Le premier bénéfice de Rakuten en six ans semble réel – mais le montant de 32 milliards de yens lié aux activités mobiles reste important.

Le premier bénéfice de Rakuten en six ans a été favorisé par des améliorations plus larges dans les activités opérationnelles.

Plus tôt ce mois-ci, Rakuten a publiéRésultats financiers Q2 FY2026Ce qui incluait :Richessement net pour le premier trimestre en six ansEt les revenus avant impôts pour le premier trimestre sur huit ans… C’est important, car les profits bruts peuvent parfois être simplement des effets comptables ponctuels. Les résultats du trimestre de Rakuten étaient plus solides : les revenus d’exploitation consolidés selon les normes non GAAP ont atteint 42,0 milliards de yens, et le BEBIDA a atteint un record au deuxième trimestre, soit 115,3 milliards de yens. Cela indique une amélioration générale des performances opérationnelles, plutôt qu’une simple amélioration marginale des résultats financiers.

Les bénéfices ont augmenté car plusieurs segments ont contribué.

Ce n’était pas seulement un point positif qui portait l’entreprise. Rakuten a publiéCroissance des revenus année après année pour les trois segmentsAlors que la forte croissance des revenus d’exploitation dans les services Internet et le secteur FinTech a permis de compenser la continuité des pertes dans le domaine des téléphones mobiles. C’est pourquoi ce trimestre est important : le chemin menant à la rentabilité est plus large que celui d’un seul produit ou d’un seul trimestre qui présente des anomalies.

La croissance des revenus dans tous les segments indique que ce changement n’a pas été accidentel.

Le test de durabilité ne concerne pas le fait que Rakuten ait connu des bénéfices en ce trimestre. Il s’agit plutôt de savoir si les bénéfices proviennent de plusieurs sources en même temps, avec des marges plus élevées et une meilleure conversion des liquidités. Sur cet aspect, ce trimestre semble être crédible.

Revenus record au deuxième trimestre et croissance plus rapide des bénéfices

Rakuten a publiéRevenus consolidés du deuxième trimestre à un niveau record de 665,5 milliards de yensLes revenus ont augmenté de 11,6 % en glissement annuel, avec une croissance des revenus par rapport à l’année précédente dans les trois segments concernés. Cela ne prouve pas nécessairement la durabilité de cette situation, mais cela réduit le risque d’une situation exceptionnelle.

Le meilleur signe est la mixité. Internet Services et FinTech ont vu leurs revenus augmenter, tandis que leur chiffre d’affaires a progressé beaucoup plus rapidement. Cela montre que ces unités contrôlent une part plus importante de chaque yen supplémentaire. Rakuten a déclaré que…Croissance forte des revenus d’exploitation dans les services Internet et le secteur FinTechCela a contribué à faire avancer le résultat global du groupe. C’est le signe le plus clair que les entreprises non mobiles font le travail le plus difficile.

La génération de liquidités s’est améliorée en même temps que les profits.

Rakuten a enregistré des revenus opérationnels non conformes aux normes GAAP à 42,0 milliards de yens, soit une augmentation de 109,6 % par rapport à l’année précédente. Les revenus opérationnels conformes aux normes IFRS ont atteint 20,0 milliards de yens, soit une augmentation de 126,9 % par rapport à l’année précédente. Le BEPDA a également atteint un niveau record pour le deuxième trimestre, soit 115,3 milliards de yens, soit une augmentation de 11,7 % par rapport à l’année précédente. Lorsque les revenus, les revenus opérationnels et ce indicateur de flux de trésorerie augmentent tous ensemble, on a l’impression que c’est bien un véritable avantage opérationnel, plutôt qu’une simple ligne comptable.

Il y a encore une petite précision. Au début du mois, Rakuten a également…a annoncé une perte d’impair, etc.Le 30 juillet. C’est un rappel que les coûts liés aux actifs peuvent encore entraver les progrès. Néanmoins, la force de ce trimestre était suffisante pour rendre cette évolution plus reproductible qu’un événement aléatoire.

Le mobile reste le plus grand test pour savoir si Rakuten peut continuer à faire cela.

Cette plus grande marge de profits est une bonne nouvelle. La réalité plus difficile est que Mobile reste le secteur qui détermine si Rakuten est valorisé en tant qu’écosystème en croissance, ou si il est considéré comme une entreprise télécoms à forte valeur de capital.

Pourquoi le mobile limite toujours l’évaluation des valeurs

Les investisseurs, en général, paient cher pour des revenus qui semblent sûrs et reproductibles. Rakuten dispose désormais de plus de tels revenus grâce aux services Internet et aux technologies financières. Cependant, le secteur mobile reste un frein important pour l’ensemble du tableau de bord financier. Par conséquent, l’argument en faveur de Rakuten est clair : Rakuten mérite un multiple plus élevé uniquement si les profits continuent d’augmenter, tandis que les pertes liées au secteur mobile continuent de diminuer.

Il y a également certaines activités opérationnelles encourageantes sous cette perte. Rakuten’sRéductions continues et constantes des pertes dans le segment MobileIl suggère que l’unité se développe, plutôt que de simplement suivre un cycle de subventions habituel. Cela ne supprime pas la pression, mais cela rend l’histoire plus crédible.

Qu’est-ce qui renforcerait le scénario pessimiste ?

Les prochains trimestres sont plus importants que cette seule actualité. Les conditions deviennent plus favorables si :

• Rakuten a enregistré un nouveau trimestre de…Croissance des revenus année sur année dans les trois segments.
• Les services Internet et les technologies financières continuent de générer une croissance des revenus d’exploitation exceptionnellement forte.
• Rakuten montreRéductions continues et stables des pertes dans le secteur Mobile..
• La génération de liquidités reste solide, et le EBITDA continue de refléter la reprise des profits.

Qu’attendre ensuite : une deuxième moitié de preuves.

Cet exercice de trimestre attire l’attention, mais il ne résout pas le problème. La question est donc simple : Rakuten parvient-t-il à établir un modèle de revenus répétible, ou la direction a-t-elle obtenu un exercice exceptionnellement bon ?

Un deuxième trimestre consécutif avec une croissance plus forte, des marges améliorées et une charge de pertes moindre liée à Mobile pourrait confirmer la solidité de cette situation. Si Mobile cesse de se détériorer ou si la composition des bénéfices se réduit à nouveau, le marché pourrait considérer ce trimestre comme un trimestre solide, plutôt que comme un trimestre difficile pour l’entreprise.