Rambus a enregistré des revenus record. Mais une baisse de 28 % montre si la demande en IA est réelle ou non.

Rambus a enregistré des revenus records, mais l’action est maintenant en train de tester si le mois de juin sera durable.

Rambus a deux signaux en action en même temps. D’un côté, il a simplement rapporté…Revenus trimestriels record de 207,4 millions de dollars+ de 20 % par an. D’un autre côté, les actions ont été-28,19 % en un mois dernierAprès l’augmentation en juin. La question immédiate n’est plus de savoir si juin était important. Il s’agit plutôt de savoir si juin reflétait une demande durable en matière de mémoire par l’IA, ou si c’était simplement un accroissement temporaire.

Pourquoi cette baisse a été si brutale

Une période de hausse rapide entraîne souvent une période de déconfort. Dès que les actions commencent à augmenter rapidement, tout commentaire prudent concernant la demande en IA est interprété comme une preuve que l’action était trop exagérée. Cela ne signifie pas que le réajustement n’était pas rationnel ; cela signifie simplement que les investisseurs veulent maintenant des périodes de hausse répétées, et non seulement une seule période forte.

Les rachats d’actions sont utiles, mais ils ne résolvent pas le débat.

La direction cherche également à renforcer la confiance des investisseurs à travers le bilan financier. Au début du mois, Rambus…a lancé un programme accéléré de rachat de actionsPour environ 100 millions de dollars. Cela indique que la direction considère que la valeur de l’entreprise est proche des niveaux actuels. Mais le seul fait d’effectuer une rachat de actions ne suffit pas à prouver que la demande en IA sera durable. Le marché a encore besoin de plus d’éléments concrets pour étayer cette affirmation.

Le cas du taureau dépend du fait que l’inference de l’IA réduit la demande en mémoire, et non seulement de changer les dépenses.

Rambus n’est pas situé au centre de la course aux accélérateurs. Il se trouve dans la couche de stockage et de transfert de données. Cela rend le scénario probable plus précis : si les inférences d’IA rendent les systèmes plus gourmands en mémoire, alors Rambus dispose d’un chemin plus clair pour se développer. Si le changement dans les dépenses se fait principalement en éloignant l’argent des autres groupes de composants, alors l’action ne mérite peut-être pas une réévaluation automatique.

L’inférence et le contenu de la mémoire du serveur constituent le véritable mécanisme de transmission.

La lecture complète des mots clés, d’après les commentaires récents de Rambus, est de nature architecturale, et non rhétorique.Les tâches d’inférence et les charges de travail agentiques nécessitent une infrastructure plus durable et consommant plus de mémoire.Et Rambus a dit…Le contenu de la mémoire par serveur augmente plus rapidement que le nombre d’unités de serveur.Pour Rambus, cela est important, car l’entreprise fait des profits grâce au bus de mémoire, aux puces d’interface et aux IP connexes, car les systèmes ont besoin de plus de bande passante et d’interfaces plus rapides.

La gestion étend également l’exposition de cette plateforme. Rambus a déclaré que…Produits développés et offres de propriété intellectuelle pour les plateformes d’IA de nouvelle génération, y comprisChipsets serveur et client DDR5 9600Cela indique une approche pratique pour exploiter davantage de valeur issue des architectures de mémoire plus récentes et plus rapides, tant dans les serveurs que dans les systèmes clients. En même temps, les IP de silicium restent un domaine de développement important.

Ce que le trimestre de juin a réellement montré

Le trimestre de juin a amélioré la situation, mais cela n’a pas résolu le problème. Rambus a annoncé…Revenu des produits enregistré de 99,2 millions de dollars, soit une augmentation de 13 % au cours du trimestre et de 22 % par rapport à l’année précédente.C’est utile, car les revenus provenant des produits constituent un indicateur plus fiable de la demande pour les puces que les revenus liés aux licences seuls.

