Les revenus de royalties ont été supérieurs au prévu, grâce à une croissance des revenus de 62 % et aux rachats stratégiques.

• Osisko Gold Royalties a enregistré des revenus pour le deuxième trimestre 2026 de 97,8 millions de dollars, soit une augmentation de 62 % par rapport à l’année précédente. Cette hausse est due aux prix plus élevés de l’or et de l’argent, ainsi qu’à une augmentation de 5 % des onces équivalentes en or.
• L’entreprise a obtenu un taux de marge en espèces de 96,8 %, transformant 94,7 millions de dollars de revenus en liquidités. De plus, elle a annoncé des rachats d’actions accélérés pendant les fluctuations du marché récentes.
• Des acquisitions stratégiques d’une valeur totale de 335 millions de dollars ont été conclues. La direction a également donné des informations sur l’augmentation prévue de la production dans les projets Cabral Gold et Amulsar.
• Les analystes partagent un consensus de vente modérée, avec une cote de prix moyenne de 63,20 $ CAD. Ils soulignent le fait que l’entreprise est en train de passer à un modèle de royalties purement opérationnel, ainsi qu’une trésorerie solide.
• Les principaux risques incluent les retards opérationnels sur les actifs importants tels que le Canadian Malartic, ainsi que le calendrier des paiements de redevances dus à Amulsar. Ces paiements ne devraient avoir lieu qu’en 2028.

Osisko Gold Royalties Inc. a publié les résultats financiers du deuxième trimestre 2026, qui ont dépassé de loin les attentes du marché. Cela est dû aux prix stables des métaux précieux et à une production opérationnelle stable. L’entreprise a enregistré des revenus consolidés de 97,8 millions de dollars, soit une augmentation de 62 % par rapport à l’année précédente, grâce aux prix plus élevés de l’or et de l’argent.

Cette croissance a été renforcée par une augmentation de 5 % des ounces équivalents au gold obtenues au cours du trimestre. L’entreprise a produit 20 757 ounces équivalent au gold, un chiffre légèrement inférieur à celui du premier trimestre, en raison d’une fermeture non planifiée de la mine Canadian Malartic et des travaux de mise en ordre des mines à Mantos Blancos.

Malgré ces obstacles opérationnels, les contributions initiales provenant des actifs nouvellement acquis ont permis de compenser la baisse des livraisons. La direction a renforcé ses prévisions pour l’ensemble de l’année 2026, qui se situent entre 80 000 et 90 000 GEOs, ce qui montre sa confiance dans la capacité du portefeuille à générer des résultats stables.

Le modèle de business de l’entreprise continue d’illustrer une efficacité exceptionnelle, avec un taux de marge sur les liquidités de 96,8 %. Sur les 97,8 millions de dollars de chiffre d’affaires, 94,7 millions de dollars se sont transformés en liquidités, ce qui montre l’structure à faible coût inhérente au modèle de redevances et de streaming.

Le flux de trésorerie d’exploitation a atteint 83,2 millions de dollars, tandis que les bénéfices nets se sont élevés à 61,4 millions de dollars, soit 0,33 dollar par action de base. Ces chiffres dépassent légèrement l’estimation consensus de 0,31 dollar par action pour le trimestre, ce qui renforce les indicateurs de rentabilité solides de l’entreprise.

Comment la allocation du capital est-elle gérée ?

L’allocation des capitaux est restée un thème central au cours du trimestre. Osisko a effectué des acquisitions agressives et a accéléré les actions de rachat d’actions. L’entreprise a réalisé des acquisitions s’élevant à 335,0 millions de dollars, y compris les redevances liées à la mine de San Gabriel au Pérou, ainsi que le projet de gold Spring Valley en Nevada.

Ces transactions ont été financées en grande partie grâce à une facilité de crédit renouvelable. À la fin du mois de juin, Osisko détenait 75,6 millions de dollars en espèces, tandis que 215 millions de dollars avaient été utilisés via sa facilité de crédit. Ainsi, son endettement net s’élevait à 139 millions de dollars.

