Taux de rendement : Ce fonds municipal a tout de même été récupéré. Intérieur du fonds intermédiaire sans impôts d’Invesco.

Chaque investisseur connaît la même règle concernant les obligations : lorsque les taux d’intérêt augmentent, le prix des obligations baisse. Le deuxième trimestre 2026 semblait être un moment propice pour vérifier cette règle. Les taux d’intérêt sur les obligations publiques ont augmenté, car l’inflation reste stable. Le marché des obligations commence donc à prendre en compte la possibilité qu’un nouveau niveau de taux d’intérêt apparaisse.randonnéePlutôt que de faire un autre coup d’arrêt, un nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a dit peu de choses pour calmer les gens. Ensuite, les obligations municipales ont fait l’inverse de ce que la règle prévoyait. Elles se sont valorisées.

Cette inversion est l’histoire contenue dans le commentaire du Q2 2026.Fonds de revenus municipaux à terme intermédiaire d’InvescoActions de classe A, symbole de cotation VKLMX) : un fonds à investissement ouvert, simple et classique, qui verse des revenus exemptés d’impôts chaque mois.Depuis 1993En termes de valeur actif, les actions de classe A du fonds ont surpassé son indice de référence.L’indice S&P Municipal Bond 2-17 Year Investment Grade Index pour le trimestre.Pour un investisseur à revenu fixe, la question plus importante est ce que cette période indique concernant les distributions – c’est-à-dire si l’argent continuera de tomber, même lorsque le contexte des taux d’intérêt devient défavorable.

Pourquoi les taux de débiteurs sont-ils montés, alors que les taux d’intérêt sont également montés ?

Tout le quart se résume en deux chiffres : les taux d’intérêt du Trésor américain ont augmenté en moyenne de 21 points de base.En moyenne, 17. L’indice des obligations municipales de Bloomberg a généré un rendement de 2,50%.Émettant des obligations municipalesLe secteur des titres à revenu fixe américain qui se distingue le plus par son performance.du quartier.

Les obligations municipales disposent d’un cercle de l’offre et de la demande, ce qui n’est pas le cas pour les obligations du Trésor. Les émetteurs locaux et étatiques ont injecté une grande quantité de dettes sur le marché : 166 milliards de dollars de nouvelles dettes au cours du trimestre, dont 61 milliards de dollars en juin seul. Cependant, l’argent qui cherche ces obligations arrive encore plus rapidement. Au premier semestre, les flux vers les fonds mutuels et les ETF représentèrent environ 53 milliards de dollars, ce qui constitue la deuxième meilleure performance en termes de début d’année. Chaque année, les remboursements d’impôts et les coupons réinvestis cherchent à générer des revenus exonérés d’impôts. Lorsque plus d’argent cherche ces obligations que les émetteurs peuvent émettre, les prix restent stables, même si le reste du marché des taux est instable. Les obligations à long terme ont été les plus performantes : les rendements des obligations à 10 ans ont diminué de 19 points de base, tandis que ceux aux termes de 20 ans ont diminué de 45 points de base. Les obligations soutenues par des revenus publics ont surpassé les obligations de type obligatoire général, et les obligations de classe A et BBB ont surpassé les obligations de classe supérieure.

Le moteur qui paie le chèque

Maintenant, la partie qui est plus importante que le prix des actions de chaque actionnaire : les revenus. VKLMX paie mensuellement, et le chèque est…0,03 $ par actionEnviron 0,36 $ par an, contre un prix de l’action d’environ 10,30 $. Cela correspond à un rendement d’environ 3,4 %. Le paiement n’est pas fixe ; le fonds a augmenté progressivement ce montant, passant de 0,029 $ au début de 2025, suite à l’ajout de obligations à taux plus élevés dans le portefeuille. En août 2026, le paiement restera toujours à 0,03 $. Ce petit aumento dans le paiement indique que la capacité de profitabilité du fonds s’est améliorée en raison du cycle des taux d’intérêt.

Le chiffre sur lequel les investisseurs devraient se concentrer, c’est en réalité le rendement équivalent aux impôts. Invesco a indiqué que…Le rendement de la SEC sur une période de 30 jours pour les actions de classe A est de 3,37%.À compter du 31 mars 2026 ; pour un contribuable qui bénéficie de la taxe fédérale la plus élevée, soit 40,8 %, ce qui équivaut à 5,69 %. C’est là la raison même de l’existence d’un fonds municipal : une source de revenus que l’IRS ne peut généralement pas saisir, et qui représente près de 70 % de plus pour ceux qui bénéficient de cette taxe élevée.

Sur le plan structurel, il s’agit d’un instrument de revenu de qualité. C’est un fonds mutuel ouvert, et non un fonds fermé à effet de levier. Par conséquent, il n’y a pas de risque de surchauffe en cas de tension des taux, ni de mécanismes de distribution gérés pour compenser les déficits. Vous recevez donc l’intérêt exempt d’impôts que 836 obligations offrent, moins les frais de gestion. Le durée moyenne de vie du portefeuille est d’environ 6,4 ans, avec une durée de vie totale d’environ 5,4 ans. C’est donc un portefeuille de qualité intermédiaire : des fluctuations de prix modérées, mais un revenu qui continue de augmenter au fil du temps. Le portefeuille est géré par l’équipe municipale d’Invesco, dirigée par Mark Paris, qui dirige les stratégies municipales de l’entreprise depuis 2015.

