Robinhood vs. Solana : La course à l’“achat meilleur” qui échoue le test d’équité

Les deux actions ont beaucoup de valeur cette semaine, donc l’information est très pertinente. Robinhood a augmenté d’environ 16,5 % vendredi, un jour après…Augmentation de environ 15 % grâce à un avantage concurrentiel offert par Deutsche Bank.Coinbase a augmenté de environ 10 % dans ces mêmes conditions. En revanche, Solana a été cotée à environ 98 dollars, après avoir perdu la moitié de sa valeur en une année. « Quelle est la meilleure option à choisir en ce moment ? » est la question évidente dans une telle situation. Le problème évident est que cette question est posée de manière incorrecte, avant même l’ouverture des marchés.

Une compétition équitable nécessite que deux participants répondent à la même question économique. Robinhood et Solana ne le font pas. Robinhood est une entreprise : on achète des actions de cette société, et on possède ainsi des parts d’une société de courtage réglementée, avec des revenus, un flux de trésorerie et une valeur comptable que l’on peut mesurer. Solana, quant à elle, est un réseau : on achète des SOL, et on possède donc une unité d’un réseau décentralisé, sans revenus, sans valeur comptable, et sans droit sur les liquidités générées par ses utilisateurs. Sur le tableau de bord, ils pourraient être comparés ; mais sur le plan mécanique, ils ne jouent pas le même jeu. Nous rejetons donc cette compétition de performance, et nous comparons plutôt les éléments constitutifs de chacun d’eux.

Le système de gestion de Robinhood : cher, mais fiable.

Robinhood n’est pas une entreprise spéculative. Au deuxième trimestre, elle a déclaré que…1,31 milliard de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 32 % par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net s’est élevé à 573 millions de dollars, soit une augmentation de 48 %. Le bénéfice par action diluée est de 0,62 dollar, soit une hausse de 48 %.Avec un bénéfice brut d’environ 95 % et un bénéfice d’exploitation d’environ 46 %, avec 28,4 millions de clients financés et des actifs de plateforme s’élevant à 369 milliards de dollars, il s’agit d’une entreprise véritablement rentable. Sur les 13 lignes de services proposées, chacune génère plus de 100 millions de dollars de revenus annuels.

Le problème, c’est le prix. Les données de trading montrent que Robinhood a une multiple de cours d’action d’environ 54 fois les bénéfices récents et une multiple de chiffre d’affaires d’environ 23 fois. C’est un multiple élevé, ce qui suppose que la croissance exponentielle continue. Et voici un point contre-intuitif : les revenus liés aux transactions en cryptomonnaies sont en réalité…38 % en glissement annuelDans le quartier, la hausse récente concerne les contrats d’options et les contrats liés aux événements – c’est de la spéculation sur le secteur du commerce de détail, et non une augmentation des frais liés aux cryptomonnaies. Les acheteurs paient un prix supérieur pour une entreprise dont le volume d’activités est stimulé par la spéculation ; en revanche, sa propre ligne de produits en cryptomonnaies est en déclin.

Tableau de mécanisme de Solana : pas de prix à payer en plus

L’économie de Solana ne ressemble pas à celle d’une entreprise, car ce n’est pas du tout une entreprise. Le réseau reçoit chaque année environ 170 millions de dollars en frais de transaction. Cependant, il crée beaucoup plus de SOL – soit une inflation annuelle de l’ordre de 7 % – afin de payer les participants au réseau. La société de renseignement sur le marché Kaiko estime que…Cette inflation a dépassé les frais par environ 4,15 milliards de dollars au cours d’une année.C’est une perte structurelle que chaque détenteur doit accepter en tant que dilution. Il n’y a pas de critère de calcul des bénéfices, aucune valeur comptable, aucun flux de trésorerie qui revient aux détenteurs de tokens. La valeur repose sur l’utilisation, sur les flux d’argent, et sur le sentiment du marché.SOL a chuté d’environ 50 % en un an, passant de près de 200 dollars à environ 98 dollars. Sa capitalisation boursière est d’environ 58 milliards de dollars.Un prix plus bas n’est pas synonyme de bon marché ; le mot « bon marché » ne repose sur aucun critère clair pour être déterminé.

Pourquoi ils sont quand même regroupés ?

Ce couple n’est pas accidentel : Robinhood est l’un des plus grands marchés crypto aux États-Unis. HOOD permet de parier sur l’enthousiasme envers les actifs numériques, tout en ayant une entreprise régulée derrière. On obtient donc un plafond d’utilisation des bénéfices et du valeur comptable, mais il faut payer environ 54 fois les bénéfices historiques pour cela. De plus, les frais liés aux cryptos de l’entreprise ne sont pas suffisants pour compenser ce coût. SOL représente donc un pari sur un seul chaîne de tokens – il n’y a pas de multiplicateur nécessaire pour payer plus cher, mais il n’y a pas non plus de plafond d’utilisation des bénéfices. En outre, une dilution annuelle d’environ 7 % entraîne une diminution des gains. Un couple comme celui-ci augmente le risque pour l’entreprise ; l’autre, c’est le token lui-même.

Cloche finale

Donc, la question « acheter plutôt » est incorrecte – non pas parce que la réponse est cachée, mais parce que les deux types de propriétés sont différents, avec des logiques d’évaluation et des risques différents. Déterminez quel…KindVous voulez d’abord un courtier dont les bénéfices dépendent du volume de transactions spéculatives, ou bien une société qui possède directement des tokens, mais dont la valeur est diluée par les émissions de tokens. Alors, évaluez cette catégorie en fonction de ses propres critères. Le message à retenir : une compétition équitable nécessite des adversaires qui partagent une même question économique. Cette situation vous permet de comprendre plus les différentes catégories que les actifs eux-mêmes. La même cloche, mais des horloges différentes.