La direction a utilisé des ressources financières abondantes pour racheter plus d’un million de actions en juillet, pour un montant de 29,1 millions de dollars. Le président Jason Attew a souligné que l’entreprise avait accéléré les rachats de actions lorsque les actions se sont appréciées, indiquant ainsi sa confiance dans l’actif canadien Malartic.

Après la fin du trimestre, Osisko a conclu un contrat de 28 millions de dollars lié aux métaux précieux avec Canadian Copper à Murray Brook. De plus, l’entreprise a effectué une souscription d’actifs d’une valeur de 4 millions de dollars. L’entreprise prévoit également de conclure un accord de prolongation de sa couverture des royalties au projet Costa Fuego en Chili, afin d’inclure le site de La Verde.

En ce qui concerne les dividendes, l’entreprise a annoncé un dividende trimestriel de 0,065 $ par action, payable le 15 octobre. Cela représente une rendement annuel d’environ 0,8 %, en fonction des niveaux de trading récents. De plus, le ratio de distribution des dividendes reste stable à 33,3 %.

Quels sont les principaux développements dans le pipeline ?

Osisko a fourni des informations importantes concernant ses futurs actifs productifs, en mettant en évidence les améliorations stratégiques et les étapes clés à venir. L’entreprise exploite actuellement 23 actifs productifs, et espère que le projet Cuiú de Cabral Gold au Brésil deviendra son 24e actif productif.

Le lancement de Cabral Gold est prévu au quatrième trimestre. Cela contribue à l’expansion du portefeuille diversifié de l’entreprise en Amérique du Nord et dans les marchés internationaux. La direction a également souligné les prévisions budgétaires pour l’année 2027 provenant de Harmony, ainsi que un plan de gestion des mines existantes mis à jour.

Un développement important concerne le projet Amulsar : la première production d’or est prévue en septembre. Cependant, les paiements de royalties provenant d’Amulsar ne devraient intervenir qu’en 2028, en fonction des prix des matières premières et du rythme auquel l’opérateur United Gold rembourse son prêt.

L’entreprise a également reçu sa première paye de royalties provenant du projet Dalgaranga. De plus, ses droits de royalties à 2 % dans le projet Namdini deviennent un contributeur important, à mesure que la production augmente. Ces nouveaux sources de revenus permettent à l’entreprise d’atteindre son objectif de développer son portefeuille de produits grâce à des acquisitions stratégiques.

Comment les analystes perçoivent-ils la valorisation ?

Les analystes ont un avis mitigé positif concernant Osisko Gold Royalties. Le prix cible sur une période de 12 mois est de 63,20 CAD. Cela signifie qu’il y a un potentiel de hausse important par rapport au prix de marché actuel d’environ 45,07 CAD, ce qui montre la confiance que l’on place dans les fondamentaux de l’entreprise.

Les ajustements récents des analystes montrent un sentiment mitigé, mais généralement positif. La Canadian Imperial Bank of Commerce a abaissé son objectif de prix de 88,00 CAD à 85,00 CAD en juillet. Quant à Stifel Nicolaus, elle a augmenté son objectif de prix de 70,00 CAD à 71,00 CAD et a attribué une note d’achat.

L’entreprise fait face à une transition stratégique pour devenir une entité de droit d’exploitation pure, en cédant ses actifs miniers afin d’éliminer les conflits d’intérêts. Cette transformation est considérée comme un facteur qui favorise une meilleure gestion et un potentiel de croissance naturelle. Les analystes prévoient une croissance annuelle des actifs de 10-12 %.

Les indicateurs de santé financière restent solides : le ratio dette/actif est de 0,31, et la liquidité est élevée. Le cours des actions se situe à un P/E de 33,63 ; les analystes considèrent que c’est un prix abordable par rapport à des concurrents comme Agnico Eagle Mines, compte tenu du coefficient de réduction des royalties appliqué.

La possession d’actions par des institutions reste élevée, ce qui montre que les investisseurs professionnels ont confiance dans la stabilité du modèle de royalties. Malgré les ventes par des personnes au sein de l’entreprise au milieu de 2026, la combinaison entre le désavantage de la valeur actuelle et la clarté stratégique continue d’attirer des capitaux à long terme.