Appel de présentation des résultats de ResMed pour le quatrième trimestre : Le bénéfice brut et les signaux de croissance essentiels ne correspondent pas.

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Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• Revenus1,5 milliard de dollars pour le quatrième trimestre, avec une hausse de 9 % au niveau général, et 8 % en devises constantes.
• EPS2,95 dollars non-GAAP par action diluée, soit une hausse de 16 % sur un an.
• Marge brute62,3 % au quatrième trimestre, soit une augmentation de 90 points de base par an.
• Marge d’exploitation35,2 % au quatrième trimestre, soit une baisse de 10 points de base par rapport à l’année précédente.

Orientation :

• Croissance des revenus en FY27 (revenus de base, en devises constantes) : de 5 % à 7 % (inclut environ 75 millions de dollars de facteurs négatifs liés à Astral).
• Pour l’exercice 2027, les revenus se situent entre 5,75 milliards et 5,85 milliards de dollars (incluant un effet négatif d’environ 50 points de base lié aux taux de change).
• Plage de l’EPS non GAAP pour l’année FY27 : de 12,00 à 12,25 dollars, soit une augmentation de environ 7 % à 10 % par rapport à l’année précédente.
• Croissance du PIB core (économies de coûts et désinvestissements) : de 12 % à 14 % sur un an.
• Marge brute FY27 : une expansion à deux chiffres est attendue.
• Bénéfice d’exploitation pour l’année FY27 : une légère augmentation est attendue.
• Q1 FY27 : saisonnalité typique (réduction légère par rapport à l’année précédente dans le bénéfice net ; les dépenses opérationnelles restent stables en hiver).

Commentaires sur les affaires commerciales:

Croissance des revenus et expansion des marges :

• ResMed a rapporté9%Croissance sur le total des chiffres clésrecettespour le Q4, ou8%croissance sur une base monétaire constante, avec16%Croissance des bénéfices par action non conformes aux normes GAAP.
• Le bénéfice net a augmenté de90 points de baseEn croissance année après année, ce qui contribue aux bons résultats financiers.
• Cette croissance était due aux initiatives visant à améliorer l’efficacité du chaîne d’approvisionnement, ainsi qu’à une forte demande pour les appareils de soutien au sommeil et à la vie quotidienne.

Focus opérationnel et stratégique :

• Pour l’exercice 2027, les priorités de ResMed incluent le maintien de l’excellence opérationnelle, une gestion active du portefeuille de produits, ainsi que l’utilisation du fort flux de trésorerie libre pour des investissements stratégiques et des retours pour les actionnaires.
• L’entreprise vise à optimiser le processus lié à la santé du sommeil, et à tirer parti de la plus grande prise de conscience concernant cette question, due aux dispositifs portables pour les consommateurs et aux médicaments GLP-1.

Gestion de portefeuille et activités d’acquisition et de fusion :

• ResMed a acquis Noctrix afin de développer son portefeuille de produits liés à la santé du sommeil, en se concentrant sur le traitement du syndrome des jambes insomnes. Il a également vendu son activité MatrixCare pour se concentrer davantage sur ses domaines de croissance principaux.
• Les décisions stratégiques font partie de la gestion active du portefeuille de ResMed, afin d’accroître l’attention portée au sommeil, à la santé respiratoire et aux soins médicaux numériques en milieu domestique.

Impact du GLP-1 et sensibilisation à la santé du sommeil :

• L’analyse montre que les patients ayant à la fois des instructions de type PAP et de type GLP-1…11%Plus probable qu’il y ait une utilisation de la thérapie PAP, avec une meilleure adhésion et des taux plus élevés de réapprovisionnement.
• La prise de conscience croissante en matière de santé du sommeil, soutenue par les GLP-1 et les dispositifs connectés, représente une opportunité importante pour ResMed de promouvoir des interventions plus précoces en faveur de la santé du sommeil.

Avis de sécurité concernant le champ astral : Impact :

• A42 millionsUne provision a été prévue pour les mises en garde relatives à la sécurité dans le champ astral, qui affectent l’exercice financier 2027.75 millionsvent négatif sur les revenus.
• Le retrait et la suspension des ventes d’Astral font partie de l’engagement de ResMed en faveur de la sécurité et de la qualité des patients. Cela permet de donner la priorité aux besoins des patients, dans le cadre des actions menées sur le terrain.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• Mick Farrell : « Au quatrième trimestre, nous avons obtenu encore de bons résultats… Des résultats financiers solides, avec une augmentation de 16 % du bénéfice par action en dehors des revenus liés aux produits clés. Nous avons clos une nouvelle année fiscale réussie pour ResMed… » Aaron : « Nous avons eu de bonnes performances financières au quatrième trimestre… ResMed dispose d’une opportunité de marché incroyable. Nous occupons une position dominante sur le marché. Nous avons un bilan financier très solide, ainsi qu’une histoire de succès dans la mise en œuvre de nos projets au cours des décennies écoulées. Nous sommes déterminés à continuer à obtenir de tels résultats… »

Q&R:

• Question de Steve Williams (Jordan)Pourriez-vous nous aider à comprendre les facteurs qui causent la baisse de la marge brute en séquentiel, ainsi que les avantages liés aux augmentations de prix récentes ?
  RéponseLes ventes de GM ont diminué de 50 points de base en raison de l’augmentation de l’inflation dans les composants et les frais de transport, ainsi que des effets négatifs liés aux taux de change. En revanche, les ventes de GM ont augmenté de 90 points de base par rapport à l’année précédente, grâce à la productivité du chaîne d’approvisionnement. Des augmentations de prix très modérées sont mises en œuvre à l’échelle mondiale pour faire face à l’inflation.

