Le leu roumain : le prix de rester calme

Peu de marchés monétaires récompensent l’observateur patient. Le leu roumain, que la banque centrale maintient dans une étroite fourchette année après année, est depuis longtemps l’un des marchés les plus calmes. Ainsi, c’était un choc lorsque, dans les jours qui ont suivi la chute du gouvernement au début de mai 2026, le leu a chuté.environ un pour cent en une seule journée, atteignant un niveau record bas par rapport à l’euro.C’est une décision presque inédite pour une monnaie qui, en général, ne fait que progresser lentement. Une enquête menée par Reuters prévoit qu’elle devrait encore diminuer au cours de l’année à venir. La question intéressante n’est pas de quel montant cela se fera. C’est plutôt pourquoi une monnaie qui semble être gérée de manière si discrète continue de baisser, et qui finit par être payée par les gens.

La cause immédiate était politique. la Roumanie connaît l’un des déficits budgétaires les plus importants de l’Union européenne —Près de 9 % du PIB en 2024— et est soumis à une procédure de déficit excessif de l’UE depuis 2020, contraint de…Plan de sept ans pour réduire le déficit en dessous de 3 % de la production.Le plan est profondément impopulaire, car il signifie des impôts plus élevés pour les ménages qui déjà subissent l’inflation. En avril, les sociaux-démocrates ont quitté la coalition au pouvoir ; en mai, le parlement a démis du poste de Premier ministre pro-européen, Ilie Bolojan.Dans un vote de méfianceDes semaines ont été perdues en raison du statu quo avant que une nouvelle coalition ne puisse être formée. Avec cela, disparaissent également le temps et, selon les investisseurs, la volonté de continuer à réduire les dépenses. Cette paralysie met également en danger des milliards d’euros de fonds de relance de l’UE.

La Banque nationale de Roumanie (BNR) est ce qui maintient l’équilibre. Elle luttera sur deux fronts. Pour contrôler les prix, elle…Elle a maintenu son taux de politique monétaire à 6,5 % depuis août 2024., et en août, c’est…Elle a relevé son prévision de l’inflation à la fin de l’année à 6,1%.bien au-dessus de l’objectif. Pour stabiliser le taux de change, il a vendu des réserves :Plus de 1 milliard d’euros en mars, etUne estimation de 1,5 à 2 milliards d’euros en avril.Lorsque la crise était à son point le plus critique. Le marché stable n’est revenu qu’après que toute cette puissance de feu ait été épuisée.

Pourquoi se défendre autant ? Officiellement, le BNR mène une “position de liquidité gérée”. Donc, le taux d’intérêt devrait être indifférent. En réalité, ce n’est pas le cas, car les Roumains sont particulièrement exposés à l’euro. Selon le FMI, les ménages détiennent…Environ 35 % de leurs dépôts sont en devises étrangères.Une part importante des prêts d’entreprises est également en euros. Une dévaluation brutale transférerait discrètement la richesse des détenteurs de leu vers les emprunteurs en euros. Cela contribuerait à l’inflation importée contre laquelle le BNR lutte déjà, augmenterait les coûts de service de la grande dette publique, et ferait que les prêts deviennent soudainement plus difficiles à rembourser pour les banques. Le processus de progression contrôlée est donc une politique avec des gagnants et des perdants clairs – et les perdants sont principalement ceux qui subissent les conséquences de l’inflation. C’est pourquoi le BNR considère même une fluctuation de seulement un jour comme une urgence.

De cette manière, la prévision de Reuters concernant une légère baisse ne constitue pas une recommandation technique concernant les taux d’intérêt. C’est plutôt une spéculation selon laquelle la Roumanie ne trouvera pas la volonté de terminer sa contraction budgétaire de sept ans, et que la monnaie supportera une partie du fardeau que sa politique ne peut assumer. Même cette prévision modérée s’est avérée optimiste : en décembre 2025, le même sondage…Le leu a augmenté d’environ 1 % au cours de l’année suivante.Vers 5,14 pour l’euro. En septembre, il avait déjà dépassé cette valeur, atteignant environ 5,25 – les prévisions plus douces étant annulées par les événements politiques de printemps. Le leu a payé un prix plus élevé en août, lorsque la Roumanie…Il a évité une dégradation par rapport au dernier niveau de qualité d’investissement.Seulement parce que le déficit budgétaire a diminué plus que prévu. Fitch et S&P Global continuent de garantir le pays.à BBB-moins avec une perspective négativeTous deux avertissent que l’instabilité politique menace le budget déficitaire au-delà de 2026. Cette diminution est réelle. La question est de savoir si cela pourra survivre aux périodes de bonne situation et aux élections à venir.

Malgré son apparence morne, le leu offre une leçon utile sur la manière de gérer une monnaie stable. Sa stabilité n’est pas le résultat d’une évaluation des fondamentaux économiques roumavites ; c’est plutôt un réservoir que la banque centrale achète avec des réserves qu’elle ne peut pas renouveler indéfiniment, et avec des taux d’intérêt qui poussent l’économie à se contracter, alors que l’on s’attend à ce qu’elle diminue cette année. Un gouvernement qui mettait en œuvre sérieusement le plan de déficit pourrait stabiliser la monnaie sans intervention continue. Une autre période de paralysie entraînerait le dépassement de ce réservier, et forcerait la dépréciation de la monnaie. La direction du leu n’est pas tant une prévision économique que plutôt un indicateur de savoir si la politique roumaine peut tenir ses promesses.