La vente en masse n’est pas seulement liée aux taux d’intérêt – c’est aussi ce qui maintient ces valeurs à leur niveau actuel.

La vente quantique ne concerne pas seulement les taux d’intérêt – c’est plutôt ce qui maintient ces valeurs à leur niveau actuel.

Les actions des entreprises spécialisées dans l’informatique quantique ont subi une nouvelle baisse aujourd’hui. IONQ, D-Wave Quantum, Rigetti Computing et Quantum Computing Inc. ont toutes chuté entre 5 % et 6 %, en raison de l’augmentation des taux d’intérêt sur les obligations du Trésor – le taux à 10 ans a même augmenté.4.68%Et le niveau de 30 ans a atteint un nouveau record historique à 19 ans. L’idée principale est simple : les taux d’intérêt élevés nuient aux actifs liés au croissance à long terme, et les actions des entreprises de la technologie se situent à l’extrémité de ce spectre.

C’est le mécanisme en question. Mais ce n’est pas tout.

La raison pour laquelle les noms liés aux technologies quantiques se déprécient plus rapidement que dans n’importe quel autre domaine est que rien de fondamental ne existe sous le prix actuel pour les retenir. Il s’agit de sociétés qui n’ont pas de bénéfices, dont les revenus sont minimaux, et dont les valeurs sont entièrement basées sur des flux de trésorerie qui pourraient ne se matérialiser que dans plusieurs années. Lorsque le taux d’actualisation change, il n’y a aucun niveau de rentabilité à court terme qui puisse ralentir cette chute. C’est ce qui rend cette baisse de valeur intéressante d’être prise en compte – non pas parce que les taux d’actualisation sont le problème, mais parce qu’ils montrent à quel point le niveau de rentabilité est réellement faible.

Quel sont en réalité les états des sociétés quantiques sur le papier ?

Voyons les chiffres. D-Wave Quantum (QBTS) a une capitalisation boursière de 7,2 milliards de dollars. Il a enregistré des revenus pour le deuxième trimestre 2026.Revenus de D-Wave pour le deuxième trimestre : 3,1 millions de dollarsC’est une augmentation stable par rapport à l’année précédente. Le ratio prix/ventes se situe à environ 580x sur une période de douze mois. L’entreprise a dépensé 119,8 millions de dollars en liquidités gratuites au cours de l’année dernière, et son bénéfice opérationnel est de -1 156%. Elle dispose de 296,6 millions de dollars en liquidités et d’une dette négligeable, ce qui lui permet de continuer à fonctionner. Mais 7,2 milliards de dollars pour une entreprise qui réalise 3 millions de dollars par trimestre avec une croissance constante ne constitue pas une évaluation correcte – c’est plutôt une prédiction selon laquelle toutes les hypothèses concernant l’informatique quantique se réaliseraient parfaitement.

Rigetti (RGTI) se trouve dans le même cas. Les revenus au deuxième trimestre ont atteint 5,1 millions de dollars, soit une augmentation de 185 % par rapport à l’année précédente. Cependant, ces revenus proviennent d’une base de 3 millions de dollars. L’entreprise dépense beaucoup d’argent rapidement. Elle a reçu environ 100 millions de dollars d’aides financières liées à la loi CHIPS Act, ce qui lui permet de détenir des parts d’action de l’État. Par conséquent, le nombre de parts en circulation augmente. Il y a un an, les revenus annuels de Rigetti pour l’année 2025 étaient d’environ 7 millions de dollars ; ils ont diminué de 34 % par rapport à l’année précédente. La situation est réelle, mais l’ampleur des résultats est très faible par rapport aux attentes du marché.

Quantitative Computing Inc. (QUBT) a enregistré des revenus pour le deuxième trimestre de 5,6 millions de dollars, contre seulement 61 000 dollars l’an dernier. Ce chiffre est si faible que l’on pourrait croire qu’il ne représente aucun développement réel. L’entreprise a également effectué une acquisition stratégique de NHanced Semiconductors afin de progresser dans son plan de fabrication. À la fin du trimestre, elle disposait de 1,3 milliard de dollars en liquidités. Cet état financier montre une certaine stabilité, mais il n’y a pas de chiffre d’affaires à court terme qui puisse justifier une capitalisation boursière bien supérieure à celle de l’entreprise actuellement.

Il y a ensuite IonQ, le leader du secteur. Son apparence est différente de celle des autres entreprises de cette même industrie. Les revenus de Q2 2026 ont atteint un record de 80,1 millions de dollars, soit une augmentation de 287 % par rapport à l’année précédente, et 20 % supérieure au niveau attendu. L’entreprise a augmenté ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année 2026 à 280 millions à 290 millions de dollars. Les obligations restantes liées aux revenus contractés, qui n’ont pas encore été reconnues, ont augmenté de 297 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 485 millions de dollars. IonQ a également finalisé l’acquisition de SkyWater Technology le 31 juillet, créant ainsi une plateforme quantique intégrée, avec la fabrication de puces locales. Après cet accord, IonQ dispose d’environ 2 milliards de dollars en liquidités.

