Le “Rally” de Roblox est une mise en jeu basée sur les réservations, et non sur des produits “bon marché”. Voici le chiffre qui détermine cela.

Roblox a augmenté de plus de 11 % en une seule session de septembre.Après la conférence de développement, les outils d’IA ont été dévoilés, afin d’élargir le cercle des créateurs. Pour un investisseur qui voit son action perdre environ 63 % en l’espace d’une année, cette reprise se pose comme une question : le nom de l’entreprise, maintenant en mauvais état, est-il vraiment bon marché ?

La réponse courte, en ce qui concerne les données, n’est pas encore disponible. Le terme « bon marché » est une comparaison, et les chiffres ne le confirment pas. La vraie question n’est pas le prix. C’est de savoir si les achats effectués par les utilisateurs réels sur la plateforme ont cessé à diminuer. Ils ne l’ont pas fait. Jusqu’à ce qu’ils y arrivent, l’idée que « les outils de création pourront résoudre le problème » n’est qu’une théorie, pas un fait.

Pourquoi une action à 48 $ n’est pas évidentement bon marché

Il est facile de regarder l’évolution des actions de Roblox et de penser que le marché a exagéré. Les actions ont atteint jusqu’à 142 dollars au cours de l’année écoulée, mais elles se situent maintenant autour de 48 dollars, soit une baisse d’environ 40 % par rapport à l’année dernière.

Mais une chute des prix n’est pas la même chose qu’une dépréciation de la valeur. Le prix doit être comparé à quelque chose… Le premier problème est que l’on ne peut pas calculer un ratio cours/bénéfice pour Roblox, car le jeu ne génère aucun bénéfice : le bénéfice opérationnel est négatif à 24 %, et le rendement sur les actifs propres est environ négatif de 400 %. En termes de rentabilité, Roblox obtient donc une note inférieure à zéro, avec un tableau de bord rempli de chiffres négatifs.

Ainsi, les investisseurs se tournent vers les ventes.Roblox génère environ quatre fois plus de revenus qu’en moyenne dans l’industrie, qui est d’environ deux fois.– Un prix élevé, pas un format Markdown. Le terme “sous-valorisé” ne concerne pas les multiples actuels ; c’est plutôt une prévision selon laquelle la croissance rendra ce prix justifié.

Le nombre de réservations est ce qui compte.

C’est là que la comptabilité effectue des tâches qui ne nécessitent pas beaucoup d’efforts. Il est important de comprendre cela, car cela explique pourquoi une valeur d’action peut sembler bonne, mais en réalité elle peut se détériorer rapidement.

Roblox collecte de l’argent lorsque les joueurs achètent des Robux. Mais il prend en compte les revenus accumulés au fil des années, à mesure que les joueurs utilisent cette monnaie. Ainsi, les revenus rapportés et le flux de trésorerie libre sont des indicateurs tardifs : ce sont les revenus déjà collectés, qui apparaissent lentement. Les réservations, en revanche, sont l’indicateur principal : c’est l’argent qui arrive ce trimestre, qui montre ce qui se passe réellement actuellement.

C’est pourquoi le deuxième trimestre a semblé à la fois prometteur et sombre.Les recettes ont augmenté de 36 %.Le flux de trésorerie libre a atteint environ 1,6 milliard de dollars, soit une augmentation de 74 %. Le taux de marge de flux de trésorerie libre est d’environ 29 % – des chiffres qui sont satisfaisants pour ce trimestre. Mais…Les réservations ont augmenté de seulement 8 %, atteignant la moindre partie des prévisions.Et Roblox a entraîné une baisse de 14 % à 18 % des réservations par rapport à l’année précédente au troisième trimestre – c’est la première baisse trimestriale depuis quatre ans. L’action a chuté d’environ 30 % en réponse à cela, ce qui représente la plus forte baisse en un seul jour jamais enregistrée.

Le rétroviseur indique que tout va bien. Le pare-brise, quant à lui, indique que la demande diminue.

Qu’est-ce qui l’a provoqué – et la remarque sincère

La chute ne représente pas une entreprise qui apparaît du jour au lendemain. En juillet, Roblox a modifié son algorithme de recommandation pour privilégier les jeux qui offrent une rétention longue terme, plutôt que les jeux à durée courte destinés à générer des revenus immédiats. Les joueurs ont donc choisi des expériences moins financièrement intéressantes. La direction a délibérément échangé des résultats à court terme contre une plateforme plus saine. C’est une stratégie légitime… mais c’est exactement le genre de changement de régime dont je ne me fie pas autant que d’habitude, car la relation historique entre les résultats et l’algorithme est remise en question en temps réel. Lorsque le processus lui-même est moins prédictible, il est plus prudent de le reconnaître plutôt que de faire confiance aveuglément.

Les outils de création sont la véritable raison du problème.L’outil « Build » de Roblox, qui se trouve encore en phase alpha, a déjà produit environ 9 000 jeux. Environ 71 % des personnes qui ont créé ces jeux n’avaient jamais utilisé l’éditeur professionnel de Roblox auparavant.Cela indique que le volume de transactions augmente réellement par rapport à la base habituelle des utilisateurs. Un portefeuille de paiement est en cours de développement. Mais tout cela doit être validé par des réservations avant que le ratio premium ne soit confirmé. Pour l’instant, l’indicateur principal indique l’inverse.

Le momentum représente la manière dont un système de facteurs interagit avec le temps. Ici, il est honnête dans les deux sens : le prix se trouve en dessous de son moyenne sur 200 jours, donc la tendance à long terme reste baissante. Cependant, l’évolution sur 20 jours est positive de environ 24 %, et le RSI est revenu aux valeurs basse des 60. C’est une vraie reprise, mais elle n’a pas encore transformé cette tendance en nouvelle tendance. Le signal d’analyste est donc positif. Même les notes plus constructives de septembre indiquent que les objectifs ont été réduits (Oppenheimer de 82$ à 50$), ou conservés à des niveaux modérés (BofA à 48$, Jefferies à 38$).

Ce que l’ensemble des facteurs indique de faire

En lisant tout cela ensemble, on constate que le processus se résume à « Hold », et non à acheter ou vendre. Roblox n’est pas une situation de valeur fragile, ni un produit à prix réduit. C’est plutôt une plateforme qui génère des revenus, mais qui peut aussi entraîner des pertes. Le signe clé de la demande sur cette plateforme est en diminution, et il existe un véritable catalyseur lié aux outils créatifs, mais celui-ci n’a pas encore été intégré dans les comptes financiers.

Si vous voulez posséder les outils de création, ils doivent faire partie d’une structure de croissance qui s’adapte aux fluctuations du marché. Il est nécessaire de comprendre que vous payez quatre fois plus que les ventes pour parier sur une reprise des réservations. Le signal qui indiquera que cela devient un bon investissement est précis et observable : les réservations cessent de diminuer, et le prix retrouve son moyenne sur 200 jours. Jusqu’à then, il faut rester vigilant – car le critère qui fait que Roblox devient moins cher, si jamais c’est le cas, c’est l’augmentation des réservations. Et pour l’instant, l’augmentation des réservations va dans la mauvaise direction.