Les raffineries américaines fonctionnent à leur plein potentiel – l’augmentation de la semaine dernière représente un pic, et non une tendance durable.

Le dernier rapport hebdomadaire de l’U.S. Energy Information Administration montre que les raffineries ont traitées environ 100 000 barils de pétrole brut de plus que la semaine précédente. C’est un chiffre relativement petit, mais c’est la principale source d’offre de pétrole au pays. Chaque baril traité par une raffinerie signifie un baril qui est retiré des stocks et éliminé du marché. Ainsi, ce chiffre représente une partie importante de ce qui permet de maintenir les prix du pétrole – et donc les flux de trésorerie des producteurs que vous pourriez posséder.

Voici ce que les données indiquent réellement. Durant la semaine se terminant le 28 août,Les entrées nettes de pétrole brut des raffineries américaines ont augmenté d’environ 103 000 barils par jour.Cela signifie que les échanges de brut atteignent près de 17,5 millions de barils par jour. Un chiffre plus significatif est celui de l’utilisation des ressources : les raffineries…En fonction d’environ 97 % de la capacité opérationnelle.En d’autres termes, c’est complètement plat. Une raffinerie qui fonctionne à 97 % ne peut pas être “activée un peu plus”. C’est le seuil physique de fonctionnement possible.

La question qui importe pour quiconque estime être un producteur, c’est ce que cette limite signifie pour la demande de brut à l’avenir. L’instinct qui nous pousse à interpréter une annonce comme « les ventes ont augmenté » est de faire des extrapolations : plus de ventes, donc plus de demande de brut, plus de soutien pour le WTI… Cet instinct est erroné, et la raison en est le nombre d’utilisation elle-même.

Un système à 97 % d’utilisation ne dispose pas de marge de manœuvre. La demande brute peut plus ne pas venir des installations existantes, qui sont déjà au maximum de leur capacité. La croissance de la demande provient donc uniquement de nouvelles capacités. Les États-Unis n’ont ajouté aucune capacité significative cet été. C’est la première raison pour laquelle l’augmentation observée cette semaine représente plutôt un plafond, et non le début d’une augmentation soutenue.

La deuxième raison est liée au calendrier. Pourquoi les raffinateurs travaillent-ils aussi dur ? Parce que leurs marges sont extraordinaires. Le taux de variation du prix du pétrole : 3-2-1 – c’est à peu près le profit obtenu en transformant trois barils de pétrole brut en deux barils de gasoil et un baril de diesel.Le prix d’un baril se situe entre 65 et 70 dollars cet été., en deçà de la plage normale qui se situe vers la moitié des dix-huit ans. Les marges des produits diesel étaient particulièrement élevées ; les exportations de produits américains étaient solides.Les arrêts de production des raffineries russes et les tensions au Moyen-Orient ont réduit la capacité d’exportation.Avec des profits si élevés, les raffineurs ont fait ce qui était raisonnable.Maintenance différée pour assurer le flux continu des barils.La utilisation reste proche de des records.

Cette dérive est la cause du risque saisonnier. L’automne est généralement une période de récupération : les raffineries arrêtent leurs activités pour des travaux de maintenance, et la demande en pétrole brut diminue – parfois de plusieurs centaines de milliers de barils par jour pendant septembre et octobre. C’est là la raison normale pour laquelle la demande en pétrole brut diminue en automne. Mais cette année, les travaux de maintenance sont déjà en retard, et cela finira par se produire. Les analystes soulignent que…Les travaux planifiés commenceront en septembre aux unités de Gulf Coast gérées par Valero, Shell et Motiva., plus un cycle de reprise prolongéLa raffinerie Saint John d’Irving Oil est en activité de septembre à la mi-novembre.Lorsque ce produit est disponible sur le marché, cela entraîne une diminution de la demande brute et des stocks.

En lisant les données, on peut tirer cette conclusion utile : le système de raffinage américain fonctionne au maximum de ses capacités. Les signaux prix qui ont contribué à cela – des marges de profit record sur les produits – sont en effet d’un niveau extrême qui ne peut perdurer longtemps. Un taux de utilisation élevé a déjà épuisé les stocks.Les stocks de pétrole brut commerciaux sont inférieurs à leur moyenne sur cinq ans.Cela est vraiment un soutien à court terme. Mais ce soutien n’est qu’une étape préliminaire, pas une base solide. L’EIA a noté que…Les marges des raffineries mondiales tombent généralement à des niveaux saisonniers de plusieurs années en automne.Alors que les coûts de maintenance et la demande plus faible augmentent, le consensus prévisionnel pour 2026 et 2027 penche vers un excédent de l’offre.Première baisse annuelle de la demande mondiale de pétrole depuis la pandémie.

Pour les flux de trésorerie des producteurs, une exploitation de raffineries stable est un facteur positif. Cela permet aux barils de sortir des stocks et de se transformer en produits vendables. Mais la question importante est de savoir si ce facteur positif peut persister après une baisse des activités. Regardez le nombre d’utilisations hebdomadaires jusqu’en septembre : si les raffineurs continuent à retarder leurs activités et que les niveaux d’exploitation restent autour de 97 %, cela signifie que la demande est inhabituellement résistante, et le prix du pétrole brut reste soutenu. Si les travaux de maintenance deviennent insupportables et que les activités s’arrêtent, on s’attend à une diminution des stocks et donc du soutien des prix. C’est la différence entre un pic saisonnier et quelque chose de plus durable. La “montée” observée cette semaine ne vous indique pas dans quelle catégorie vous vous trouvez.