Ce sont des chiffres impressionnants. Mais l’ensemble de la situation est important. La perte nette du deuxième trimestre s’est élevée à 1,87 milliard de dollars, en raison d’une charge de 1,6 milliard de dollars. La perte sur le EBITDA ajusté s’est élevée à 120,3 millions de dollars. Les prévisions pour l’année entière concernant le EBITDA ajusté se situent entre -330 millions et -310 millions de dollars. À un niveau de prix de 44 dollars, le multiple prix/ventes est d’environ 85 fois, et le P/E historique dépasse 100 fois. Même selon les critères de croissance spéculative, c’est un chiffre énorme pour une société qui va subir une perte de plus de 300 millions de dollars cette année.

Le contraste entre IonQ et ses concurrents est important. IonQ dispose d’une taille de chiffre d’affaires réelle, ainsi qu’d’une trajectoire de croissance réelle, et non théorique. Les trois autres entreprises, quant à elles, mesurent encore leur chiffre d’affaires trimestriel en millions de chiffres isolés. Mais même la valeur actuelle d’IonQ suppose plusieurs années de croissance continue, sans aucun problème majeur dans la mise en œuvre des stratégies. Il y a donc une possibilité pour le titre de progresser davantage si cette hypothèse se réalise… mais il y a aussi un grand risque de perte si cela ne se produit pas.

Pourquoi les augmentations des rendements affectent-elles le secteur quantique de manière aussi grave ?

Le mécanisme des taux d’intérêt nécessite une explication, car il ne s’agit pas simplement de « les taux augmentant, les actions des entreprises à croissance chutant ».

Ces entreprises sont ce que Wall Street appelle des actifs à long terme : leurs valeurs dépendent presque entièrement des flux de trésorerie attendus dans les années ou même les décennies à venir. Lorsque le taux d’actualisation augmente, la valeur actuelle de ces flux de trésorerie futurs diminue considérablement. Pour une entreprise qui réalise 80 milliards de dollars aujourd’hui, un changement de taux ne affecte pas vraiment ses calculs. Mais pour une entreprise qui gagne seulement 3 millions de dollars par trimestre et qui prévoit des bénéfices significatifs au cours de la prochaine décennie, un changement de 30 points de base dans le taux d’intérêt sur 10 ans peut faire varier les chiffres par des milliards de dollars.

L’augmentation d’aujourd’hui – le rendement sur 10 ans estenviron 30 points de base de plus qu’un mois en arrièreEt la période de 30 ans atteint un niveau record depuis 19 ans. C’est un changement qui oblige les gestionnaires de portefeuille à réévaluer chaque position qu’ils ont créée en se basant sur des promesses futures. Les actions liées à la technologie quantique ont été affectées, car elles sont les plus exposées aux risques. Ce n’est pas parce que la technologie a échoué, ni parce que les clients ont annulé leurs achats. C’est simplement parce que les calculs relatifs aux flux de trésorerie futurs ne fonctionnent pas bien lorsque les taux augmentent.

Le niveau de politique monétaire – et pourquoi ce n’est pas un niveau de valeur des actifs

Il y a un avantage structurel que les gens ont tendance à ignorer. En mai 2026, le Département du Commerce a signé des lettres d’intention pour fournir…2 milliards de dollars en incitations fédérales pour neuf entreprisesDes entreprises liées au domaine quantique, en échange de participations minoritaires dans les sociétés concernées. Des ordres exécutifs émis en juin fixent des délais ambitieux : un ordinateur quantique permettant la recherche scientifique dans une installation du DOE d’ici 2028, et la transition vers la cryptographie quantique d’ici 2030-2031. Ce n’est pas simplement un financement pour la recherche ; c’est une volonté de faire de l’industrie quantique une priorité nationale.

Cela est important. La demande fédérale permet une visibilité sur les revenus, que le secteur privé ne pourrait pas générer seul pendant des années. Cela diminue les risques liés au calendrier de commercialisation. De plus, l’intérêt en actions signifie que le gouvernement a un intérêt direct dans la survie de ces entreprises.

Mais le soutien politique n’est pas équivalent à une justification pour la valeur des actions. Un fonds de 2 milliards de dollars distribué entre plusieurs entreprises sur plusieurs années ne suffit pas à justifier un capitalisation boursière de 7,2 milliards de dollars pour une entreprise qui réalise 3 millions de dollars par trimestre. Le soutien gouvernemental empêche les faillites – mais cela ne garantit pas que les actions ne baisseront pas de 50 %, car le marché détermine que la période nécessaire pour que l’entreprise devienne viable commercialement est plus longue que ce qui était initialement estimé.

