Les 75 licences de Ripple représentent une histoire liée aux stablecoins. Le test de XRP, quant à lui, est un vote au Sénat.

Le 3 septembre, Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a publié queFaire de l’Amérique la capitale crypto du monde est dans notre pouvoir.“Finissons ce travail.” Pour ceux qui possèdent des XRP, cela signifie encore un “check vert” dans une année marquée par ces progrès : Ripple a passé des années à accumuler des licences, a remporté un jugement important en justice, et est maintenant au tableau de la Maison Blanche. La tentation est d’ajouter “75 licences mondiales” à cette liste, en pensant que le prochain progrès pour le token n’est qu’une question de temps.

Mais ces deux éléments – la licence obtenue par la société Ripple, et l’existence légale du token XRP – ne sont pas les mêmes choses. Il est nécessaire de les distinguer, car ils concernent des perspectives et des risques différents.

Ce que les licences autorisent vraiment

L’annonce « 75 licences » semble indiquer que c’est 75 autorisations pour que Ripple puisse opérer des services liés au XRP. En réalité, il s’agit d’autorisations permettant à Ripple de gérer des activités de paiement et de création de stablecoins. Une grande partie de ces autorisations concerne les licences de transport d’argent – des permis accordés par les États pour permettre à Ripple de transférer de l’argent entre clients. Parmi celles-ci, on trouve également une licence pour le traitement d’espèces électroniques, ainsi que l’enregistrement en tant que fournisseur de services de cryptomonnaies par le régulateur financier britannique. De plus, Ripple bénéficie de l’autorisation de fournir des services de cryptomonnaies et de stablecoins au niveau du Luxembourg, ce qui lui permet d’offrir ces services aux institutions financières dans les 30 pays de l’Espace économique européen. En somme, il s’agit d’une série d’autorisations complémentaires pour que Ripple puisse exercer ses activités.Plus de 75 licences réglementaires dans le monde entier.

C’est réel, et pas du tout rien. Le produit de paiement transfrontalier de Ripple a traité plus de 100 milliards de dollars en volume cumulé, et fonctionne dans plus de 60 marchés. Mais notez quel type de licence est accordée : c’est l’opérateur, et non le token. Une licence pour le transmetteur de liquidités ou MiCA signifie que Ripple peut effectuer ces paiements légalement ; cela ne dit pas que XRP, l’actif en question, est réglementé ou “approuvé”. C’est exactement ce genre de confusion terminologique qui fait que un titre de presse paraît plus prometteur qu’il ne l’est en réalité.

L’entreprise pour laquelle ces licences sont utilisées

Les ambitions de Ripple et les licences qu’il possède semblent être des éléments essentiels pour créer une entreprise qui se concentre de plus en plus sur les dollars, et non sur le XRP. Ripple vise à…1 milliard de revenus annuels à l’horizon fin 2026— Et Garlinghouse a souligné que ce chiffre ne comprend pas les XRP que l’entreprise possède encore. Le produit principal est RLUSD, la stablecoin en dollars américains réglementée de Ripple, qui a dépassé un certain niveau.Une capitalisation boursière de 2 milliards de dollars en moins de deux ans.

Cela est important en raison de ce que RLUSD a besoin et ne a pas besoin de. RLUSD est en partie basé sur le XRP Ledger – environ963 millions là, contre environ 1,05 milliard d’Ethereum.Et c’est un projet réellement actif : il génère 11,8 milliards de dollars par mois. Mais le succès d’une stablecoin ne se traduit pas directement en demande pour XRP. En réalité, XRP est principalement utilisé pour payer les frais de transaction. Les revenus futurs de la société proviennent plutôt de la stablecoin et des systèmes de paiement, et non de l’échange de XRP. Le projet que Ripple développe est essentiellement basé sur RLUSD et les systèmes de paiement. C’est un bon projet commercial. Mais cela ne signifie pas automatiquement que le prix du token sera élevé.

