation des prix de vente diminuait également. Août ne a pas inversé cette tendance ; il montre simplement que l’activité a cessé de se détériorer pour le moment.

Le signal réel : des commandes plus faibles, une moins grande capacité de fixer les prix, et un comportement prudent.

La valeur de 49 ne représente pas une simple conclusion concernant un développement ou pas de développement. C’est plutôt un aperçu de la demande plus faible, de la positionnement moins solide, et du comportement plus prudent des entreprises. La perspective la plus utile est donc la série de données qui la composent.

• 49,5 en mars
• 52,2 en novembre
• 52,3 en décembre
• 50,0 en août

Cette voie montre à quel point les conditions peuvent changer rapidement lorsque les clients se retirent.

L’épuisement du backlog est plus important que les 50 lignes.

En mai, l’activité commerciale a diminué.48.7La demande plus faible a entraîné des baisses plus importantes dans les commandes et la production. De même, les stocks de travail ont diminué à un rythme le plus élevé depuis quatre ans. Lorsque ce “buffer” se réduit, les entreprises perdent la capacité de surmonter une demande faible, et l’attention se porte alors sur la puissance de tarification plutôt que sur la vitesse de croissance.

Réduire la pression sur les coûts ne signifie pas automatiquement une tendance positive.

Les coûts de consommation d’énergie pour la refroidissement peuvent aider à améliorer les bénéfices, mais ils peuvent également indiquer une demande plus faible. En mai, l’inflation des prix des matières premières s’est ralentie, tout comme l’inflation des coûts de production. Cette combinaison est importante.

En revanche, pendant la phase d’expansion de fin d’année, les entreprises ont encore indiqué des prix de vente plus élevés, en même temps que une demande plus forte en novembre et une transmission continue des coûts aux prix de vente en décembre. La différence réside dans le pouvoir de négociation : en décembre, les entreprises avaient plus de pouvoirs pour augmenter leurs prix de vente ; en mai, ce pouvoir s’est affaibli.

Les sentiments et le recrutement deviennent de plus en plus défensifs.

En mai, la confiance des entreprises s’est fortement affaiblie, en raison des préoccupations liées à la liquidité des clients et à la demande. L’optimisme concernant l’année à venir est tombé au plus bas depuis le début de cette tendance positive en janvier 2023. Même en décembre, lorsque l’activité augmentait, la confiance des entreprises a diminué, et le nombre de personnes embauchées a chuté pour la première fois en six mois.

Cela rend la qualité des revenus la vraie question. L’activité stable peut néanmoins cacher une qualité de revenus médiocre si les entreprises sont…

• Réduire les coûts pour conserver les clients
• L’embauche se fait à un rythme défensif.
• Montant de prix plus faible, même si les prix de vente restent élevés.

Ce que le marché pourrait sous-estimer

Le secteur a évolué de…Expansion plus rapide en décembreetCroissance plus rapide en novembreDes effets plus faibles ont été observés au début de cette année. Cette volatilité crée donc des opportunités pour deux types de mauvaises évaluations.

La stabilisation n’est pas la même chose qu’un réinitialisation de la demande.

Août a montréNiveaux d’activité inchangésAprès deux mois de contraction, les commandes ne se sont pas améliorées, et les entreprises soulignent toujours l’hésitation des clients. Cela ressemble plutôt à une pause dans la détérioration de la situation, plutôt qu’à une véritable reprise.

Le marché peut également réagir de manière excessive face à une tendance plus stable. En période de faiblesse,Les dossiers en attente ont de nouveau diminué.À la plus forte vitesse depuis quatre ans, tandis que l’emploi diminue pour la quatrième mois consécutif. Si les stocks ne se remplissent pas, les entreprises seront plus susceptibles de concurrencer chaque mètre cube de demande, plutôt que de bénéficier d’une nouvelle croissance.

Le cas difficile peut aussi devenir trop facile.

Une lecture trop pessimiste pourrait supposer que les entreprises de services seront contraintes à des baisses de prix continues. Cela n’est pas non plus confirmé. En août, les entreprises ont quand même accéléré la inflation des coûts de production, malgré une demande plus faible. Cela indique donc une certaine résilience des prix. Ce n’est pas une preuve de force, mais cela suggère que les prix pourraient rester stables, plutôt que de suivre une tendance défensive comme le suppose une analyse purement défensive des résultats financiers.

Quoi regarder ensuite ?

Le prochain mouvement est plus important que le chiffre affiché. La question clé est de savoir si le comportement passe de la défense à une véritable reprise.

• Les nouvelles commandes restent stables pendant plus d’un mois ?
• L’épuisement du stock de données va-t-il inverser cela, ou au moins le faciliter ?
• L’embauche devient-elle plus constructive ?
• Le taux d’inflation des prix de vente peut-t-il persister sans un contexte de demande plus fort ?

Si ces signaux se améliorent ensemble, l’hypothèse optimiste reçoit un soutien réel. Si ils restent faibles, le indice PMI stable peut néanmoins être considéré comme moins précis par rapport aux multiples de résultats économiques.