Trois actions quantiques ont reçu les mêmes 100 millions de dollars. C’est donc un équilibre, pas une hiérarchie.

Même argent, même jour, même code associé. Ce n’est pas une sorte de classement.

Le 8 septembre, trois actions spécialisées dans le domaine de la quantique ont chacune finalisé leur processus de cotation.Accord de financement de 100 millions de dollarsEn collaboration avec le département du Commerce des États-Unis : D-Wave, Rigetti et Quantinuum. La particularité qui devrait retenir l’attention du lecteur de base n’est pas le chiffre en dollars. C’est la forme sous laquelle ces entreprises fonctionnent. En échange de l’argent, le gouvernement américain prend…Minorité, part de participation minoritaire dans les actionsDans chaque entreprise. Washington ne distribue pas de subventions de recherche ; il achète une partie du capital de l’entreprise. Les trois sont donc partie intégrante de cela.Environ 2 milliards de dollars, programme impliquant neuf entreprisesCommerce décrit en mai.

Cette seule option rend la question centrale – « laquelle est la meilleure pour acheter maintenant ? » – difficile à répondre. En effet, les trois options ont reçu le même prix au même moment, et selon les mêmes conditions. Lorsque chaque participant commence avec les mêmes 100 millions de dollars, cela ne permet pas de savoir comment la course se déroulera. C’est l’eau dans laquelle ils nagent tous, et non la différence entre eux.

Voici donc la carte. Les trois entreprises échangent des actions sur Nasdaq en dollars. Toutes trois reçoivent 100 points papier lors de l’émission de fonds le 8 septembre. Le rendement total sur les douze mois suivants constitue le score officiel, sans aucune substitution. L’argent lui-même ne compte pas vraiment ; donc, un deuxième système de notation doit s’occuper de ce travail : le “mechanisme de calcul”, qui utilise des chiffres qui étaient vrais avant l’arrivée des fonds – par exemple, le montant d’affaires que chaque entreprise a déjà enregistré, la durée de conservation de ses liquidités, et le ratio que le marché impose déjà.

La réaction n’était pas une décision définitoire. Les nouvelles ont fait que les trois actions ont chuté, puis cette chute s’est estompée. Quelques jours plus tard, les actions avaient chuté d’environ 3 % chacune. C’est ce que représente un “cadeau” qui ne change rien au prix des actions.

Les chiffres qui étaient vrais avant l’arrivée de l’argent

En retirant les 100 millions de dollars, ces trois entreprises ne forment pas un bloc homogène. Leurs revenus au deuxième trimestre, par ordre décroissant, sont :D-Wave pour 3,1 millions de dollars, Rigetti et5,1 millions de dollarsEt Quantinuum à8 millions de dollars.

Maintenant, il s’agit de la question de la croissance : les revenus très faibles peuvent toujours augmenter ou diminuer.

• Quantinuuma croissance la plus rapide,+279 % en glissement annuelC’est aussi le dépenseur le plus important de tous :Perte EBITDA ajustée de 68 millions de dollarsdans le quartier et unePerte nette conforme aux normes GAAP de 597 millions de dollarsEn plus d’environ 66 millions de dollars par an de dépenses en capitaux.
• Rigettia grandi185 % en glissement annuel, pour un chiffre de 5,1 millions de dollars.Contre une perte d’exploitation de 28,1 millions de dollars, et il a été rapporté que…541,3 millions de dollars en liquidités et investissements.
• D-WaveLes revenus principaux ont diminué d’une année sur l’autre, mais ses indicateurs à long terme ont augmenté de manière spectaculaire.Les réservations pour la première moitié ont atteint 35,5 millions de dollars, soit une augmentation de plus de 1 120 %.Et les obligations de performance restantes – les revenus contractés qui n’ont pas encore été livrés –40,7 millions de dollars, soit une augmentation de 668%..