Quel est le bénéfice supplémentaire que cela vous rapporte ?

C’est là qu’un débutant devrait ralentir ses actions. En effet, un rendement équivalent à une taxe de 5,7 %, avec une durée de 5,4 ans, ne provient pas automatiquement d’un indice d’investissement de qualité. Il est acheté, et il est acheté de deux manières différentes.

Premièrement, le crédit. Le fonds est autorisé à conserver jusqu’à 35 % de ses actifs dans des obligations de qualité inférieure ou non classées. Au 31 mars, environ 71 % du portefeuille était composé d’obligations de qualité élevée. Environ 13 % des actifs étaient constitués d’obligations de classe BB- et B, et encore 15 % d’obligations non classées. Deuxièmement, la structure du fonds. Au lieu d’investir dans des obligations de type obligatoire général, soutenues par les pouvoirs fiscaires d’une ville, le fonds privilégie les obligations liées aux revenus – aéroports, hôpitaux, impôts spéciaux, activités industrielles et contrôle de la pollution. Environ un cinquième du portefeuille est composé d’obligations soumises au minimum fiscal alternatif. Son actif le plus important représente à peine plus de 1 % des actifs du fonds (une obligation de la New York Transportation Development Corp., liée à un terminal aérien à JFK). Ainsi, aucune ville ne peut affecter significativement le rendement du fonds. Mais le profil de crédit global du fonds est délibérément inférieur à celui des benchmarks habituels.

Aucun de ces éléments n’est une faiblesse ; c’est en réalité la source du rendement. Cependant, cela change la question essentielle : « Le rendement existe-t-il encore ? » plutôt que « Les crédits continuent-ils à être remboursés ? » À ce sujet, les données les plus récentes méritent une attention particulière. Le crédit municipal reste globalement solide.Près de 95 % de l’indice Bloomberg est classé en catégorie A-/A3 ou supérieure.Les bilans financiers des entreprises sont solides… Mais les notations de crédit ont commencé à changer : les réductions de notation ont été plus nombreuses que les augmentations de notation chez S&P Global Ratings au cours des cinq mois allant jusqu’en avril 2026. De plus, les perspectives négatives se multiplient. Les secteurs concernés par ces réductions de notation sont principalement l’éducation et les gouvernements locaux dépassés par les difficultés. Les emprunts des hôpitaux ont augmenté de 36 % depuis le début de l’année – c’est exactement les quartiers riches en rendements que ce fonds finance. Le simple fait de la baisse des prix ne me dérange pas. Ce qui m’inquiète, c’est l’augmentation des impayés parmi les entreprises de classe inférieure à la classe d’investissement et celles sans notation de crédit. C’est là le indicateur à surveiller.

Une note de bas de page honnête après le paragraphe.

Il y a encore une chose à savoir avant de mettre en œuvre ces recommandations. La remontée du Q2 n’a pas duré jusqu’à l’été : l’indice des obligations municipales de Bloomberg est chuté.1,85 % en juilletC’est l’un des pires mois pour les obligations d’État au cours des dernières années, car les taux d’intérêt de la Banque de Réserve continuaient à augmenter. Pour celui qui a lu des commentaires très positifs sur ce trimestre, cela rappelle que un fonds à durée de vie de 5,4 ans peut rapporter une bonne rémunération rapidement. Mais cela ne change pas le calcul des revenus. À ces niveaux, les coupons du fonds sont les plus élevés que les gestionnaires ont pu obtenir au cours de la décennie écoulée. Un prix d’entrée plus bas signifie donc une plus grande rémunération pour chaque dollar réinvesti. Le système qui permet de percevoir un taux d’intérêt de 3,4 % sans impôts reste intact ; le prix est simplement une mesure, et non une analyse complète.

Que fait un investisseur d’ revenus avec cela ?

Si l’argent est placé sur un compte imposable et que vous vous trouvez dans une catégorie d’imposition élevée, alors une réduction de taxes de environ 3,4 % est possible grâce à un fonds immobilier d’ordre intermédiaire, principalement destiné aux investissements. Ce montant correspond à environ 5,7 % sur les obligations imposables après impôts fédéraux. C’est donc un revenu important provenant des obligations, et non un revenu personnel reçu sous forme de dividende. Considérez cela comme un seul échelon sur la « luge des revenus diversifiés », plutôt que comme l’ensemble du plan. Déterminez le montant que vous pouvez supporter en cas de difficultés financières. La condition qui devrait vous faire réfléchir est bien plus importante que le prochain sommet de la Fed : c’est le fait que les rendements obtenus ne sont plus suffisants pour compenser les coûts. Une réduction des distributions mensuelles ou une détérioration des paiements vers les fonds à notation faible ou nulle signifie que vous ne pouvez plus continuer à investir. Pour tout le reste, nous acceptons le chèque.