QUAL : Les actions de qualité « sous-évaluées » sont un phénomène récent, et non une bonne affaire.

Chaque année, quelques lettres d’information sur les investissements utilisent le même titre : “Les actions de qualité semblent sous-évaluées”. Si vous n’avez rien et que vous ne suivez pas les discussions liées aux facteurs d’investissement, ces mots ressemblent à des slogans marketing… Et, honnêtement, c’est en partie vrai. Le terme “sous-évalué” joue un rôle important dans un titre comme celui-ci. Il signifie quelque chose de complètement différent de “bon marché”. Voici donc ce qu’il signifie réellement, ce qui pourrait le confirmer, et ce qui pourrait le contredire.

Qu’est-ce que QUAL, au juste ?

Quel est le symbole de l’iShares MSCI USA Quality Factor ETF ?Un fonds de BlackRock qui coûte 0,15 % par an.Pour maintenir. Il ne choisit pas les actions en fonction de l’intuition d’un gestionnaire ou d’un secteur tendu. Il suit…L’Indice de qualité neutre par secteur MSCI USACela permet de sélectionner les entreprises américaines de grande et moyenne capitalisation qui se distinguent par trois critères : le rendement sur capitaux propres (le profit que l’entreprise obtient avec le capital qu’elle possède), la stabilité des résultats financiers (la régularité des résultats chaque année), et le faible niveau de dettes.

En termes simples, c’est un ensemble de entreprises que vous seriez le plus prêt à faire confiance en période difficile : des entreprises rentables, prévisibles, et qui ne sont pas excessivement endettées. Les principales entreprises concernées sont les noms bien connus : Apple, NVIDIA et Microsoft.Les 25 premiers composent environ 67 % du fonds.Donc, « qualité » ici signifie également « les meilleures entre les grandes entreprises américaines ». Cela est important pour ce que vous achetez réellement.

Pourquoi la qualité a retardé en 2025 – et pourquoi cela ne s’arrête pas

Il s’agit d’un fait qui vous fera hésiter avant de accepter l’idée que la qualité a été sous-estimée : en l’an dernier, la qualité était un point faible du marché. L’indice de qualité MSCI USA…Il a sous-exploité le marché américain plus large, en perte de près de 6,4 % en 2025.Un indicateur courant, l’indice de qualité S&P 500, a atteint 13,4 % en 2025, contre 17,9 % pour le S&P 500.

La raison n’était pas que ces entreprises se sont détériorées. C’était plutôt l’état d’esprit du marché. En 2025, c’est l’excitement qui a été récompensé – une croissance spéculative liée à l’IA et un dynamisme accru – plutôt que la durabilité. Dans le secteur des petites valeurs aux États-Unis…Les entreprises qui n’étaient même pas rentables surpassaient leurs concurrents rentables de près de 20 %.Après les annonces tarifaires de avril… L’attention s’est déplacée vers cette histoire passionnante, et non plus vers celle qui était stable.

Cette distinction est essentielle. Une action qui chute parce que ses résultats financiers sont mauvais est une situation différente de celle où elle chute parce que les investisseurs ne prêtent plus attention à elle. La première situation correspond à un problème sérieux ; la seconde, c’est une situation sans intérêt, qui attend simplement que les investisseurs reviennent. QUAL est la qualité de cette seconde situation : la situation s’est aggravée en termes de qualité, mais les entreprises concernées n’ont pas dégénéré.

La preuve est qu’il s’agit d’une dérive, et non d’une rupture.

C’est ici que j’arrête de être séduit par le terme « sous-estimé » et je regarde plutôt les données réels. Premièrement, une note d’honnêteté : il n’y a pas de ligne unique qui permette de mesurer les flux de trésorerie, car il s’agit d’une combinaison de plus d’une centaine de sociétés, et non d’une seule entreprise. Donc, l’indicateur clé est le bilan de durabilité et le taux de base historique – c’est une preuve plus solide que les états financiers d’une société. Je préfère souligner cela plutôt que de chercher à embellir les choses.