Le cash est la deuxième option ; ici, le chèque est vraiment utile pour tout le monde.D-Wave a déclaré avoir reçu environ 588 millions de dollars en espèces cette année, soit une augmentation de 93 % par rapport à l’année précédente.Rigetti représente 541,3 millions de dollars ; Quantinuum vient de…1,7 milliard de dollars en émission publique d’actions, terminésa part avec 2,1 milliards de dollarsLa différence réside dans ce que chaque entreprise fait avec cette « piste de vol ». Quantinuum dispose de beaucoup d’argent, et il le dépense très rapidement. Rigetti, quant à lui, dispose d’une ressource importante, bien que ses revenus soient limités à quelques millions. D-Wave se situe entre les deux autres.

Le seuil de valuation est là où ces actions ne ressemblent plus du tout à des actifs à valeur marchande. D-Wave est cotée autour de 6,3 milliards de dollars, avec des revenus annuels d’environ 12 millions de dollars – soit un multiple d’environ 500 par rapport aux ventes réelles. Quantinuum, quant à elle, est cotée autour de 12,9 milliards de dollars, avec un multiple similaire. Les deux prix s’appuient sur une décennie de revenus qui n’ont pas encore été réalisés.

Mecanicamente, ils comptent également sur différentes théories physiques : D-Wave construit à la fois des systèmes de réchauffage et des systèmes basés sur le modèle de porte, dans le but de…Machine d’annealing de 100 000 qubits, plus un système de gates de 10 000 qubitsRigetti cherche des composants de portes supercondensées, et il dépensera son prix de récompense pour…Électronique de lecture miniaturisée et cryostatsQuantinuum est le leader des ions piégés ; il affirme avoir une tolérance quasi totale aux erreurs sur son système Helios.Partenariat avec Oracle CloudLes bénéficiaires du financement investissent dans de nombreux domaines, plutôt que de se concentrer sur un seul secteur.

Qui peut franchir la barre, et cette barre qui peut bouger

Le financement a égalisé la situation, mais pas l’entreprise elle-même. En termes de nombre d’opérations effectuées par unité de valeur de marché, les 40,7 millions de dollars de commandes en retard chez D-Wave, par rapport à un plafond de plus de 6 milliards de dollars, constituent la preuve commerciale la plus visible. Cependant, les revenus réels de l’entreprise ont diminué. Il s’agit donc d’une variable importante à surveiller, car il est difficile de savoir si ces commandes en retard se transforment en revenus réels.

Le Quantinuum est le plus rapide à croître et le mieux financé. Cependant, il exige un prix élevé pour des revenus encore faibles. De plus, il dépense de l’argent très rapidement. C’est aussi le titre le plus récent en bourse : les actions se négocient maintenant en dessous du…Prix d’IPO de 60 $ en juinUn rappel que son dynamisme récent avait été pris en compte avant l’existence du contrôle gouvernemental. Rigetti affiche le rapport entre la croissance réalisée et les dépenses les plus élevés parmi les trois entreprises. Cependant, sa capitalisation boursière n’est pas clairement indiquée dans mes données ; donc, son multiple relatif reste inachevé.

En une phrase, la leçon de conception est la suivante : trois entreprises ont reçu le même bateau de sauvetage. Maintenant, la participation minoritaire du gouvernement signifie que les contribuables doivent partager les bénéfices obtenus, alors qu’ils paient un prix six mille fois supérieur au prix de vente… Ce qui ne change rien au fait que ces revenus ne seront jamais réellement disponibles. Les 100 millions de dollars, c’est juste un fil conducteur, pas une indication sur le classement.

Le prochain point de contrôle concerne la fréquence des rapports trimestriels. Deux points importants à surveiller sont : la capacité de D-Wave à transformer le retard dans les comptes en revenus, et si la croissance de Quantinuum de 279 % peut compenser ses pertes trimestrielles. Ne confondez pas cette information avec une différenciation concurrentielle : les résultats ont été déterminés bien avant que les fonds ne soient transférés.