Les raffinateurs ont doublé les prix du carburant – Ces 3 producteurs sont les bons choix pour l’énergie durable.

Lorsque les États-Unis et Israël ont attaqué l’Iran cette année, et que le trafic de pétrole via le détroit d’Ormuz s’est arrêté, deux marchés énergétiques se sont effondrés. Chacun de ces marchés a répondu avec une urgence très différente. Le prix du pétrole a atteint environ 104 dollars par baril.56 % plus que l’année précédente.Quelque chose appelé « crack » a atteint un niveau record : les bénéfices que les raffinateurs obtiennent en transformant le pétrole brut en essence et en diesel. Cela a permis aux produits diesel américains de dépasser…$6 pour un gallon pour la première foisLes investisseurs ont rapidement profité de cette baisse des prix du carburant. La société de raffinage Valero a augmenté de environ 140 % en 2026.Marathon Petroleum a augmenté de environ 63%.

Cette lacune dans la réaction des actions est tout l’enjeu. La réponse détermine si vous achetez une entreprise durable ou un billet de loterie au sommet d’un cycle économique.

Le marché du carburant a déjà prévu son propre effondrement.

C’est là le signe : Valero est cotée à un ratio P/E proche de 480, tandis que Marathon est cotée à environ 49. Une entreprise qui est rentable par rapport à ses bénéfices n’est pas bon marché ; son prix d’achat reflète l’idée que ces bénéfices exceptionnels vont disparaître. En d’autres termes, le même marché qui a presque doublé les valeurs des raffinateurs indique également que l’entreprise anticipe que les bénéfices records vont disparaître.

Cette prudence est justifiée. L’épidémie s’est propagée à un niveau record, non pas parce que la demande en carburant est élevée, mais parce que les capacités de raffinage sont inactivées : au moins…Neuf raffineries du Golfe ont été endommagées ou fermées pendant le conflit, et la Russie a suspendu les exportations de diesel.Les marges créées grâce à des guerres, des points de blocage, et des plantes endommagées constituent la définition d’un nombre qui suit une tendance régressive. Lorsque les perturbations se résolvent, les marges retournent à leur niveau normal… Mais les bénéfices d’une entreprise, qui fluctuent plus fort que ses produits pétroliers, sont alors réduits. Acheter une action après que ses bénéfices ont déjà augmenté, à un multiple futur qui suppose que ces bénéfices disparaîtront, c’est payer des prix élevés pour une entreprise cyclique.

Rien de tout cela ne rend le contexte de prix plus élevés inutile. Cela signifie simplement que la manière honnête d’acquérir ces actifs est de faire appel à des entreprises dont les flux de trésorerie sont directement liés aux prix du pétrole brut, dont les bilans peuvent supporter une baisse des prix, et dont les actions n’ont pas déjà atteint des multiples records.

Achetez le flux de trésorerie, pas la cote du marge.

Cela indique que les producteurs à faible coût et faible dette sont les plus pertinents. Trois d’entre eux se démarquent, car les calculs liés aux flux de trésorerie sont clairs, et la bilan ne peut être affecté sans nuire à la crédibilité de l’entreprise.

EOG ResourcesC’est le symbole de la performance financière du groupe. Le dette nette n’est que d’environ 3 milliards de dollars, contre environ 13,4 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels sur les douze derniers mois. De plus, l’entreprise a généré environ 6,6 milliards de dollars de cash-flow libre au cours de cette période, soit une augmentation de 46 % par rapport à l’année précédente. Avec un ratio EV/EBITDA de 5,8 et un taux de dividende de 2,8 %, EOG ne raconte pas grand-chose ; les chiffres parlent d’eux-mêmes. Son action a augmenté d’environ 40 % cette année, bien en deçà de la performance des autres entreprises du secteur.

ConocoPhillipsC’est la version plus grande et plus diversifiée de la même idée. Au deuxième trimestre, elle a généré environ…7,2 milliards de dollars en liquidités provenant des activités d’entreprise, et 3,0 milliards de dollars distribués aux actionnaires. Cela fait doublement le nombre de billets émis par l’entreprise pour rachter ses propres actions.Le flux de trésorerie libre restant est d’environ 10 milliards de dollars. Les actions offrent un rendement d’environ 2,5 % avec un ratio EV/EBITDA en dessous du chiffre unique. Les revenus supplémentaires provenant des prix du pétrole sont directement distribués aux actionnaires.

Diamondback EnergyC’est le baril d’huile le plus pur parmi les trois – un producteur du Permien qui a une moyenne…521 000 barils d’or noir par jour au premier trimestre, avec des coûts en espèces d’environ 11 dollars par baril d’or noir équivalent.Ce faible coût représente en réalité la durabilité de l’entreprise, car cela signifie que Diamondback reste rentable même sur une courbe de prix pétrolier très basse. La direction a augmenté le dividende de base de 10 %, pour atteindre 1,10 dollar par trimestre. Elle s’attend à ce que…7,8 milliards de flux de trésorerie libres en 2026Sa valeur a augmenté d’environ 36 % cette année.

Qu’est-ce qui, en réalité, distingue ces trois…

Notez ce que ces entreprises ont en commun : une capacité d’exploitation suffisamment faible pour que une baisse des prix du pétrole n’affecte pas les revenus, mais ne met pas en danger la survie de l’entreprise. De plus, leur production est suffisamment basse pour qu’elles puissent continuer à produire de l’argent lorsque les prix baissent. C’est la différence entre « bénéfices liés à une hausse des prix du pétrole » et « entreprises conçues pour faire face à une hausse des prix du pétrole ». Les revenus d’une raffinerie endommagée par les guerres sont susceptibles de diminuer de moitié en cas d’une mauvaise saison économique. En revanche, une entreprise comme EOG, avec une dette nette d’environ 3 milliards de dollars et des puits d’extraction à coûts bas, peut surmonter un marché normalisé et continuer à verser des dividendes.

Ce n’est pas un bon deal gratuit. Il s’agit tous de spéculations liées aux prix du pétrole. Si le pétrole brut retrouve son prix de guerre… L’IEA prévoit déjà une demande mondiale en pétrole.Environ 2,5 millions de barils par jour.Cette année, le flux de trésorerie des producteurs diminue également. EOG se trouve maintenant près de son niveau le plus élevé sur 52 semaines ; donc une partie du mouvement est déjà effectué. La défense du bilan est donc importante : même avec un prix normalisé, ces entreprises ont une dette nette bien inférieure au flux de trésorerie récent. C’est là le « seuil de sécurité » que les producteurs ne proposent jamais.

La leçon pour le lecteur qui analyse les titres des articles est de distinguer entre les marges bénéficiaires et les activités commerciales réelles. La marge bénéficiaire est un chiffre qui a été répété plusieurs fois par le passé ; la machine de flux de trésorerie qui achète le pétrole à 104 dollars, le transforme en quantité inférieure à cette valeur, et paie les actionnaires avec la différence, constitue donc l’actif dont le marché continue de fixer une valeur raisonnable. Lorsque la panique liée aux prix du carburant s’estompe, ce sont ceux dont les noms étaient destinés à bénéficier d’une hausse des prix du pétrole, plutôt que ceux qui sont exposés à une large différence de prix, qui continuent à générer des profits.