Les contradictions dans les résultats de l’entreprise RMR Group au troisième trimestre : une collecte de fonds prolongée pour le fonds EGV, un changement de focus sur la situation financière de l’entreprise, et des différences dans le timing des frais d’incitation.

Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• EPS48 centimes par action (bénéfices distribuables), en ligne avec les attentes.
• Marge d’exploitationLe taux de marge EBITDA se situe dans une fourchette basse de 40 %, et historiquement, il est généralement supérieur ou égal à 50 %.

Orientation :

• Les revenus des services récurrents devraient rester constants, à environ 45 millions de dollars, au prochain trimestre.
• Le EBITDA ajusté pour le prochain trimestre devrait être d’environ 19 à 21 millions de dollars.
• Les bénéfices distribuables pour le prochain trimestre sont estimés entre 0,48 et 0,50 dollar par action.
• L’EBITDA ajusté sur l’ensemble de l’année devrait être d’environ 76,5 à 78,5 millions de dollars.
• Les frais d’incitation pour l’année calendaire 2026 devraient atteindre plus de 40 millions de dollars.

Commentaires professionnels:

Performance financière et objectifs stratégiques :

• Le groupe RMR a fait étatRémunérations distribuablesde48 cents par actionetEBITDA ajustéde19,7 millions de dollarsPour le trimestre 2026, en conformité avec les directives données.
• Les résultats reflètent l’orientation stratégique de l’entreprise visant à améliorer les cours des actions des REITs gérés, ainsi que son développement du secteur du capital privé.

Performance des REITs gérés :

• DHC a généréFFO normaliséde16 centimes par actionEtEBITDA ajustéde82 millions, avec le même propriétaire de magasin, NOI continue à croître37%En comparaison annuelle.
• ILPT a établi un record.5,4 millions de pieds carrésde location et un montant de loyer cumulé de plus de35%Ce qui signifie que c’est le septième trimestre consécutif où la croissance des loyers est de deux chiffres.
• Le FFO normalisé par action de SVC était$0.43avecEBITDA ajustéde146 millionsEt REVPAR a augmenté.6.6%.
• Les améliorations en termes de performance de ces REITs sont dues à des ventes stratégiques d’actifs, des efforts de refinancement et des améliorations opérationnelles.

Défis des entreprises du capital privé :

• Le conflit actuel au Moyen-Orient a entraîné une baisse de neuf ans dans le financement du marché immobilier mondial, ce qui affecte l’activité des capitaux privés.
• Malgré ces défis, RMR a créé une équipe mondiale de ventes et de marketing afin d’accroître la notoriété de la marque et de saisir les opportunités de croissance.

Frais d’incitation et perspectives futures :

• Le RMR est sur la voie de générer plus de40 millionsDes frais d’incitation pour l’année civile, principalement provenant de DHC et ILPT.
• L’entreprise anticipe une tendance similaire pour l’année 2027, grâce aux performances solides de ces REITs.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a exprimé sa satisfaction face aux progrès significatifs réalisés, et elle a été particulièrement encourageée par les résultats obtenus par DHC et ILPT. Elle a souligné que les résultats étaient en accord avec ses attentes, malgré les incertitudes économiques et géopolitiques. De plus, elle a indiqué que les revenus liés aux locations étaient record, et que la croissance des flux de trésorerie était accélérée sur plusieurs années.

Q&R:

• Question de Tyler Batori (Oppenheimer)Le premier concerne uniquement le côté du capital privé, en particulier les projets de croissance accélérée. On dirait que c’est simplement une influence macroéconomique qui affecte certaines activités de levée de fonds… Je voulais juste obtenir des mises à jour sur la manière dont vous pensez que les efforts de levée de fonds pourront se dérouler au cours des prochains trimestres.
  RéponseLes actions de collecte de fonds se poursuivent toujours. Le conflit au Moyen-Orient entraîne une volatilité sur le marché et une pénurie de capitaux disponibles chez les investisseurs qui n’ont pas encore remboursé leurs investissements antérieurs. Ce processus est à long terme ; les efforts de marketing devraient porter leurs fruits lorsque les conditions se stabiliseront.

• Question de Tyler Batori (Oppenheimer)Une autre question importante. Je cherche simplement à comprendre comment on pourrait utiliser cette opportunité pour améliorer les marges commerciales… Quels sont les points de repère que vous pourriez me donner en ce qui concerne l’évolution des choses, ou même les aspects liés aux marges commerciales ? Comment cela pourrait-il se présenter à moyen terme ?
  RéponseL’objectif est d’améliorer le taux de marge EBITDA vers le niveau historique de 50 %, en continuant à augmenter les revenus. On s’attend que cette amélioration se reflète dans le bénéfice net.

