La pièce de « Deux actions de robotaxis » : l’une possède la flotte, l’autre possède le marché premium.

Acheter Tesla et Alphabet, c’est acheter l’avenir de la conduite, dit-on. C’est un instinct logique : la technologie n’est vraiment plus une simple démonstration. Mais ces deux actions ne représentent pas la même opportunité. Le prix de chaque action reflète donc le fait que l’entreprise concernée ne développe pas encore de robots autopilote aujourd’hui.

D’abord, est-ce que quelqu’un paie vraiment ?

La manière la plus simple de distinguer une véritable entreprise de simples promesses, c’est de vérifier si les gens paient pour cela, et si des robots taxi sont en service sur la route. En ce sens, Waymo d’Alphabet est l’opération de robot taxi la plus importante au monde. En mars, il était en train de…Environ 500 000 courses payantes par semaine dans dix villes américaines.– Environ dix fois plus que mai 2024, avec une flotte d’environ 3 000 véhicules – et des données enregistrées.Plus de 20 millions de voyages au totalC’est un service de transport fonctionnel, avec des tarifs définis et qui génère des revenus ; ce n’est pas une boucle d’essai.

Le robot taxi de Tesla est, d’après ses propres déclarations, bien plus petit en taille. Lors de sa conférence annuelle de présentation des résultats en juillet, la direction a évité l’usage du terme “hyper-exponennal” pour décrire les problèmes réglementaires variés entre villes. Un analyste de Barclays a quant à lui indiqué clairement que le nombre de robots taxi était très limité.Des dizaines, pas des centaines.Dans les registres du Texas, on compte environ 40 véhicules autorisés. Seulement vingt d’entre eux sont utilisés sans surveillance humaine. Le nombre total de kilomètres parcourus par les clients payants est d’environ 2,5 millions. Les services de transport sont principalement disponibles dans les zones périphériques. Les grandes villes ont rapporté des temps d’attente longs.

Le prix est inversé.

Maintenant, attribuez un chiffre à chacun d’eux. Un multiple futur correspond au montant que vous payez pour une entreprise en fonction de ses bénéfices attendus pour l’année à venir. Plus ce multiple est élevé, plus vous payez pour le futur en dollars actuels. Tesla, l’entreprise qui possède quelques dizaines de véhicules sans surveillance, est valorisée à environ 450 fois ses bénéfices futurs, et à environ 130 fois ses bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements. Alphabet, l’entreprise qui gère en réalité 500 000 véhicules par semaine, est valorisée à environ 33 fois ses bénéfices futurs, et à environ 23 fois cette même mesure.

L’entreprise plus grande représente un multiple de prix plus faible – environ quatorze fois moins cher. Quelques centaines de fois le chiffre d’affaires est loin de la valeur que génère une entreprise automobile en vendant des voitures. Donc, le prix de Tesla est en réalité un signe de croyance : le robotaxi, ainsi que l’ensemble du secteur de l’IA et de la robotique, doit valoir des trillions de dollars. En effet, les activités réelles de l’entreprise ne sont pas à ce niveau. Le secteur automobile actuel, qui paie les factures, est un secteur à faible marge bénéficiaire – les revenus augmentent d’environ 12 % par an, avec une marge opérationnelle d’environ 5 %. Vous payez pour l’avenir de l’automobile, et non pour le présent.

C’est là l’inversion. Dans Alphabet, le robotaxi représente un poste de revenu qui est généré par une entreprise qui croît à un taux de 20 % par an. Le seuil de rentabilité est d’environ un tiers, et l’entreprise génère environ 186 milliards de dollars de flux de trésorerie annuel, avec un bilan de trésorerie négatif. Waymo est un projet secondaire dont les résultats financiers peuvent être utilisés pour financer d’autres projets. Et cela n’inclut pas les activités liées aux services cloud et à l’IA qui font déjà partie du même marché. Chez Tesla, le robotaxi constitue l’essence même de la valeur actuelle de l’entreprise, tandis que les activités liées aux voitures sont simplement un petit détail par rapport au prix total.

Le robot-voiture de location n’est pas gratuit.

Le seul point qui mérite d’être discuté : le robot taxi utilisé par Alphabet n’est pas encore rentable. Alphabet indique que cela se produit dans un segment plus large où des résultats positifs ont été enregistrés.Perte d’exploitation de 2,1 milliards de dollars au premier trimestre 2026Et des chercheurs indépendants estiment que Waymo…Revenus annuels d’environ 355 millions de dollarsL’analyse de tiers indique que le coût est d’environ 2 dollars par mile de revenu, contre un prix moyen de 2 dollars pour les services de location en Amérique du Nord. Cela signifie qu’il y a une marge bénéficiaire sur chaque trajet, mais il reste encore des années avant d’obtenir des profits réels. Tout cela dépend de la capacité à réduire le coût à environ 1 dollar par mile, en permettant aux différents opérateurs de contrôler plus de voitures, et en remplaçant les prototypes coûteux par des véhicules moins chers. Son propre objectif…Un million de trajets par semaine d’ici la fin de l’année.— Il semble déjà anticiper plusieurs prévisions indépendantes.

Indépendamment de tout autre système, le robotaxi à but purement commercial était le dernier.Évaluée à 126 milliards de dollars en févrierPresque 350 fois le chiffre de revenus estimé. On obtient donc un actif qui est enregistré dans une entreprise dont les bénéfices futurs sont estimés à 33 fois le montant des revenus actuels. La différence réside dans le fait de posséder l’ensemble de cette machine génératrice de valeur, plutôt que simplement le projet en soi.

Alors, quelles sont les conséquences pour la manière dont vous décidez ? Cela change la question elle-même. « Dois-je posséder des robotaxis ? » est une réponse affirmative pour la plupart des personnes qui croient en cette technologie. Mais la question qui détermine réellement le succès est plus précise : à quel prix dois-je payer pour les robotaxis, et quels aspects doivent être corrects ? Pour les dirigeants, le risque est que le coût par mile ne diminue pas suffisamment vite, et que 126 milliards de dollars soit un montant trop élevé pour une entreprise qui n’est pas encore rentable. Pour Tesla, la condition est que la flotte de robotsaxis passe de quelques dizaines de véhicules sans surveillance à une taille réelle, et que une entreprise qui réalise un chiffre d’affaires de 5 % peut atteindre une valeur de 450 fois son actuel chiffre d’affaires. Les deux cas sont réels. Mais ce ne sont pas les mêmes risques. Aujourd’hui, les calculs montrent que l’entreprise qui dispose déjà de robotsaxis fonctionnels est en meilleure position que celle qui attend encore que ces robotsaxi soient opérationnels.