Le volume des actifs crypto de Robinhood a augmenté de 61 %. Mais l’argent ne les a pas suivis.

Lorsqu’une société de courtage annonce que son volume d’échanges en cryptomonnaies a augmenté de 61 % en un seul mois, on peut en déduire que le marché est de nouveau actif : les particuliers reviennent sur le marché, les frais diminuent, et le système fonctionne à nouveau normalement. Robinhood a rapporté exactement ce chiffre pour août.17,5 milliards de dollars en volume de cryptomonnaies théoriqueIl est passé de 10,9 milliards de dollars en juillet. La action a compris le message, et, ce qui est notable, elle n’a pas célébré cela :est tombée sur le rebordau lieu de se rassembler.

Coïncidence ? Plus plutôt un signe indiquant quelque chose de plus important. Le titre du article repose sur une métrique : le volume de transactions nominales. Ce volume est en réalité déconnecté de celui qui permet de payer les intérêts du prêt : les revenus liés aux transactions. En suivant les entrées dans le tableau, on voit que 61 % de l’histoire commence à se courber.

Le volume nominal est la valeur totale en dollars de tout ce qui est échangé. C’est un indicateur de l’activité globale, mais pas de la profitabilité. En 2026, chez Robinhood, cette relation entre les deux a disparu. Les chiffres du deuxième trimestre de l’entreprise illustrent bien cela. Bitstamp, le marché où Robinhood s’est installé en 2025, et qui est maintenant son principal marché de trading.Le volume de cryptomonnaies traitées a atteint 22,1 milliards de dollars au deuxième trimestre, et des revenus d’environ 6 millions de dollars ont été générés.Quant à l’application Robinhood, elle a généré 18,3 milliards de dollars de revenus, pour un montant d’environ 94 millions de dollars. Il s’agit de la même catégorie de produits, mais un produit qui réalise des revenus environ dix-neuf fois plus élevés que l’autre.

Calculons les taux de commission : environ 51 centimes par 100 dollars échangés sur l’application, contre environ 3 centimes par 100 dollars sur Bitstamp. Bitstamp est un marché institutionnel, destiné aux grossistes, avec des frais très bas entre le créateur et le vendeur ; l’application de vente au détail, quant à elle, percevrait des commissions élevées. Ainsi, lorsque le choix se porte vers le marché moins rentable, le même ou même plus grand volume d’activité entraîne une réduction des revenus par dollar.

C’est exactement ce qui constitue la force de l’augmentation d’August. Sur les 17,5 milliards de dollars,Bitstamp a généré 10,1 milliards de dollars, soit une augmentation de 53 % par rapport au mois de juillet. L’application, quant à elle, a généré 7,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 72 %.Le retour de l’application est réel – mais il provient d’un “hole” :Le volume d’applications est toujours en baisse de 46 % par rapport à l’année dernière.Et le volume total de cryptomonnaies est…38 % en dessous de août 2025. Les revenus liés aux transactions cryptées ont diminué de 38 % par rapport à l’année précédente au deuxième trimestre.Environ 100 millions de dollars.

Ce n’est pas de la malchance ; c’est simplement les conditions du marché. Le prix du Bitcoin se situe autour de 77 000 dollars, en baisse de plus de 17 % au cours de l’année écoulée. Il est bien en dessous de son niveau le plus haut des 52 semaines, qui était d’environ 125 000 dollars. La valeur totale du marché des cryptomonnaies s’élève à environ 2,6 billions de dollars. L’indice de peur et d’avidité se situe à un niveau moyen de 63 – un niveau stable, sans tendance claire. Les investisseurs individuels ne participent pas activement au marché des cryptomonnaies. Robinhood a indiqué cela au deuxième trimestre : le volume d’achats de cryptomonnaies via son application a diminué, en raison de moins de clients qui effectuent des transactions, ainsi que d’une taille moyenne des transactions plus petite pour chaque trader.

Alors, où est allé ce développement réellement ? Juste à côté, dans une autre direction. Les contrats d’événements – le produit du marché de prévisions de Robinhood.En deuxième trimestre, les revenus ont atteint environ 156 millions de dollars, soit plus de dix fois que l’année précédente. Cela permet aux cryptos de surpasser les autres secteurs.C’est la plus grande partie des revenus basés sur les transactions. C’est le volume qui est rémunéré. C’est aussi celui qui est soumis aux règlements réglementaires.Le Congrès a un projet de loi qui interdirait les contrats liés aux événements sportifs.Et la CFTC a pris des mesures contre certains aspects du marché des prévisions.Robinhood lui-même avertit que des mesures coercitives ou de nouvelles lois pourraient empêcher l’offre de produits financiers..

C’est donc la véritable nature des activités de crypto de Robinhood en 2026 : un marché institutionnel à marges faibles qui génère une grande quantité de transactions, une application de consommateurs à marges élevées qui diminue en taille, et une croissance de revenus réelle qui attire l’attention des régulateurs.

Tout cela ne rend pas l’entreprise une mauvaise affaire. Il y a 13 activités commerciales dont les revenus dépassent 100 millions de dollars, les actifs liés à la plateforme s’élèvent à près de 384 milliards de dollars, et les revenus ont augmenté de 26 % par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net a également augmenté de 72 %. La condition importante est que cette croissance concerne tous ceux qui achètent HOOD en tant que moyen pour profiter de la reprise des cryptos. Si c’est le cas, alors les 61 % de croissance mensuelle ne sont qu’un mirage : les chiffres mesurés augmentent, mais les conditions économiques ne le permettent pas. L’application de vente au détail qui pourrait générer des revenus réels n’a pas encore été rétablie. Il faut voir si le volume d’activité de l’application elle-même, et non le total calculé avec Bitstamp, commence à combler ce déficit de 46 %. De plus, il faut savoir si le système de contrats liés aux événements peut survivre aux régulateurs. C’est ce qui déterminera vraiment la valeur d’une renaissance des cryptos sur Robinhood.