Un niveau de méfiance des consommateurs record, et les chiffres d’inflation qui entravent les décisions de la Fed

Les consommateurs américains ont rarement été dans un tel état de détresse. L’Indice de sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 47,8 en première moitié du mois de septembre.Seconde lecture la plus basse depuis 74 ans de l’enquête.En baisse de 51,7 le mois précédent, et bien en deçà des 51 attendus par les analystes. Seul le record…44.8 mai 2026Lorsque la guerre avec l’Iran a provoqué une hausse des prix du pétrole, les prix sont devenus encore plus bas. Les auteurs de l’enquête ont donné une explication succincte pour cette baisse : une réapparition des prix du carburant, les tensions commerciales et le conflit persistant.

L’obscurité est digne d’être prise au sérieux, mais elle n’est pas le chiffre le plus important dans la publication. Cet honneur appartient aux attentes d’inflation, qui ont augmenté.4,0 % en août, pour atteindre 4,6 % au cours de l’année à venir.C’est le niveau le plus élevé depuis juin, et bien supérieur à 3,4 % enregistré avant le début du conflit. Une famille qui se sent plus pauvre et qui espère pouvoir acheter moins avec son argent est sous une pression croissante sur les dépenses. Ces deux facteurs viennent de la même source : la station-service.

Deux inflationnismes, un état d’esprit

La pompe explique la différence entre ce que les ménages ressentent et ce que les économistes mesurent. Les prix à l’achat en général…Rose a augmenté de 3,4 % au cours de l’année jusqu’à août.Mais cette moyenne cache une réalité : c’est cette partie de l’économie qui fait réellement la travail actuel. En retirant la part alimentaire et énergétique, la mesure “clé” que la Réserve fédérale surveille se situe à 2,4 % – c’est proche de l’objectif visé, mais en baisse. L’indice énergétique, en revanche, a augmenté de 16,3 % sur l’année ; le prix du pétrole, seul, a augmenté de 3,9 % en août et de 27,4 % au cours des douze mois. Les ménages ne prennent pas en compte l’inflation clé. Ils se basent plutôt sur les prix au marché, et cela leur indique que les prix sont en hausse.

C’est la définition classique d’un choc de l’offre. Cela pose un problème classique pour la banque centrale. La doctrine établie par la Fed est de ne pas s’occuper de ces chocs : il est préférable de tolérer une baisse temporaire de l’inflation, plutôt que de réagir à une hausse qui ne peut être réduite par des mesures de politique monétaire, car cela reflète plutôt une pénurie de certains produits, et non une économie surchauffée. Cela semble judicieux lorsque l’inflation principale est inférieure aux augmentations de prix des deux dernières années.

Cette doctrine comporte cependant une condition préalable. Elle ne fonctionne que tant que les attentes à long terme restent stables. Et le chiffre que la Fed cherche réellement à contrôler – l’attente sur cinq ans mentionnée dans l’enquête –Augmentation de 3,3 % à 3,4 % en septembreC’est la première hausse en quatre mois, après avoir resté stable pendant l’été. Le mouvement est modeste. La direction est plus importante que la taille du mouvement. Une prévision de 3,4 % est bien supérieure à la fourchette de 2,8–3,2 % qui a dominé jusqu’en 2024. Cela montre à quel point le niveau actuel s’éloigne déjà du taux de 2 % que la Fed considère comme son objectif. Les variations sur une période d’un mois sont fluctuantes, en raison des prix du marché ; un changement sur une période de cinq ans indique que le choc commence à modifier les attentes des gens. C’est justement ce que la doctrine interdit.

Une banque centrale en difficulté

La conséquence est qu’une banque centrale se trouve compressée de part et d’autre. La Fed a maintenu son taux de refinancement à 3,50–3,75 % depuis mars. En juillet, elle a choisi de faire preuve de patience, mais seulement de justesse : la décision a été…9–3 : Trois membres votent en faveur de l’augmentation des tarifs.Pour contrer les pressions sur les prix. Cette division interne reflète le nouveau problème. La pression politique et électorale pour une réduction des taux d’inflation est évidente – les niveaux de sentiment négatifs sont à un niveau record, mais cela ne permet pas aux taux d’intérêt élevés de gagner les faveurs des gens. Cependant, les attentes en matière d’inflation font également obstacle à une relaxation des taux d’intérêt. En effet, la projection officielle moyenne concernant l’inflation à la fin de l’année a déjà été ajustée vers une valeur plus élevée.2,7 % contre 2,4 %L’écart de revenus est également visible au niveau des ménages : seulement 8 % des consommateurs attendent désormais que leurs revenus augmentent plus rapidement que les prix, contre 18 % à la fin de l’année 2024.

Pour les investisseurs, ce conflit est important, car il détermine le prix de l’argent, et donc le multiple qui fait apparaître les actions sur le marché. Les revenus futurs sont dépréciés selon le taux de conversion indiqué par la politique monétaire de la Fed. Un dollar gagné dans la prochaine décennie aura une valeur moindre si la politique actuelle rend sa pouvoir d’achat incertain. Les deux erreurs que la Fed peut commettre ne sont pas symétriques en termes de conséquences. Si elle reste fidèle à ses objectifs et que le choc pétrolier s’avère temporaire, les dommages seront limités à un quart des dépenses économiques et à un chiffre global qui diminue. Le pire scénario est le contraire : si l’augmentation des coûts énergétiques continue à influencer les attentes sur cinq ans, la Fed sera forcée de restreindre les politiques monétaires pour protéger sa crédibilité – une erreur que tout le monde craint, car cela transforme un choc de l’offre en une défaillance de la demande.

Les prochains jours répondront à cette question. La prochaine décision politique sera prise dans les jours qui suivent cette enquête. Elle sera évaluée en fonction de la manière dont les responsables considèrent le taux de 4,6 % sur une période d’un an comme un simple bruit temporaire, ou bien comme le premier signe que l’ancrage solide sur lequel repose l’économie commence à se dérober. Les consommateurs ne peuvent pas être dissuadés de payer le prix demandé ; ce n’est pas du tout la mission de la Fed. Sa mission est de empêcher que ce prix ne modifie à nouveau ce que les gens pensent dans cinq ans. Les indicateurs à cinq ans, ainsi que la réponse du comité à ces indicateurs, décideront si la Fed doit choisir son camp.