La véritable épreuve du token : un vote au Sénat neuf jours avant.

Cela nous amène à ce qui est en réalité le facteur qui influence la réglementation du XRP : il s’agit d’une votation procédurale, et non d’une décision relative à l’octroi de licences. La loi sur la clarté du marché des actifs numériques – qui prévoit dans la législation la distinction entre les actifs considérés comme des titres financiers et ceux relevant de la compétence de la CFTC en matière de produits de commerce – a été adoptée par la Chambre des représentants en juillet 2025.294-134 voixDepuis lors, le projet de loi est resté bloqué au Sénat. Le 15 septembre, le Sénat tiendra une votation pour décider si le projet de loi peut être soumis à l’examen. Il faut donc que 60 des 100 sénateurs votent en faveur du projet de loi pour qu’il puisse être adopté.

Les chiffres sont cohérents. Les Républicains contrôlent 53 sièges, mais ils font face à des défections de la part de Rand Paul et Josh Hawley, qui ne vont pas voter. D’autres membres du parti attendent que les termes du projet de loi soient plus clairs. Sept démocrates s’opposent au projet de loi actuel en raison de questions éthiques, de protection des consommateurs et de problèmes liés aux finances illégales. Si le vote de clôture échoue, le calendrier semble presque déterminer l’issue du projet de loi : avec l’intensification des campagnes électorales à mi-mandat, un échec serait donc effectivement inévitable.Il est nécessaire de mettre en œuvre des lois relatives à la structure du marché d’ici au moins l’année 2029..

Pour le XRP en particulier, les risques sont réels, mais pas existentiels. Un tribunal fédéral a déjà rendu une décision.XRP n’est pas une valeur mobilière.Ainsi, le token n’est plus sur la liste des cibles de la SEC, comme il l’était pendant les quatre années de lutte menée par Ripple. Ce que cette loi apportera, c’est une clarté générale au niveau législatif, permettant aux capitaux institutionnels de considérer toute cette catégorie comme résolue – en d’autres termes, c’est le “point final” pour éliminer la zone grise, comme l’a dit Garlinghouse. Le passage en loi représente donc un grand progrès pour l’industrie ; son non-adoption ne signifie pas que XRP est blâmable, mais simplement que l’effet positif du token disparaît.

Ce que cette année vous dit déjà

Voici un point dérangeant par rapport à la théorie selon laquelle les licences seraient essentielles : au début du mois de septembre, le prix du XRP se situait autour de 1,41 dollar. Cela représente une baisse d’environ 23 % sur la période actuelle, et environ 25 % sur l’année écoulée. Pourtant, Ripple a réussi à obtenir des licences, a gagné un procès, et a créé une stablecoin valant 2 milliards de dollars. Depuis, son cours a augmenté de plus de 40 % au cours du dernier mois. En d’autres termes, l’entreprise qui possède des licences est en réalité une entreprise privée, dont la valeur n’était que de quelques dizaines de millions de dollars à l’origine.50 milliardsEt en grande partie inaccessibles pour les ventes au détail ordinaires… Les tokens qui peuvent être échangés librement fonctionnent selon des horloges différentes. Les licences ne permettent pas non plus que le XRP augmente de valeur.

L’entreprise Ripple semble être une entreprise qui se développe réellement. Les investisseurs qui peuvent posséder cette entreprise sur le marché privé sont bien positionnés pour cela. Les investisseurs de détail, en revanche, ne peuvent pas le faire. Ce que les investisseurs de détail peuvent posséder, c’est XRP – un actif qui dépend de la classification légale du token, et de les résultats des élections au Sénat. Il y a une forte probabilité que tout cela échoue dans neuf jours. Ma vision honnête : considérer les annonces liées à l’autorisation comme une histoire liée aux stablecoins et aux paiements, et regarder le vote de clôture du 15 septembre comme le signe réel de l’état de l’token. Ne pas confondre une entreprise bien autorisée avec un token bien positionné.