Le test le plus important concernait l’avenir. Rambus a dit que…Un taux de croissance des produits de 22 % par rapport à l’année précédente a été enregistré, et on s’attend à une augmentation d’environ 20 % par rapport à l’année dernière pour le troisième trimestre.Si le trimestre de juin avait été une période exceptionnelle, la meilleure indication de tendance baissière serait une décélation rapide immédiatement après. Jusqu’à présent, les prévisions indiquent plutôt une progression supplémentaire, plutôt que une stagnation.

Il y avait deux autres signaux utiles. Selon le texte des appels d’information concernant les résultats financiers, Rambus a déclaré que…L’absence d’accumulation de stocks chez les clients renforce l’idée que cette demande est motivée par des déploiements réels de serveurs, et non par des réapprovisionnements via les canaux ou des commandes doubles.En même temps, l’entreprise a déclaré qu’elle étaitÉtablir un inventaire stratégique pour atténuer les difficultés du chaîne d’approvisionnement.En somme, cela ressemble davantage à une mise en œuvre et à une préparation aux livraisons réelles, qu’à une simple manipulation de canaux.

Qu’est-ce qui pourrait encore justifier un multiple plus faible ?

Le marché n’est pas en tort de rester sélectif. Les mises à jour récentes de Rambus ne se sont pas limitées aux puces d’interfaces mémoire ; l’entreprise a également mis en avant…IP du switch PCIe 7Cela élargit les opportunités, mais cela signifie également que les investisseurs soutiennent une transition vers une plateforme plus large, et non un développement de produits individuels.

Il y a une nuance similaire concernant l’intelligence artificielle embarquée. Rambus a indiqué que…La victoire dans le design HBM de nouvelle génération, avec un hébergeur américain de premier plan, confirme que les hébergeurs prennent une plus grande contrôle sur l’architecture des systèmes d’IA.Cela peut être bénéfique pour les fournisseurs de interfaces IP et leurs concurrents. Mais cela signifie également que les clients influencent l’architecture de manière à modifier la manière dont la valeur est distribuée au sein de la stack.

Au cours des prochaines trimestres, Rambus doit prouver que juin a été le début d’une tendance répétable.

Le réinitialisation a déjà puni la complaisance. Ce qui compte maintenant, c’est de savoir si Rambus peut transformer cette tendance vers…Entreprise de semi-conducteurs axée sur les produitsEn restant sur un profil de revenus stable, cela permet d’obtenir une valeur plus élevée pour l’action. Si les prochaines années voient une expansion continue des plateformes d’IA, l’action peut se redresser. Sinon, les investisseurs pourraient continuer à considérer Rambus comme une entreprise qui est encore en phase de développement.Ombre de son propre dépassement.

Qu’est-ce qui pourrait permettre un multiple plus élevé ?

Les Bulls n’ont pas besoin de perfection. Ils ont besoin d’une autre saison ou deux qui montre…

• Les revenus liés aux produits continuent d’augmenter à un rythme élevé.
• La croissance du contenu de la mémoire se traduit par des expéditions réelles.
• Les nouveaux chipset de plateforme et les offres de IP permettent d’augmenter les revenus, et non seulement de renforcer l’image de la marque.

Quelles peuvent être les causes d’une nouvelle réduction ?

Les Bears n’ont pas besoin d’une chute des valeurs. Ils ont besoin seulement de signes indiquant que le trimestre de juin a été prématuré, ou que la prochaine étape dans le développement des serveurs et de l’IA est moins prometteuse pour Rambus que prévu. Si cela se produit, le marché pourra probablement maintenir un ratio de valorisation plus stable pour l’action.

Pour l’instant, la vraie question est simple : était June le début d’une demande durable pour les interfaces de mémoire, ou simplement le point culminant d’un mouvement rapide impulsé par l’IA ? Les prochaines trimestres devraient nous aider à répondre à cette question, plutôt qu’une nouvelle série de titres de presse.