Le retournement de Quinsam dans le deuxième trimestre approfondit le problème lié aux réductions de valeur : 0,124 C$ par action de VAN, mais les actions continuent à être échangées comme des actifs en difficulté.

La rentabilité a augmenté, mais le désavantage reste le principal problème.

Le dernier résultat de Quinsam est facilement mal interprété. L’entreprise est passée d’une perte à un bénéfice, mais ses actions sont toujours considérées comme une situation financière difficile, plutôt que comme une valeur discréditée.

Au deuxième trimestre, le bénéfice net est revenu à0,4 millions de dollars, soit 0,004 de dollars par actionComparé à une perte de 0,2 million d’anciennes années. Cela est important, car Quinsam est…banque de commerçantsCette entreprise investit son propre capital plutôt que de gérer des fonds externes ; par conséquent, les bénéfices générés dans le portefeuille devraient être distribués directement aux actionnaires.

Le marché continue de sous-estimer Quinsam, comme si la plupart des actions de NAV étaient opaque.

Quinsam rapporte maintenant0,124 $ par action des actifs netsMais les actions sont toujours évaluées de manière à ce que l’ensemble du portefeuille d’actifs ne soit pas fiable. Une partie de ce scepticisme est structurel : les actifs privés sont plus difficiles à vérifier, et les histoires de rabais sur les petites valeurs peuvent persister simplement parce que les investisseurs s’y habituent.

Cependant, l’entreprise affirme également queLe montant total de nos investissements plus liquides (y compris l’argent liquide, les actions publiques et les produits dérivés liés aux actions publiques) est bien supérieur à 0,06 dollar par action.Cela indique qu’une part significative du NAV est déjà disponible sous forme liquide. Cela rend donc plus difficile de justifier une perception de situation de type “distressed” en soi.

Il y a également une certaine opérationnalité sous le label des actifs privés. Au premier trimestre, Quinsam a ajoutéPlus de 1 million de CAD en NAVEt l’exposition aux activités pétrolières et gazières a été réduite, suite aux bénéfices réalisés par Saturn Oil & Gas. Au deuxième trimestre, la direction a souligné la solidité continue des actifs concernant EDM Resources et Deep Sea Minerals. L’idée principale est que tous les actifs ne sont pas entièrement liquides, mais que le portefeuille a permis de réaliser des bénéfices mesurables.

Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ?

Le cas le plus simple est le suivant : la valeur de base indiquée n’est utile que dans la mesure où existe une méthode de valuation solide. De plus, les gains liés à la valeur privée ne correspondent pas aux gains réels. Si Quinsam ne parvient pas à transformer les améliorations du portefeuille en résultats plus clairs, alors le taux d’actualisation peut rester inchangé.

Peninsula Capital est le test le plus clair pour les prochains mois.

L’update suivant est important, car Quinsam passe d’une stratégie basée sur une base d’actifs réduits en valeur à une évaluation plus directe de la question de savoir si la valeur du papier se transforme en valeur sur le marché public.

La direction espère que…Peninsula Capital Corp. va faire l’objet d’une introduction en bourse par une listing directe.Il est prévu des transactions en août, et on dit que ce seul étape suffira pour faire avancer les choses.Sur une valeur de plus de 0,01 par action, du portefeuille privé au portefeuille public.Elle a également dit que…Les transactions publiques ont également été annoncées par Pelican Canada, Bon Intelligence et Longview Gold..

Que regarder ensuite

• Le moment où les listages publics auront lieu est-il toujours conforme au planning ?
• Ces actions deviennent-elles un schéma répétitif, plutôt que des reclassements ponctuels ?
• Le fait que la direction relie la force du portefeuille récent à des résultats plus visibles, et non simplement aux ajustements de notation.

Si Quinsam continue à transformer les propriétés privées en actifs cotés sur le marché public, alors la réduction de prix pourrait devenir une situation temporaire plutôt qu’une condition permanente. Sinon, le marché pourrait continuer à considérer ces actions comme des actifs en difficulté, et non comme des actifs à prix réduit.