Comment un excès de maïs a pu devenir une pénurie en une saison chaude

Le 11 septembre, le Département de l’Agriculture a publié le chiffre le plus important du marché du maïs pour cette année. Son rapport mensuel sur l’offre et la demande a réduit les prévisions de la récolte en 2026.Le rendement national est de 2,2 bushels par acre, soit 178,5.etPrévision de la production à 15,8 milliards de bushelsLes calculs arithmétiques ont indiqué la fin prévue de la saison.Les stocks sont réduits à 1,6 milliard de bushels., Le rapport entre les stocks à utiliser est inférieur à 10 %.— En dessous du seuil, le marché considère cela comme la ligne de partage entre une économie où le maïs est abondant et une économie où le maïs est rare. Ce qui est étrange, c’est ce qui s’est passé ensuite. Les contrats sur le maïs ont presque pas bougé ; leur prix a légèrement augmenté d’environ un centime le jour où le rapport est arrivé.Le prix du contrat de décembre est tombé à environ 5,31 dollars d’ici lundi..

La contradiction apparente disparaît une fois que le parcours de l’année est visible. Le maïs de décembre…Atteint près de 5,06 dollars à la mi-mars.Lorsque les récoltes de printemps semblaient abondantes…Sous le coût de 4,26 à la fin du mois de juin.Ce qui a changé, c’était le climat : un été brûlant et sec dans tout le Midwest. Les prix ont augmenté pendant juillet et août ; lorsque l’enquête du USDA en septembre a confirmé les dommages causés, l’augmentation des prix était déjà en cours. Les marchés s’y attendaient depuis longtemps. Le rapport, qui semblait être une surprise totale, n’était en réalité pas une surprise pour le marché lui-même.

Le mois de septembre mérite plus d’attention que la plupart des rapports mensuels. C’est en effet le moment où les prévisions de rendement cessent d’être des modèles et deviennent des estimations. Le département statistique du ministère de l’Agriculture réinterroge les producteurs, et l’estimation obtenue est le chiffre le plus difficile pour les commerçants à prendre en compte dans le calendrier des cultures. Lorsque cette estimation est inattendue, les marchés évoluent rapidement. Cette année, cela n’a fait qu’confirmer ce que les conditions climatiques chaudes avaient déjà indiqué… C’est précisément pourquoi la réaction des marchés a été si faible.

Structurez le rapport différemment, et son véritable poids apparaît. Il y a un anLes agriculteurs ont produit 17 milliards de bushels, un chiffre record.Et les réserves restantes étaient suffisamment importantes pour que le maïs bon marché semble être un produit viable. Un été difficile a détruit cette protection : les réserves pour l’année commerciale à venir sont maintenant les plus faibles depuis des années. Le USDA lui-même…Le prix moyen de vente sur les fermes a augmenté de 30 cents, atteignant 4,80 dollars le bushel.— Pour une titre qui n’a eu aucun effet sur le marché des futures, à peine un centime… C’est une reconnaissance claire du fait que la situation financière s’est considérablement améliorée.

Il y a une redistribution au sein de ce mouvement des prix. Il est important de garder cela à l’esprit. L’augmentation des prix du blé transfère des revenus d’un groupe d’Américains vers un autre. Les bénéficiaires sont les agriculteurs, les propriétaires terriens dont ils louent les terres, ainsi que les fournisseurs de semences et d’engrais qui profitent de cette augmentation des prix. Les perdants, quant à eux, sont ceux qui achètent du maïs pour en faire de la nourriture pour le bétail, ceux qui l’utilisent comme matière première dans les processus de transformation alimentaire. De plus, une grande partie des cultures américaines est transformée chaque année en éthanol, ce qui fait que les automobilistes et les raffinateurs en profitent également. Tout cela ne rend pas ce mouvement bénéfique ou néfaste ; c’est simplement une redistribution avec des bénéficiaires clairement identifiés de chaque côté.

La question plus importante est de savoir si il s’agit d’un choc météorologique de une année ou d’une réévaluation qui dure plus longtemps. Le USDA a été très clair sur ce point, et les investisseurs devraient en tenir compte.Le équilibre mondial actuel dépend fortement des récoltes importantes dans l’hémisphère sud l’année prochaine.Le climat américain est, pour cette saison, une information connue. Le Brésil et l’Argentine, qui planteront au cours des prochains mois et récolteront au début de 2027, sont devenus les principaux fournisseurs de maïs au monde. Si elles peuvent livrer, un ratio de stock à utilisation inférieur à 10 % peut encore être acceptable, étant donné la tendance des prix à la baisse au fil de l’année. Mais si leur propre climat change, il ne reste peu de stocks pour amortir l’impact. En réalité, le marché s’est déplacé de l’Iowa vers le Mato Grosso.

Cette rotation représente une leçon pratique pour ceux qui ont envie d’exprimer une opinion concernant ce produit. Le maïs est un produit difficile à gérer, car il nécessite des investissements importants. Les contrats à terme entraînent des coûts de marge et de rotation. Les fonds cotés sur le marché offrent des rendements en fonction de l’indice, mais sans les coûts liés aux contrats à terme. Ces rendements sont avantageux uniquement lorsque la courbe des contrats à terme est plate ou inversée ; dans un marché où la rareté est prise en compte, ces rendements ne sont pas très bons. Une décision concernant le maïs est en réalité une décision concernant une saison spécifique et une courbe particulière, et non simplement une évaluation de la taille des récoltes. La vérité est que le marché a déjà pris en compte la partie américaine de la situation. La question de savoir si le commerce continuera dépend maintenant de la récolte située de l’autre côté de l’équateur… Et le rapport qui semble prometteur n’est en réalité que le marché lui-même qui se dit ce qu’il croit déjà.