• Question de Tyler Batori (Oppenheimer)Les 40 millions de dollars en frais d’incitation potentiels… que les REITs contribuent à générer… Y a-t-il une aide concernant la sensibilité potentielle liée à cela ?
  RéponseLes 40 millions de dollars ou plus proviennent principalement de DHC (environ 75 %) et d’ILPT. Ces deux entités surpassent leurs objectifs prévus et atteignent le plafond des frais d’incitation, ce qui garantit une stabilité des frais jusqu’en 2027.

• Question de Tyler Batori (Oppenheimer)L’investissement que vous avez fait dans le SPC, avez-vous une période de détention idéale pour cet investissement ? Ce capital, à terme, pourrait être libéré et peut-être constituer une opportunité de le monétiser avec un bénéfice.
  RéponseL’investissement dans SVC est considéré comme une dette à long terme. Les améliorations attendues se mesurent en années, et non en trimestres ou mois.

• Question de Christopher Nolan (Ladenburg-Fallman)Adam, est-ce que les 40 millions de dollars représentent une commission incitative pour l’année calendaire ou pour l’année fiscale ?
  RéponseIl s’agit d’un calcul basé sur l’année civile ; le paiement se fait généralement en janvier, après la fin de l’année.

• Question de Christopher Nolan (Ladenburg-Fallman)Quel a été le moteur de cette gain d’investissement de 21 millions de dollars ?
  RéponseLe bénéfice est dû au changement du prix des actions des investissements dans SVC et Seven Hills, entre le 31 mars et le 30 juin.

• Question de Christopher Nolan (Ladenburg-Fallman)Suite aux commentaires concernant le ralentissement du marché de l’immobilier commercial… cela a-t-il impacté les valeurs des actifs dans ce secteur, ainsi que les valeurs des propriétés en tant qu’actifs financiers ?
  RéponseLe volume des transactions est en baisse significative, mais les prix n’ont pas beaucoup changé. Les taux de capacité se réduisent dans certains secteurs tels que l’habitat pour personnes âgées et le commerce de détail. Cependant, la valeur des actifs n’a pas diminué de manière importante.

• Question de John Masaka (B. Riley)Quels sont vos plans concernant des investissements supplémentaires aujourd’hui ? Est-il nécessaire que les efforts de levée de fonds en capital privé augmentent avant que vous ne soyez prêt à mettre davantage d’investissements sur le bilan ?
  RéponseLes investissements dans des propriétés résidentielles entièrement détenues par une seule entité vont probablement attendre que les efforts de levée de fonds via le capital privé se renforcent (comme c’est le cas pour EGV). En revanche, le secteur du commerce de détail est un domaine où des investissements supplémentaires sur le bilan peuvent être envisagés, car ce secteur est porteur d’opportunités.

• Question de John Masaka (B. Riley)En ce qui concerne les véhicules publics, OPI est maintenant de retour sur le marché public. Pourriez-vous nous donner plus d’informations sur la manière dont vous obtenez certaines des frais possibles…
  RéponseLa participation de 2 % dans OPI est probablement une position à long terme. La direction se concentre sur l’augmentation du flux de trésorerie libre, la réduction des dettes et l’optimisation du portefeuille d’actifs d’OPI.

• Question de John Masaka (B. Riley)Avec une participation de 8 % supplémentaire dans la propriété, je veux dire, est-ce que cela dépend davantage de des cibles de type “going concern”, ou serait-ce plutôt un scénario de liquidation ?
  RéponseDes discussions sont en cours concernant le plan d’incitations de gestion pour OPI ; les détails seront communiqués une fois que tout sera finalisé, avec plusieurs options en consideration.

• Question de Mitch Germain (Citizens Bank)Comment vont-ils ?[Les investissements hérités se déroulent-ils de manière satisfaisante par rapport à votre souscription initiale ?
  RéponseLes actifs de type “multifamilial” détenus en propriété exclusive sont presque à 92 % occupés. Il y a une augmentation de 3-4 % du loyer lors des renouvellements, et un taux de rendement sur les rénovations très élevé. Ce rythme correspond bien aux plans d’affaires de 4-5 ans prévus pour ces actifs.

• Question de Mitch Germain (Citizens Bank)Adam, tu possèdes maintenant des actions dans trois des cinq véhicules publics que tu possèdes… Y a-t-il une raison pourquoi tu ne voudrais pas ajouter des actions dans les deux autres véhicules restants ?
  RéponseC’est une question ou un scénario ouvert, dans les conditions appropriées. Mais il n’y a pas de plan immédiat pour investir dans les autres REITs.

• Question de Mitch Germain (Citizens Bank)Y a-t-il une nature récurrente à cela ?[Une rémunération plus élevée qui affecte les bénéfices… ou s’agit-il d’une dépense ponctuelle ?
  RéponseLa majeure partie des ajustements liés aux indemnités est un ajustement unique, lié aux bonus basés sur les performances, qui dépendent de l’augmentation du chiffre d’affaires avant impôts à fin d’année. Un facteur mineur provient également des changements dans la composition du personnel.