Le directeur financier de Ridge Outdoor a quitté son poste deux semaines après une baisse des profits. Maintenant, c’est le chef opérationnel qui gère les comptes.

Le plus grand fabricant mondial de équipements de pêche a perdu la personne qui contrôlait ses activités. Le poste est désormais confié à la personne qui gère l’entreprise.

Ridge Outdoor International – bôches, filets, amarres, plus de 10 000 articles vendus sous les marques des autres entreprises et sous sa propre marque. Ces produits ont été listés à Hong Kong en février, après l’une de ces IPO réellement réussies : la part publique a été…Les actions ont été sur-souscrites 3 654 fois, et leur cours a dépassé de 96 % le prix de transaction de 12,25 HK$.Donc, le stock était déjà accompagné d’une histoire. Le 11 septembre, son contrôleur financier, Gao Shan…Effectif immédiatement, le même jour.L’entreprise déclare que ces dépenses étaient liées à des activités personnelles, et souligne qu’il n’y a eu aucune désaccord avec le conseil d’administration. Les responsabilités du contrôleur ont été transférées…Lei Yang, le directeur général, qui est également directeur exécutif— tandis que l’entreprise cherche un remplaçant.

Deux faits indiquent que ce n’est pas simplement une note de personnel. Ridge Outdoor avait publié des résultats intermédiaires deux semaines plus tôt, montrant que le bénéfice net avait diminué de près de moitié. De plus, selon son rôle décrit, Lei Yang est la directrice générale de l’entreprise et directrice exécutive – elle est donc la personne qui gère les opérations, et non celle qui était responsable des comptes auparavant. Les livres comptables sur lesquels le contrôleur financier travaillait auparavant sont maintenant gérés par cette directrice générale.

Commencez par l’entreprise, car sa position commerciale est vraiment forte. En fonction des revenus de 2024, Ridge Outdoor est…Le plus grand fabricant d’équipements de pêche au mondeUne part d’environ 23 % sur le marché mondial. L’entreprise utilise un modèle à double voie : elle fabrique des produits pour des marques internationales de sport et de loisirs extérieurs en tant qu’OEM/ODM, et vend également ses propres marques, avec en priorité la marque Solar, une marque de pêche au carpe au Royaume-Uni que l’entreprise a acquis en 2017. C’est là le cas qui explique pourquoi personne ne achèterait ces produits : c’est un leader dans cette catégorie, en plein milieu du secteur des loisirs extérieurs.

Mais les chiffres rapportés récemment montrent que la tendance s’inverse. Au cours des six mois jusqu’en juin, les revenus ont été d’environ 301 millions de yens.–9,8 % par rapport à l’année précédenteLe bénéfice net est tombé àenviron 23 millions de yens sur 40 millions de yens– Environ 43 % en baisse. Le bénéfice par action était de 0,19 yens, contre 0,40 yens l’année précédente. Le bénéfice net sur les douze derniers mois était…a diminué à environ 9 % par rapport à 10,5 %L’entreprise souligne un fort développement de sa marque propre, ce qui compense partiellement la baisse des ventes. L’histoire liée à sa marque propre est réelle, et la baisse des ventes est également réelle.

Maintenant, c’est le cas de la plomberie… Car c’est là que la démission ne reste plus qu’une simple note en bas de page.

Chez un fabricant chinois coté à Hong Kong, le poste de « contrôleur financier » est bien défini : il s’agit d’une personne qualifiée professionnellement, dont la mission est de gérer les comptes, de rédiger les rapports financiers, et, en pratique, de garantir la fiabilité des données présentées par l’entreprise. L’intérêt de avoir un contrôleur qui n’est pas le directeur général réside dans la séparation des responsabilités. La personne qui écrit les chèques aux fournisseurs n’est pas la même personne qui décide de ce qui doit être divulgué. Ce n’est pas une décision morale ; c’est plutôt une mesure de contrôle. Cela signifie que, lorsque les chiffres trimestriels sont publiés, c’est une personne dont la carrière se situe en partie dans le domaine financier – et non dans celui des activités opérationnelles – qui les valide.