Le facteur de qualité repose sur la génération de cash et la durabilité. De 1998 à 2025, l’indice de qualité MSCI USA a dépassé son indicateur de référence annuel de près d’un demi pour cent, avec une volatilité plus faible. Un autre indice basé sur la même logique est l’indice de qualité S&P 500.Capture environ 97 % de la hausse du marché, contre environ 80 % de sa baisse.Et pendant les mois les plus chaotiques, lorsque la volatilité dépasse son 95e percentile, l’indice de qualité MSCI USA se classe devant le marché de environ 0,23 % par mois.

Et voici le chiffre que je mettrais devant un débutant : au cours des 25 dernières années, après une période d’un an pendant laquelle la qualité n’a pas bien performé sur le marché, elle a ensuite continué à surpasser les autres.Pendant les trois années suivantes, 77 % du temps..

Je peux me tromper, et l’avenir n’est pas une chose régulière. Mais ce taux de base est la preuve solide que je souhaiterais pour toute déclaration selon laquelle « la foule a sous-estimé ». Ce retard a tendance à se renverser – souvent en silence, sans aucun titre médiatique important.

Ce que signifie « sous-évalué », et la seule condition qui en détermine le niveau.

Maintenant, c’est la partie que les titres de presse ignorent. La qualité n’est pas un produit à faible valeur. Les actions de qualité comportent…prémiumVous payez plus pour la durabilité… Les principales activités de QUAL sont parmi les entreprises les plus chères du marché. Donc, “sous-évaluée” ne signifie pas “bon marché par rapport aux bénéfices”. Quiconque vend un fonds qui rapporte plusieurs fois le prix de l’actif vend quelque chose à vous.

Ce que “mal évalué” peut signifier, et ce que je pense être justifié : après avoir été le retardataire oublié pendant un an…relativeLe risque-retour sur investissement lié à la propriété des entreprises les plus rentables sur le marché américain s’est amélioré, par rapport au prix du marché qui est basé sur encore plus d’esperances liées à l’IA. Le marché paie moins pour la durabilité, comme c’était le cas en 2025 – c’est une réinitialisation des attentes, et non une réduction de prix que l’on peut voir sur un panneau indiquant le prix. Je préférerais que vous possédiez ces attentes, honnêtement, plutôt que les mots qui les décrivent.

La manière propre de juger cette situation, sans deviner l’économie : la différence de qualité est généralement plus grande lorsque la croissance ralentit et que les rendements diminuent. Elle est plus faible dans les conditions qui ont causé cette dégradation en 2025 – croissance forte, valeurs élevées, un marché du risque prêt à payer cher pour une nouvelle opportunité économique. Je ne vais pas prédire ce que fera la Réserve fédérale ou la prochaine tendance de croissance. C’est juste une illusion de contrôle.

Ce que je vais déterminer, c’est la seule condition qui pourrait réellement entraîner l’arrêt du fonctionnement du système. Et ce n’est pas le prix de l’action en bourse. C’est…bénéficesLes noms de qualité… Si Apple, Microsoft et les autres entreprises de ce secteur à haute rentabilité continuent à générer des bénéfices stables et des flux de trésorerie solides, tandis que leurs actions restent en retard par rapport à ces performances, la différence de prix s’aggrave. Le taux de base de 77 % continue donc à être avantageux pour les propriétaires patientes. Mais si leur rentabilité ou leurs flux de trésorerie se détériorent réellement – les marges diminuent, le endettement augmente, les bénéfices chutent – alors vous avez transformé un problème de style en un problème commercial. L’argument de rattrapage est alors inutilisable. Il faut donc observer les résultats financiers, et non les chiffres bruts.

Donc : aucune cible de prix, aucune date précise. Le chemin vers la validation est concret : la durabilité des flux de trésorerie des actifs, un taux de base historique de 77 % après une année décevante, et un régime qui doit être calme pour que la réévaluation puisse se produire rapidement. Si vous voulez les entreprises les plus durables et productrices de valeur sur le marché américain, à bas coût, et si vous pouvez accepter que l’indice continue d’être volatile pendant un certain temps, QUAL est le moyen le plus simple d’acquérir cette idée – simple, sans dettes, sans options, sans astuces. Et lorsque les conditions changent vraiment, ce sont les résultats financiers de ces actifs qui vous diront tout. Discipline plutôt qu’ego : si elles échouent, couper. Si les conditions changent, repasser dans le marché sans rancœur.