RLUSD préfère l’Ethereum plutôt que le ledger propre de Ripple – C’est là l’histoire réelle de XRP.

Voici un titre étrange à suivre : La stablecoin en dollars de Ripple contient actuellement plus de son offre sur Ethereum que sur le XRP Ledger, la blockchain que Ripple a créée et pour laquelle il a passé une décennie à promouvoir son utilisation. À la fin du mois d’août, environ…1,33 milliard de RLUSD ont été stockés sur Ethereum – soit 56,1 % du total.– contre 1,04 milliard de dollars sur le XRP Ledger, après que la quantité d’XRP basée sur Ethereum a augmenté d’environ 93 % en un mois.Pour la première fois, le partage de l’Ethereum a dépassé celui de XRPL depuis la mi-2026..

Si vous possédez des XRP, la réaction immédiate est d’alerte. Ripple est la société qui crée le token XRP. Le fait que « le token de Ripple préfère Ethereum » signifie que la société s’éloigne de son propre réseau. Mais cette interprétation mélange deux choses différentes. Cette confusion est importante pour comprendre comment évaluer la croissance de cette stablecoin.

Qu’est-ce que RLUSD en réalité ?

RLUSD n’est pas XRP. C’est une stablecoin en dollars américains de Ripple – un token dont la valeur est fixée à 1 dollar, émise selon…Le département des services financiers de New York a délivré les autorisations nécessaires aux entreprises de fiducie en décembre 2024.Avec des réserves détenues par un banquier fiduciaire. L’XRP est le token de règlement natif d’un blockchain dont le prix varie constamment. Ces deux tokens fonctionnent sur des livres de comptes distincts et répondent à des principes économiques différents. Lorsque Ripple parle de l’adoption de RLUSD, il fait référence à la demande pour un produit en dollars, et non à la demande pour l’XRP.

Une stablecoin comme RLUSD ne fait pas partie d’une seule chaîne. Elle est émise à la fois sur le XRP Ledger et sur Ethereum. Les utilisateurs peuvent créer ou détenir ce token sur le réseau qui leur convient le mieux. Ainsi, l’idée que « l’offre se déplace vers Ethereum » ne signifie pas que les tokens sont transportés physiquement via un pont. Cela indique plutôt un changement dans le lieu où les gens choisissent de créer et de détenir RLUSD – et c’est là que réside l’intérêt de cette situation.

Suivez le rendement.

Les chiffres indiquent qui fait le service. Au cours des 30 jours de pics, environ1190 millions de RLUSD ont été créés, contre 606,8 millions de dollars brûlés.Un augmentement net d’environ 303,7 millions de dollars dans la valeur de marché – et Ethereum a récupéré 256,5 millions de dollars de cet augmentement, soit environ 84 % de l’augmentation nette.

Le principal détenteur de RLUSD sur Ethereum est…Les contrats de prêt d’Aave, pour une valeur d’environ 330 millions de dollars.Aave est une plateforme DeFi où vous pouvez déposer des stablecoins et gagner des intérêts. C’est ce mécanisme qui fait que RLUSD est attiré vers cette plateforme. Le profil des détenteurs de RLUSD permet de voir clairement l’attitude des institutions : sur Ethereum, le solde moyen en RLUSD est d’environ 106 000 dollars, tandis que sur le XRP Ledger, il est plutôt de 15 000 dollars, réparti sur plus de 69 000 portefeuilles. RLUSD sur Ethereum est un actif de marché monétaire. Celui sur le XRP Ledger, en revanche, est un token de paiement.

Et ce n’est pas seulement les institutions extérieures. Le portefeuille de déploiement d’Ripple se trouve…114 millions de RLUSD sur EthereumL’entreprise alloue ses propres produits en dollars vers les revenus financiers liés à Ethereum DeFi. Ripple est indifférent aux différentes chaînes de blockchains : il émet des tokens en dollars et permet que ces tokens soient mis en circulation partout où il y a liquidité et rendement, indépendamment de la chaîne utilisée pour leur mise en œuvre.

Ce que cela indique – et ce qu’il ne indique pas – au sujet de XRP

L’interprétation structurelle est inconfortable, mais claire. La croissance de RLUSD est une histoire liée à Ripple, et non nécessairement à XRP. Tant que les principales “burns” de la stablecoin proviennent de dépôts institutionnels visant à obtenir des rendements, cette valeur revient au écosystème DeFi d’Ethereum, et non au token du XRP Ledger.

Ce changement révèle également une faiblesse dans la thèse propre de XRP. Ses promoteurs affirment souvent que l’adoption de RLUSD prouve l’utilité du XRP Ledger. Mais en réalité, RLUSD montre le contraire : le ledger est optimisé pour des transactions rapides et bon marché, mais il dispose d’une infrastructure de rendement relativement limitée. Les prêts natifs sont encore considérés comme « à venir ». Ainsi, les dépôts en dollars destinés à générer des revenus se dirigent vers Ethereum, où cette infrastructure existe déjà. À la fin du mois de juin, les deux chaînes étaient presque équilibrées ; mais un mois de demande institutionnelle de rendements a permis à Ethereum de sortir victorieuse de cet équilibre.

Tout cela ne signifie pas que XRP est un actif invalide pour les transactions de paiement. De plus, cela ne signifie pas non plus que la croissance de RLUSD n’est pas bénéfique pour Ripple. Une stablecoin réglementée d’une valeur de 2,4 milliards de dollars représente bien un actif commercial significatif, et son marché continue de croître. Mais pour les investisseurs qui détiennent XRP, en supposant que l’adoption des stablecoins se traduit par une augmentation du nombre de tokens, les preuves montrent le contraire : plus RLUSD est considéré comme un actif financier institutionnel, plus son fonctionnement est lié à Ethereum, et non au XRP Ledger. Le produit en devises américaines prospère ; sa relation avec le prix de XRP est donc ce qui mérite une nouvelle étude.

C’est la question en question, et il s’agit d’une question structurelle, plutôt que de question liée aux prix. L’offre de stablecoins dépend du rendement, de la compatibilité avec les autres systèmes financiers et de la clarté réglementaire, et non de la fidélité envers un réseau particulier. Ripple a créé ce réseau, mais son propre token dollar nous indique simplement quel réseau il considère comme le plus adapté pour abriter l’argent qui cherche à générer des rendements. Le fait que la valeur résultante atteigne jamais XRP est une affirmation que les données relatives à l’offre doivent permettre de prouver, plutôt que de supposer.