La raison pour laquelle Qualcomm fait ce “coup de pouce incroyable” : un problème de stockage qui pourrait pousser l’entreprise à se redresser.

La guidance a eclipsé l’histoire réelle de la demande.

La dernière désinvestissement par Qualcomm ressemble plus à une réaction excessive qu’à un rééquilibrage sain. Au premier trimestre financier, le bénéfice par action et les revenus ont tous deux dépassé les attentes. Cependant, les actions ont encore chuté de jusqu’à 10 % pendant la période de trading prolongée, car les perspectives économiques étaient mauvaises en raison du manque de mémoire mondial. Les investisseurs ont interprété ces prévisions défavorables comme une preuve de problèmes fondamentaux dans les fondements économiques de Qualcomm. Mais cela ne reflète peut-être pas la réalité. Le manque de mémoire semble être un problème lié aux plannings de production pour les fabricants de appareils mobiles qui achètent les modem et processeurs de Qualcomm. Ce n’est donc pas une preuve directe que la demande pour les smartphones ait brusquement diminué.Les clients de smartphones… surveillent attentivement leurs stocks..

Ce schéma s’est reproduit à nouveau cette semaine. Qualcomm a annoncé des résultats financiers pour le troisième trimestre en accord avec les attentes, et les revenus étaient également conformes aux prévisions. Cependant, elle a donné des indications peu détaillées concernant les résultats du trimestre en cours, et a de nouveau souligné la difficulté liée à la pénurie de mémoire. Deux cycles de publication d’états financiers… Une réaction habituelle : la première impression du marché est souvent « la direction est de nouveau faible », plutôt que « une contrainte temporaire dans l’approvisionnement perturbe la visibilité des résultats ».

Cette distinction est importante. Une pression constante de la part des investisseurs peut les rendre punitifs, surtout lorsque les problèmes liés aux chaînes d’approvisionnement continuent de se manifester. Mais la vraie question est de savoir si la demande pour les appareils mobiles et les puces de Qualcomm est vraiment affectée, ou si le cours de l’action est justifié par un problème qui pourrait s’améliorer plus rapidement que les investisseurs ne l’espèrent.

Le cas d’achat : le marché peut sous-estimer la force de la rareté.

Le problème principal est simple : le marché considère la pénurie de mémoire comme une simple contrainte de fonctionnement. Si cette vision est trop étroite, Qualcomm pourrait être sous-évaluée par rapport aux prévisions annoncées.

La rareté peut se transformer en pouvoir de tarification

Lorsque les investisseurs voient une diminution des prévisions liée à la mémoire, ils ont tendance à se baser sur le trimestre récent qui s’est déroulé de manière faible. Mais la rareté change les conditions de négociation, et non seulement le coût de base. Qualcomm a déjà indiqué qu’elle compte utiliser cette opportunité pour ses propres intérêts.Augmentation des prix à tous les niveaux, à partir du 1er septembrePour ses composants. La direction a été claire : lorsque les coûts augmentent, on s’attend à ce que les prix augmentent également.

C’est différent de simplement demander de l’aide aux clients. Amon a dit…La mémoire déterminera la taille du marché mobile.Lorsqu’un composant essentiel est limité en quantité, les fabricants de dispositifs doivent prioriser ce qu’ils peuvent réellement produire. Si cela entraîne une tendance vers des dispositifs de meilleure qualité, Qualcomm pourrait être dans une position plus favorable que ne le suppose le marché.

Pourquoi la qualité des revenus pourrait s’améliorer plus rapidement que ne le suggère le guide

Le marché a vu apparaître une nouvelle tendance de baisse, et on suppose donc une qualité des revenus plus mauvaise. Mais si la pression sur les coûts de production s’accentue d’abord au niveau inférieur, la situation peut se améliorer, même si la croissance globale des unités reste modeste. Les téléphones budget ont moins de capacité à supporter une augmentation des coûts de fabrication, tandis que les appareils haut de gamme sont généralement mieux positionnés pour y faire face.

Les commentaires de Qualcomm indiquent une sensibilité aux prix sur tout le marché, y compris dans le domaine des smartphones Android haut de gamme. Cela ne semble pas être un signe positif pour l’ensemble du mix produit. Néanmoins, c’est dans ce contexte que des contenus de meilleure qualité et des prix plus stables peuvent jouer un rôle important, bien plus que ce que les investisseurs ne pensent. L’idée n’est pas que Qualcomm retourne simplement au modèle ancien. Il s’agit plutôt que les revenus puissent provenir d’un mix produit plus solide et de prix plus stables que ce que le marché attend actuellement.

Le véritable débat pour les investisseurs

Si la rareté des stocks est temporaire, mais que les augmentations de prix de Qualcomm persistent, même partiellement, alors l’action pourrait être trop bon marché par rapport à la qualité des résultats économiques qui en découlent. Le marché se concentre sur cette rareté comme facteur négatif. L’opportunité est que cette rareté pourrait également créer une opportunité pour améliorer les marges bénéficiaires.

Qu’est-ce qui pourrait provoquer une réévaluation ?

Qualcomm figure sur la liste des actifs positifs de JPMorgan avant sa conférence des investisseurs du 24 juin. La banque anticipe que la direction discutera des revenus liés aux centres de données, qui pourraient dépasser 3 milliards de dollars au cours de l’exercice 2027, et atteindre jusqu’à 35 milliards de dollars en 2031. Cet événement pourrait être le moment où les investisseurs décideront si Qualcomm mérite d’être évaluée comme une entité plus importante qu’un simple symbole lié au marché des smartphones.

Trois signaux à surveiller

1. La pénurie de mémoire doit commencer à diminuer.Les clients de Qualcomm sont déjà…surveillant attentivement leurs inventairesCar la mémoire déterminera la taille du marché mobile. Si cette surveillance permet de réduire les retards dans la fabrication et d’améliorer la compatibilité avec les modems et processeurs de Qualcomm, alors la raison principale pour laquelle il y a eu une baisse des ventes récente s’atténuera.

   
   

2. L’augmentation des prix en septembre devra être mentionnée dans les commentaires.La direction a dit qu’il en était ainsi.Augmentation des prix à tous les niveaux à partir du 1er septembreEt il faut prendre des mesures pour augmenter les marges à l’avenir. Les investisseurs n’ont pas besoin d’un miracle ; ils ont besoin de commentaires plus clairs sur le fait que les clients acceptent ces augmentations.

3. La Journée des Investisseurs doit fournir des informations précises.JPMorgan observe la situation, car elle s’attend à ce que l’entreprise définisse des objectifs qui pourraient être importants pour l’évaluation de son valeur. Ces objectifs doivent être des étapes concrètes, des preuves provenant des clients, ainsi qu’une voie plausible vers la diversification.

Le signal de invalidation le plus clair est également simple : si les problèmes de stock de mémoire diminuent, mais que Qualcomm ne parvient toujours pas à en tirer des conclusions plus précises ou des recommandations plus claires concernant les prix, alors l’hypothèse selon laquelle la rareté entraîne une augmentation des prix est moins solide que les optimistes le pensent.

Ma position est simple : acheter les actions maintenant, uniquement si vous pensez que la pénurie de marchandises perturbe de manière erronée les réflexions des investisseurs. C’est une opportunité qui ne se présente pas dans toute sa clarté. Il s’agit plutôt d’une chance que la rareté permette à les prix de augmenter suffisamment rapidement pour faire en sorte qu’une nouvelle évaluation soit effectuée avant que le marché ne puisse suivre pleinement cette tendance.