La reprise du commerce de détail est en réalité une forme d’inflation.

La semaine commence avec des signes prometteurs pour les consommateurs américains. Elle se termine par une décision qui peut être lue comme un espoir que ces signes soient vrais. Avant la décision de la Réserve fédérale concernant les taux d’intérêt, on s’attend à ce que le Bureau du recensement indique une forte reprise des ventes au détail en août.Une hausse d’environ 0,8 % après la baisse de 0,6 % en juillet.Le verdict qui sera rendu mercredi est plus incertain. Les prix à l’achat ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis des mois, et les marchés sont maintenant…Une probabilité de près de 90 % en ce qui concerne une augmentation des taux d’intérêt de un quart de point.Les deux interprétations ne sont pas aussi indépendantes qu’elles en ont l’air. Les investisseurs qui profitent de cette situation doivent s’attendre à une inflation, et ce phénomène qui entraîne ces hausses de prix est simplement un phénomène différent sous une forme différente.

Commençons par juillet, car c’est là que se trouve l’arithmétique du rebond. Les ventes de détail ont diminué de 0,6 % au cours du mois.La plus grande baisse en plus d’un anEt une erreur grave concernant la petite augmentation prévue. Une grande partie de cela était liée au choix du moment pour effectuer les achats, plutôt qu’à un comportement des clients qui décroîtait. Amazon avait…A déplacé sa promotion Prime Day de juillet à juin.Des dépenses en ligne ont augmenté, mais ces dépenses ont disparu des données de juillet. La catégorie des ventes en ligne a quant à elle diminué de 2,2 %. Les concessionnaires automobiles, émerveillés par les promotions du mois de juin, ont connu une baisse de 1,8 %. Les recettes des stations-service ont diminué d’environ 1 % en raison de la baisse des prix du carburant. En dessous de tout cela, dans le “groupe de contrôle” qui représente directement le PIB – sans tenir compte des voitures, du carburant, des matériaux de construction et des restaurants –Les dépenses ont diminué d’environ 0,4%.Les économistes qui considèrent cette série de données comme un indicateur du véritable niveau de consommation des consommateurs interprètent le rapport de juillet comme une pause, et non comme une crise : la consommation continue d’augmenter.environs 2 % en taux annuelpour le trimestre.

On s’attend à ce que août permette une réparation de la situation. Mais voyez ce qui est prévu pour une reprise économique. Les stations-service font partie des catégories de ventes au détail, et août a été un mois où…Les prix des pompes ont augmenté de 3,9 % au cours du mois. L’indice général de l’énergie a également augmenté de 2,1 % en termes mensuels et de 16,3 % en termes annuels.Comme les tensions au Golfe menaçaient le détroit d’Hormuz, une partie de la reprise attendue ne concerne pas le consommateur qui se relève, mais plutôt le même choc économique, constaté à deux reprises : une fois dans le rapport sur l’inflation, et une autre fois dans les comptes-bancaires des stations-service. Le chiffre clé et la peur liée à l’inflation sont deux statistiques dont la cause est la même.

Cela annulerait toute sensation de soulagement que le terme « rebond » pourrait provoquer. Le signal réel et durable des consommateurs – les dépenses réelles, ajustées à l’inflation, ainsi que le groupe des personnes qui n’ont plus de voiture ni de carburant – est là où la faiblesse du mois de juillet se manifeste. C’est cette mesure qui permettra au Fed de déterminer si le « médicament » envisagé par la Fed est justifié ou non. Les prix élevés peuvent augmenter mécaniquement le montant nominal des ventes, tandis que le volume de ventes réelle reste stable. Les données sur les ventes au détail ne sont pas ajustées à l’inflation ; donc, une augmentation de l’indicateur global peut coexister avec moins de biens vendus en réalité.

Cela est important, car la banque centrale se trouve dans une situation délicate. L’inflation est de nouveau supérieure à son objectif.3,4 % au cours de l’année, avec une inflation « de base » de 2,4 %.— Après la pause de modération de juin, et après que le nouveau président, Kevin Warsh, a mis sa crédibilité sur la stabilité des prix, il a insisté dans son discours à Jackson Hole en disant que…Les meilleures lectures d’été n’ont pas montré de tendances favorables pour l’amélioration.Sous sa direction, la probabilité que le marché boursier connaisse une hausse lors de cette réunion est passée de moins de 30 % avant son discours à près de 90 % après les communiqués concernant les prix des biens de consommation publiés cette semaine. Cependant, les économistes qui étudient cette institution sont plus calmes : ils sont complètement…70 % des personnes interrogées par Reuters pensent que la commission maintiendra les taux à un niveau compris entre 3,50 et 3,75 %.Leur conviction qu’une promenade dans la nature aura lieu cette année est bien plus forte qu’il y a un mois. Les économistes et les marchés, à l’inverse, indiquent des directions différentes.

Le problème structurel est que l’augmentation des taux d’intérêt n’est pas la solution adaptée à cette inflation en particulier. L’accélération de l’inflation est principalement due aux facteurs liés à l’offre : les prix du carburant sont influencés par la guerre au Golfe Persique, ainsi que par les effets persistants des politiques commerciales. L’augmentation des taux d’intérêt ne peut donc pas réduire le prix du pétrole ; elle ne fait que diminuer la demande qui finançonne les dépenses mesurées dans le rapport du commerce de détail. C’est là l’inconfortable situation actuelle : la Fed est contrainte d’augmenter les taux d’intérêt pour l’inflation qu’elle n’a pas causée, afin de faire face à une consommation déjà en déclin. La confiance des consommateurs s’est effondrée en juillet.Le indicateur de l’Université du Michigan est tombé brutalement à 51.; employeursPerte de 23 000 emploisdans ce mois ;Les dettes de carte de crédit s’élèvent à plus d’un trillion de dollars.Les délits et les infractions augmentent ; les grands acteurs du secteur du commerce de détail offrent de gros réductions pour l’occasion de la rentrée scolaire, afin que les clients puissent acheter des produits à prix plus bas.

Rien de tout cela ne détermine si le comité augmentera les taux d’intérêt, les maintiendra ou ne fera rien. Ce qui doit être déterminé, c’est comment un investisseur réfléchi interprétera les chiffres relatifs aux détaillants lorsque ceux-ci seront publiés. En regardant au-delà du titre de l’article, en tenant compte des volumes réels et des catégories non liées à l’énergie, la notion de « rebond » perd beaucoup de son éclat : il s’agit simplement du rapport sur l’inflation, qui porte la « tenue » des détaillants. Si cette mesure décevante se produit, la estimation de prix du marché concernant une augmentation des taux d’intérêt semble trop optimiste – ce qui serait un soulagement pour les actifs sensibles aux taux d’intérêt et ceux qui dépendent de décisions discrétionnaires, qui ont déjà vendu leurs actions en raison de la peur liée à l’inflation. Si la situation reste stable, le dilemme du Fed devient encore plus difficile : une économie trop chaude pour être confortable, et une banque centrale qui doit choisir entre sa crédibilité et la demande décroissante sous-jacente.