Les investisseurs en ligne adoptent-ils le bitcoin comme moyen de protestation contre les prêts à intérêt élevés ?

L’histoire racontée concernant la plus grande évolution du bitcoin en quelques mois concerne les gouvernements, et non les cryptomonnaies. Le 19 août, le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré qu’il…Au moins le double des achats de obligations à long terme par le gouvernement.En quelques jours, CNBC a rapporté ce que disait le Trésor.pour puiser dans son compte en liquidités d’environ 1 000 milliards de dollars— le Compte Général des Finances, ou TGA — pour aider à financer les achats répétés augmentés. Le Bitcoin, qui avait été…À début de cette semaine, le prix se situait autour de 62 600 dollars. Le vendredi, le prix a dépassé les 77 000 dollars.EtAprès 80 000 jours, son premier voyage là-bas a eu lieu depuis mai..

Dans le domaine de la cryptomonnaie, où tout est influencé par les politiques budgétaires, cette chronologie représente une sorte de confession. Cette manœuvre a reçu des critiques très négatives : les critiques ont qualifié le plan du Trésor public de dépenser son réservoir d’argent pour acheter ses propres obligations de manière peu favorable.Prêt à payer immédiatement– Emprunter sur son propre bilan… et les commentaires concernant le marché des devises en dessous de la valeur réelle suivent. Si le gouvernement décide d’imprimer et d’emprunter pour soutenir son propre marché des obligations, alors la réaction rationnelle serait de garder les bitcoins plutôt que les dollars.L’or et les bitcoins ont augmenté de prix, tandis que le dollar a chuté.Et l’air était rempli de cette idée que le manque de confiance financière créait une nouvelle classe de propriétaires de bitcoins.

Cette affirmation est vérifiable, et il vaut la peine de la tester. En effet, les deux versions de cette histoire signifient des choses différentes pour ceux qui décident de poursuivre ou non cette tendance. La première version concerne l’adoption : les investisseurs en colère ou effrayés, convaincus que l’État creuse le trou plus profond, achètent des bitcoins en tant que actifs de valeur et prennent en charge ces bitcoins. La deuxième version concerne les transactions en flux continu : les institutions investissent de l’argent dans des ETF de bitcoins, et s’en prennent aux vendeurs à court de liquidités. La première version signifie une demande durable qui persiste même après une baisse. La deuxième version correspond à une tendance qui peut se révéler aussi rapide que les rumeurs macroéconomiques qui ont déclenché cette tendance.

Commencez par le montre : c’est le montre qui détermine quelle version est vraie. La spéculation ne a commencé que lorsque les informations concernant les prêts à intérêt élevés se sont répandues – ces commentaires ont atteint leur point culminant entre le 24 et le 25 août, cinq jours après le début de la spéculation, et alors que le prix était déjà supérieur à 77 000 dollars. La spéculation a commencé le 19 août, jour de l’annonce de l’opération de rachat. Le premier mouvement a été mécanique : des couvertures courtes.Les traders s’attendaient à ce que le prix du bitcoin reste en dessous de 67 000 dollars.L’augmentation des attentes concernant la liquidité et la baisse des taux d’intérêt les ont contraints à réduire leurs positions.On estime que 3,5 milliards de dollars en positions short en cryptomonnaies ont été liquidées dans les 72 heures., avecCertains chiffres dépassent les 4 milliards.L’indice de peur et de cupidité est passé de 27 à 74 en une semaine. La “narrative” a été publiée après que l’argent avait été distribué… Mais elle n’a pas affecté l’argent lui-même.

Puis regardez qui a mis en place cette opération : les ETF de Bitcoin sur le marché américain.En août, il y a eu environ 2,7 milliards de dollars : c’est le mois le plus important de l’année 2026.— avecEnviron 1,9 milliard de dollars de cela arrivent uniquement pendant la semaine du rallye.Presque comme ce que April a produit en un mois entier.La trace a continué pendant neuf séances consécutives., etLes actifs totaux des ETF ont atteint environ 98 milliards de dollars.C’est le système institutionnel en place : allocation de conseillers, bureaux de trésorerie, opérations d’arbitrage… Ce n’est pas une nouvelle génération de manifestants qui prennent en main leurs propres devises. Le détail le plus significatif : Strategy, le plus grand détenteur de bitcoins au monde.Aucune monnaie n’a été achetée ou vendue pendant la semaine de rallye.Montrant que son plus grand détenteur de l’époque a boycotté la protestation.

