Rocket Lab est à moitié en dessous de son niveau le plus élevé. L’entreprise n’a jamais été en difficulté.

Rocket Lab est en baisse de plus de la moitié par rapport à son sommet en mai 2026, autour de 151 dollars. En un mois seulement, elle a perdu environ un cinquième de sa valeur. C’est une situation difficile pour une entreprise qui vient de publier son meilleur trimestre jamais enregistré. Avant de conclure que l’entreprise est en difficulté, il est utile de distinguer les deux problèmes réels : une valeur actionnaire en déclin, et une entreprise qui continue de se développer positivement.

La réduction des prix est facile à comprendre. SpaceX a fait son entrée en bourse cette année au printemps, et le marché a repris sa manière de tarifer l’ensemble du secteur spatial privé, en se basant sur les principes de l’économie de plateforme. Ainsi, le premium lié à la rareté, qui avait parfois joué un rôle important pour Rocket Lab, a été éliminé. Autour de cette même période, le rocket à utilisation multiple Neutron, qui devrait représenter une véritable avancée pour l’entreprise, a également retardé sa mise en service.Le neutron pourrait être de nouveau retardé.Et cette préoccupation revient régulièrement sur les titres des médias. Les acteurs du marché ont décrit cette baisse générale comme…Une rotation à l’échelle du secteur, conformément aux conditions de l’IPO de SpaceX.Entre ces deux périodes, les investisseurs ont réduit le prix de l’action par rapport au sommet atteint.

Voici ce qui n’est pas mentionné dans les titres des médias. Au deuxième trimestre, Rocket Lab a enregistré des revenus record de 234 millions de dollars, soit une augmentation de 62 % par rapport à l’année précédente. Les revenus liés aux produits spatiaux ont quant à eux presque doublé. Le trimestre s’est terminé avec un solde de commandes record de 2,36 milliards de dollars, soit une augmentation de 137 % par rapport à l’année dernière.Le backlog a atteint 2,36 milliards de dollars, soit une augmentation de 137 % par rapport à l’année précédente.L’entreprise anticipe que environ 45,5 % de ce stock de produits en retard deviendront des revenus au cours des 12 prochains mois.45,5 % devraient se convertir dans un délai de 12 mois.C’est le pont concret que les critiques du marché boursier ignorent largement : une ligne de revenus futurs déjà contractée, qui croît plus rapidement que la baisse des prix.

Je dois vous dire clairement ce que je pense : il ne s’agit pas encore d’une situation où les flux de trésorerie sont stables. Rocket Lab continue de dépenser de l’argent – son flux de trésorerie libre sur douze mois était approximativement négatif de 371 millions de dollars, en raison du développement de Neutron. Donc, la preuve principale n’est pas le FCF ; je ne vais pas prétendre le contraire. Au lieu de cela, l’argument repose sur deux facteurs importants : une somme de 2,1 milliards de dollars en liquidités (l’entreprise est donc effectivement sans dettes) et un volume important de produits en stock qui se transforment en revenus bien plus rapidement que ce à quoi le marché ne s’attend. Cette combinaison permet à l’entreprise de terminer le développement de Neutron sans avoir à faire face à des problèmes liés aux dilution. De plus, cela transforme l’argument de valeur boursière en quelque chose de concret : on paie pour un volume de produits en stock qui augmente au fil du temps.

Le point important concernant le réinitialisation est que la rue a changé.plusOptimiste, même lorsque le prix baisse. Raymond James a commencé à publier des analyses le 11 septembre, avec une notation « Outperform » et un objectif de cours de 80 $.Un score de performance supérieur et une cote de prix de 80$.Il s’agit d’une plateforme spatiale verticalement intégrée et économiquement efficace en termes de capital, avec une forte croissance des revenus et un chemin vers la rentabilité.Une plateforme spatiale intégrée verticalement et efficace en termes de capital.Berenberg a commencé à acheter les actions pour 83 dollars plus tôt dans le mois.Berenberg : Acheter pour 83 $Le signal global d’AInvest indique que l’action doit être achetée. Ce n’est pas un nom que les institutions ont perdu en estime ; les prix cibles sont supérieurs au cours actuel de l’action, même si celle-ci se trouve près de ses plus bas prix sur 52 semaines. Lorsque les prix baissent et que les prix cibles augmentent, cela signifie qu’on réinitialise les attentes, mais pas que la thèse est invalidée.

Cela m’amène au risque, exprimé de manière claire plutôt que caché. Rocket Lab reste encore très cher en termes absolus – environ 46 fois la valeur d’entreprise par rapport aux ventes récentes. De plus, l’entreprise ne génère pas encore de bénéfices significatifs selon les normes GAAP. La réévaluation du cours de l’action dépend donc de la performance de l’entreprise, et non du fait que le multiples de valorisation soit réduit à un niveau abordable. Tout repose sur Neutron. Si le lancement initial se déroule bien avant la date prévue pour le quatrième trimestre 2026, ou si les commandes restantes ne sont pas traitées à un rythme aussi rapide que prévu, alors l’hypothèse selon laquelle les choses s’améliorent progressivement devient infondée. Dans ce cas, il est approprié de réduire ses investissements sans avoir de sentiments négatifs. L’entreprise est déjà l’un des deux seuls fournisseurs qui peuvent fournir à la fois des lanceurs et des engins spatiaux pour un programme de la Force spatiale américaine d’une valeur de 397 millions de dollars. Cela constitue une donnée importante pour diminuer le risque… mais ce n’est pas une garantie concernant le calendrier.

Le marché continue de prendre en compte le ancien profil de risque : la période de croissance maximale, la rareté après l’IPO, et la crainte que Neutron ne réussisse jamais à se développer. En revanche, la structure de fonctionnement de l’entreprise devient de plus en plus solide. Je me trompe peut-être encore ; les délais prévus par Neutron ont épuisé beaucoup de personnes. Mais l’entreprise n’est pas en danger. Elle construit une dette record sur un bilan solide. Une baisse des prix n’est qu’une opportunité lorsque les prix et les résultats divergent comme cela se passe ici. La condition qui maintient l’histoire vivante, c’est que Neutron arrive sur time line prévue, et que la dette se transforme en avantage. Regardez plutôt cela, et non l’état quotidien du cours de l’action.