Ce qui affecte les investisseurs

Le secteur est divisé en deux catégories ; le considérer comme une seule entité est une erreur.

IonQ possède une proposition à long terme solide. Les revenus augmentent rapidement, l’accord avec SkyWater permet une intégration verticale, la situation financière est solide, et les obligations de performance restantes indiquent une profondeur dans les projets en cours. Si vous croyez que la calculatrice quantique pourra générer des valeurs commerciales au cours des prochaines années, alors IonQ est le moyen le plus approprié pour en profiter. La correction actuelle, combinée à la reprise rapide depuis les niveaux bas de juillet, rend le rapport risque/rendement plus intéressant qu’il y a un mois. Cependant, la valeur actuelle est exagérée et les pertes sont importantes. Je ne recommanderais pas de se précipiter ici. En ajoutant une correction plus profonde, ou en construisant une position progressivement, on respecte à la fois la conviction et le risque.

Les trois autres noms – QBTS, RGTI et QUBT – représentent une situation complètement différente. Ils bénéficient d’un soutien gouvernemental, disposent de plans technologiques intéressants, et leurs revenus augmentent progressivement. Mais leurs valeurs sont tellement éloignées de la réalité commerciale actuelle que les taux d’intérêt ne constituent pas le plus gros problème pour eux. Une entreprise qui se vend à plus de 500 fois ses ventes, avec un flux de trésorerie négatif et des revenus stables, ne peut pas vraiment profiter d’une opportunité lorsque les taux d’intérêt augmentent de 6 %. C’est plutôt un espoir que toute l’industrie quantique s’étendra plus rapidement, moins cher et de manière plus fiable que ce que tout le monde dans le marché peut espérer aujourd’hui.

Je ne dis pas que ces entreprises sont condamnées à l’échec. La calculatrice quantique est une opportunité sérieuse. Mais le marché a déjà pris en compte les risques liés à une exécution parfaite sur une période de dix ans. La baisse actuelle du marché rappelle qu’il n’y a pas de limite inférieure à ces prix, sauf la volonté de la prochaine personne à payer ces prix.

Pour le secteur dans son ensemble, cette évolution représente une correction, pas un effondrement. Les performances financières en début d’août – en particulier l’augmentation des revenus de IonQ – montrent que la situation fondamentale n’a pas changé. L’augmentation des taux d’intérêt a entraîné une réévaluation du risque lié aux obligations à long terme ; Quantum a été l’une des victimes de cet événement. Si les taux d’intérêt sur les obligations de la Fed se stabilisent ou diminuent, ces entreprises pourront rebondir. Elles possèdent un beta élevé, et les flux de capitaux spéculatifs s’effectuent dans les deux sens.

Mais voici la différence : une hausse de cours ne signifie pas nécessairement un bas, et une reprise motivée par des facteurs de taux ne signifie pas non plus que les valeurs boursières sont justifiées. Le véritable test se fait lorsque ces entreprises doivent prouver que la croissance des revenus peut s’accroître suffisamment rapidement pour réduire l’écart entre ce que le marché attend et ce que l’entreprise fournit. Pour IonQ, ce test commence maintenant. Pour le reste, il reste encore des années à attendre.

IonQ (IONQ) : Acheter lorsque le prix est bas.La thèse fondamentale reste intacte et se poursuit. La valeur actuelle est élevée, mais pas irrationnelle compte tenu de la trajectoire de croissance. Il faut construire des positions lors des replis, plutôt que de chercher les hausses.

D-Wave (QBTS), Rigetti (RGTI), Quantum Computing (QUBT) : Garder pour l’instant, mais ne les ajouter pas.Il s’agit de billets de loterie à long terme, soutenus par le gouvernement. Si vous en possédez déjà, les avantages offerts par cette politique et la croissance initiale rendent une capitulation prématurée risquée. Mais l’argent nouvellement disponible permet d’accepter le scénario le plus optimiste, sans aucun niveau de sécurité. Attendez que le volume des revenus atteigne un niveau suffisant pour justifier la valeur de l’action avant de déposer de l’argent supplémentaire.

Je reviendrais sur la thèse de l’IonQ si la croissance des revenus ralentit en dessous de 100 % par an, ou si les pertes d’EBITDA ajustées augmentent significativement par rapport aux prévisions. Pour les entreprises plus petites, une chute continue en dessous du niveau le plus bas en juillet indiquerait que le marché estime que le temps nécessaire pour que l’entreprise atteigne un niveau commercial est plus long que ce que le prix actuel ne suppose — et cela serait une raison valable pour considérer cette entreprise comme une valeur à vendre.