Les données sur la chaîne blockchain montrent que la version adoptée de cette histoire échoue spécifiquement le test. Deux caractéristiques se distinguent, et elles indiquent toutes deux la même direction.

Premièrement, les achats avec des portefeuilles de petite valeur étaient les plus forts environ un mois avant le changement, et non pendant celui-ci. Les portefeuilles contenant moins d’un bitcoin…Environ 11 000 BTC ont été ajoutés au cours du mois, jusqu’à la fin juillet – c’est leur meilleure accumulation depuis la fin de 2023.Cela correspond approximativement à l’apport de portefeuilles contenant entre 1 000 et 10 000 BTC. Mais cela s’est produit autour de 60 000 dollars, pendant la période de capitulation, quelques semaines avant que les actions de rachat par le Trésor public ne soient mises en place. C’est donc des détenteurs existants qui cherchent à augmenter leur prix, et non des nouveaux investisseurs qui abandonnent le dollar en raison d’un scandale financier.

Deuxièmement, lorsque les nouvelles budgétaires sont vraiment arrivées à la fin du mois d’août, le comportement des tokens sur la chaîne de blocs a passé de la distribution à l’adoption. Les données du marché sur la chaîne de blocs montrent que la métrique SOPR – qui mesure si les tokens se déplacent en bénéfice ou en perte – était inférieure à 1 jusqu’à la mi-août, car les détenteurs ont subi des pertes en raison de la baisse des prix. Puis, le 20 août, cette valeur est passée au-dessus de 1 et est restée là pendant la hausse des prix, car les détenteurs ont vendu leurs tokens pour obtenir de l’argent. En même temps, les données du marché de Binance montrent que les flux nets quotidiens étaient nuls ou négatifs, même si le chiffre d’affaires total avait presque triplé, atteignant 1,2 à 1,6 milliard de dollars par jour. Les tokens existants se déplaçaient dans deux directions : les traders prenaient de la profit, et les vendeurs donnaient leurs tokens aux acheteurs. Il n’y avait pas de montée visible des dépôts de nouveaux clients au niveau du marché. Plusieurs observateurs du marché interprètent cet événement de la même manière.Décrire le processus de dégradation comme une distribution au niveau du commerce de détail.Pas l’adoption. Même la seule activité significative sur le chain, en été…Un pic quasi record en nombre d’adresses actives le 31 juillet.Cela a été attribué par les analystes à une panique liée aux portefeuilles matériels, plutôt qu’à une nouvelle demande.

La réponse honnête à cette question est que la protestation est bien réelle en tant que événement, mais qu’elle a échoué sur le plan économique. Les ventes au détail n’ont pas adopté le bitcoin en même temps que la méfiance budgétaire : les flux de ventes restent stables, tandis que les entrées via les ETF et les couvertures courtes expliquent ces mouvements. Aucun développement durable du réseau n’est encore visible – aucune vague de nouvelles comptes ou de dépôts de petite valeur ne se manifeste en lien avec les fluctuations d’opinion. Ce qui est réel, et qui peut être confondu avec l’événement de protestation, c’est un signal distinct venant des vendeurs au détail : une minorité des détenteurs existants a accumulé des actifs très bas en juillet, quelques semaines avant toute réaction face aux prêts à intérêt élevés. Cela reflète une conviction concernant le prix, et non une nouvelle formation politique qui apparaît.

Pour un investisseur, cela signifie que les limites autour de ce mouvement de marché deviennent plus claires. Un mouvement basé sur deux facteurs : une pression de vente et la demande pour les ETFs, tous deux influencés par les spéculations concernant la manière dont le Trésor public financera ses propres dépenses… C’est donc un mouvement de type “flow trade”, mais qui porte les caractéristiques d’une opération fragile. Ce mouvement s’est brisé le 28 août.Le prix du Bitcoin a chuté à 81 455 $.Presque immédiatement, dès que les flux s’arrêtent. L’histoire financière continuera à se dérouler, et il est possible que cela entraîne une adoption réelle. Mais il existe un moyen simple de distinguer les deux versions : observer la création de nouveaux portefeuilles et les dépôts de petite valeur pendant une période de baisse des prix, plutôt que de se fier au graphique en temps réel. La narration vous dira que c’est une adoption ; les données quantitatives vous diront si c’est vraiment le cas.