L’accord de 60 milliards de dollars entre Qualcomm et Amazon est un plafond, et non un contrat.

Les actions ont augmenté d’environ 10 % dans les premières minutes après l’annonce, puis ont trouvé un niveau de cours stable.Les actions ont augmenté de 10%.Le 8 septembre, Qualcomm et Amazon Web Services ont annoncé une…Collaboration multi-générationnellePour construire l’infrastructure d’un centre de données d’IA : du silicium spécialisé permettant le fonctionnement des modèles entraînés, ainsi que des connexions optiques capables de supporter une vitesse de 1,6 térabit par seconde. Lors de la prochaine session de trading, les actions ont été vendues à environ 176 $. Cela représente une hausse d’environ un tiers en six mois.

Vérifiez bien les conditions avant d’acheter ces actions, car les 60 milliards de dollars représentent plutôt une sorte de « loyer » à payer, et non un dépôt initial. Amazon a reçu un ordre d’achat pour acquérir jusqu’à 25 millions d’actions de Qualcomm, à un prix de 161,26 dollars par action, soit environ 4 milliards de dollars au total.Autorisation pour 25 millions d’actions à 161,26 dollars.Ce mandat est lié à des paiements de jusqu’à 60 milliards de dollars à Qualcomm sur une période de dix ans, s’étendant jusqu’en 2036.Jusqu’à 60 milliards de dollars en paiementsC’est donc le maximum de taille que la relation peut atteindre, et non un ordre que Amazon a déjà passé. Seulement.3,75 millions de actions attribuées immédiatementLes autres se contentent de signer des accords avec Amazon, d’émettre des commandes contraignantes, et de finalement effectuer les achats.

Cette structure est plus importante que le chiffre lui-même, car « milliard » joue un rôle émotionnel important. Le marché a entendu parler d’un client important de cette entreprise. Les mécanismes décrivent un incitatif qui lie les dépenses d’Amazon au cours des actions de Qualcomm. La banque qui a modifié son objectif le lendemain a lu les mêmes informations de la même manière : RBC Capital a augmenté son prix à 180 dollars, plutôt qu’à 160 dollars, mais a conservé une note neutre concernant la performance du secteur.Prix passé de 160 à 180 dollars, Performance du secteurOn présente l’accord comme une « base pour le secteur important de l’intelligence artificielle dans les centres de données » – ce qui est encourageant, mais pas décisif. L’analyste de RBC estime que l’opportunité représente environ 6 milliards de dollars de revenus annuels supplémentaires sur dix ans, si tous les warrants sont exécutés.6 milliards de revenus annuels supplémentairesContre une entreprise qui réalise plus de 40 milliards de dollars par an… C’est de l’argent réel. Mais ce n’est pas la transformation du régime que semblait coûter cher cette transaction.

Plus important encore, cet accord représente un pas dans la transformation que Qualcomm a entreprise depuis tout ce temps. Amazon devient ainsi le deuxième client majeur pour les centres de données, après Meta. La direction vise un chiffre d’affaires de 5 milliards de dollars pour les centres de données d’ici 2027, et plus de 15 milliards de dollars d’ici 2029.Objectif de 15 milliards de dollars pour la période budgétaire 2029Les revenus provenant du travail dans l’Amazon commencent au trimestre de décembre.Les revenus commencent au trimestre de décembre.Et le CFO dit que certains programmes sont déjà en production. C’est la chaîne de commercialisation de l’IA qui fonctionne correctement : d’abord les commandes en retard, ensuite les revenus, et enfin le flux de trésorerie libre. Le problème, c’est le taux de marge bénéfice. On s’attend à ce que les puces personnalisées réduisent le taux de marge brute de 1,5 à 2 points percentuels.Le taux de marge brute diminue de 1,5 à 2 points.Alors que Qualcomm impose ses prix, ce secteur contribue néanmoins aux bénéfices d’exploitation.

Pourquoi cela attire l’attention en ce moment

Le secteur de pivot n’est pas une entreprise qui a choisi l’IA par hasard ; c’est plutôt un secteur de téléphones portables qui est resté en stand-by. Au cours du trimestre rapporté à la fin de juillet, les bénéfices par action s’étant élevés à 2,21 dollars, ils étaient inférieurs aux 2,85 dollars attendus par les analystes. Avant cette semaine, la valeur actionnaire était presque positive pour l’année entière.En partie rétabli grâce à la puissance du smartphone.La valeur de l’entreprise reflète le retard dans les évaluations : Qualcomm réalise des transactions à près de 16 fois les revenus futurs, avec un taux de dividende de 2 %. C’est une entreprise qui ne se concentre pas sur les actifs physiques ; elle fonctionne grâce à environ 10 milliards de dollars de flux de trésorerie libre, et seulement 2 milliards de dollars de dépenses de construction. Elle n’a pas non plus de coûts de fabrication importants.

Point de contrôle de conversion

La question que le rassemblement n’a pas répondu est de savoir si le silicium développé par Custom Inference peut générer des revenus durables et acceptables sur une grande échelle. De plus, il faut déterminer si l’obtention d’une place chez Amazon change la position de Qualcomm par rapport à Nvidia, ou s’agit-il simplement d’une autre opportunité pour Qualcomm de développer son propre silicium. Amazon gère ses propres programmes de développement de silicium ; Qualcomm a obtenu une place, mais pas un droit exclusif.

La prochaine réunion de présentation des résultats en octobre sera déterminante. Il faudra voir si la direction augmente les objectifs à court terme liés à la victoire sur Amazon, ou si elle ne change rien. De plus, il faudra voir si le trimestre de décembre montrera bien les premiers revenus provenant des centres de données. Enfin, il faudra voir si le taux de marge brute peut compenser la dilution du marché au fur et à mesure que le secteur se développe. L’action a augmenté en valeur, car la ligne pointillée a finalement un nom. Elle sera évaluée à nouveau uniquement lorsque les revenus apparaissent dans les états financiers. C’est exactement ce que la mention “60 milliards de dollars” encourage les investisseurs à ignorer.