• Question de David Lanatin (Goldman Sachs)Qu’est-ce qui pourrait pousser la fourchette de revenus pour l’année fiscale 2027 (5-7 %) vers la partie supérieure ?
  RéponseLe guide mentionne un facteur négatif d’environ 75 millions de dollars lié à Astral. La croissance principale est supérieure à 6-8 %. Les performances les plus élevées sont due aux progrès dans les dispositifs de sommeil (croissance de 8 % au quatrième trimestre), aux produits de masquage (croissance à deux chiffres) et à la reprise d’une croissance à un chiffre seul pour RCS après la cession de MatrixCare.

• Question de Yong Li (Jefferies)Pouvez-vous discuter de la stratégie d’acquisition et de fusion, y compris le volume des transactions, les indicateurs de retour sur investissement et les valeurs des entreprises concernées ?
  RéponseLes acquisitions de taille modeste (entre 100 millions et 500 millions de dollars) sont ciblées en fonction de la stratégie principale de l’entreprise (par exemple, Noctrix, Virtuox, Snap Technologies). L’accent est mis sur la compatibilité stratégique, les opportunités de croissance et le retour sur investissement, plutôt que sur le coût total de l’acquisition. Une surveillance sera effectuée pour s’assurer que les obligations liées à l’acquisition sont bien respectées.

• Question de Dan Hearn (MST)Avez-vous discuté des dépenses opérationnelles dans le cadre des directives pour l’exercice 2027, étant donné l’augmentation significative des dépenses de recherche et développement au quatrième trimestre ?
  RéponseLa direction se concentre sur les revenus et le EPS ; les dépenses opérationnelles peuvent varier au fil des trimestres en matière de R&D et de SG&A, mais une réinvestissement ciblée est assurée pour favoriser la croissance et garantir des retours pour les actionnaires de haut niveau (une croissance du EPS de 12 à 14 % est prévue).

• Question de Jordan Bernstein (Steeple)Pourriez-vous analyser la croissance de 5-7 % du chiffre d’affaires organique en termes de prix et de volume, ainsi que discuter des tendances liées aux dispositifs et aux masques ?
  RéponseLa croissance provient principalement du volume : volumes de patients traités, répackage des produits, fourniture de matériel, logiciels. Le taux de croissance du marché pour les dispositifs est à un chiffre moyen, ce qui masque les chiffres élevés. Le quatrième trimestre a surpassé ces deux indicateurs. La contribution aux prix est très modeste : l’expansion du marché est faible, et les augmentations de prix sont limitées.

• Question de Craig Wong-Pan (RBC)Pourquoi le taux de marge brute diminuera-t-il au premier trimestre, mais s’améliorera-t-il sur l’ensemble de l’année ?
  RéponseL’inflation a dépassé la productivité. L’amélioration globale de GM au cours de l’année est due aux initiatives en cours (par exemple, les bénéfices liés à l’optimisation du réseau de distribution entre le deuxième et le quatrième trimestre), ainsi qu’aux augmentations de prix progressivement intégrées.

• Question de Leanne Harrison (Bank of America)Quels sont les coûts attendus pour le processus de sécurité du champ astral en année fiscale 2027, en dehors des 42 millions de dollars versés au quatrième trimestre ?
  RéponseLe montant de 42 millions de dollars concernant le quatrième trimestre représente le coût total estimé pour l’action sur le terrain. L’exercice financier 2027 comporte un effet négatif de 75 millions de dollars sur les revenus (une incidence d’environ 0,15 dollar par action), lié à la suspension des ventes nouvelles d’Astral. Aucun autre coût significatif n’a été indiqué dans les prévisions.

• Question de Brett Fishpin (KeyBank Capital Markets)Comment le vent contraire de 130 bps concernant Astral est-il lié aux directives EPS ?
  RéponseLes revenus de 75 millions de dollars liés à Astral représentent un facteur négatif de environ 0,15 dollar par action, ce qui s’inscrit dans une croissance du résultat net d’action de 12 à 14 %. En excluant cet effet négatif, la croissance du résultat net d’action serait plus élevée.

• Question de Leanne Harrison (Bank of America)Comment les GLP-1 oraux se comportent-ils par rapport aux injections, en ce qui concerne l’utilisation chez les patients qui conduisent ?
  RéponseLes données initiales montrent que les GLP-1 oraux ont une adhérence et une perte de poids inférieures par rapport aux produits injectés. Cependant, les deux types de traitements représentent des avantages. Les patients qui utilisent ces deux types de traitements ont plus de chances de commencer le traitement PAP (~11 % de plus), et ils présentent également un taux de reprise du traitement plus élevé.

• Question de Brandon Vasquez (William Blair)Pourquoi la croissance des appareils en Amérique est-elle plus faible dans la seconde moitié que sur le marché international ? Quel est l’avenir pour l’exercice 2027 ?
  RéponseLa croissance des produits dans les Amériques reste stable ; on s’attend à une croissance de moitié du chiffre d’affaires en 2027, avec des opportunités pour surpasser les objectifs fixés. La croissance internationale est soutenue par les lancement de produits en Chine et en Asie du Pacifique. Mais les Amériques restent le point clé, grâce à une forte demande en provenance de cette région.

• Question de Baron JoeCompte tenu du fait que l’AirSense 11 est vieux d’environ 5 ans, devrions-nous s’attendre à une nouvelle version dans les prochains mois (AirSense 12), ou bien à une version améliorée avec une durée de vie plus longue ?
  RéponseAucun commentaire sur le pipeline de produits futurs. L’AirSense 11 reste la plateforme la plus vendue, avec des lancement mondiaux en cours (par exemple, en Chine). Les activités de R&D se concentrent sur les dispositifs et logiciels de nouvelle génération au sein du portefeuille de produits.

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