Ce qui s’est passé vendredi annule cette séparation, du moins temporairement. Un directeur exécutif qui gère l’entreprise prend en charge les fonctions du contrôleur financier, tandis que l’entreprise cherche un nouveau contrôleur financier. La description officielle est : « Prend en charge les fonctions et responsabilités du contrôleur financier ». En pratique, cela signifie que la personne dont les motivations sont liées aux ventes et au développement contrôle également les opérations comptables, pendant la période de transition avant l’nomination d’un nouveau contrôleur financier. Si vous voulez créer une situation où les chiffres rapportés sont déterminés par le côté opérationnel plutôt que par le côté financier, c’est ce qui se passe.

Voici la partie honnête, et elle est importante : je ne sais pas pourquoi Gao Shan a quitté son poste. « Raisons personnelles / aucun désaccord avec le conseil d’administration » est le texte de base qui apparaît dans presque tous les avis de démission sur la bourse de Hong Kong, que le départ soit positif ou non. L’existence d’une démission ne prouve rien concernant les motivations de la personne concernée ; un contrôleur compétent pourrait simplement changer de rôle, ce qui est l’événement le plus courant. Je ne prétends pas que cela constitue une fraude financière, ni que les chiffres soient incorrects. Le point structurant reste le même, quel que soit la motivation : peu importe combien de temps il faudra pour trouver une alternative, la personne qui a le dernier mot concernant les affaires et les comptes reste la même. C’est un pas en avant par rapport à la structure de contrôle qui existait au moment de la cotation, et c’est ce genre de détail que un lecteur attentif vérifie dans une entreprise dont les actions sont encore évaluées bien au-dessus de leur prix initial.

Et cette évaluation est le cadre sur lequel le lecteur doit se baser. Les actions de Ridge Outdoor étaient d’environ…27,78 HK$, soit environ 50 % de plus que le niveau le plus bas des 52 semaines, qui était de 18,42 HK$.Ils ont touché ce niveau au début du mois de juillet – un niveau qui suit une forte hausse des prix, avant la période de suspension des transactions. Ainsi, le marché a retiré une partie de l’euphorie liée à l’IPO. Mais les actions continuent de se vendre bien au-dessus du prix de 12,25 dollars par action. La baisse récente des profits n’a pas été prise en compte de manière proportionnelle ; les actions reflètent plutôt les perspectives de croissance, et non la baisse de 43 % des profits.

C’est là que la démission d’un dirigeant devient utile pour un investisseur. Dans la longue et complexe tradition des entreprises chinoises qui cotisent à Hong Kong – et avant cela, aux États-Unis aussi – le départ de la personne qui possède les actifs de l’entreprise, juste après une défaite, à une valeur élevée, est un signe typique. Mais cela ne constitue pas en soi une preuve de quelque chose de mauvais. C’est plutôt un signal pour exiger des informations de l’autre côté : la rapidité avec laquelle Ridge Outdoor trouve un remplaçant compétent, ce que son auditeur indique lors de l’examen intercalaire, et si des informations concernant les contrôles internes apparaissent dans les déclarations financières. Ce sont ces éléments qui permettront de résoudre la question. Les simples mentions concernant une décision personnelle, et le fait qu’un chef prend les rênes pendant ce temps, ne résolvent rien.

Ce qui est important, c’est simple : cette entreprise possède une activité commerciale réelle – la plus grande au monde dans son domaine, avec une croissance de marque propre. Cependant, elle a également enregistré une baisse significative des profits. Le directeur opérationnel a été nommé comme responsable temporaire des comptes. Aucun de ces faits n’est un jugement définitif. Ensemble, ils indiquent que la confiance qu’un nouvel investisseur pourrait avoir envers la fonction financière ne provient pas actuellement d’une structure financière indépendante. Le prochain dirigeant de Ridge Outdoor, ainsi que le rapport de l’auditeur, sont les preuves qui détermineront si ce manque de coordination est normal ou préoccupant.