Les portefeuilles PYUSD ont atteint un niveau record depuis 4 mois, mais la valeur de marché dispose encore de suffisamment d’espace pour progresser.

La croissance du portefeuille se remet en marche avant celle du capital social.

PYUSD vient de ajouter863 nouveaux portefeuilles en une journéeC’est la plus forte croissance du réseau quotidien depuis le 8 avril. C’est là le problème principal : la création d’utilisateurs s’améliore, mais la valeur boursière reste en baisse de 24 % depuis la fin du mois de mai. En termes simples, le niveau d’accès aux services se remet en place avant que la valeur boursière totale ne soit complètement stabilisée.

Cela ne signifie pas automatiquement qu’il y aura une reprise importante du solde des utilisateurs. Cela indique plutôt que PayPal pourrait reconnecter les utilisateurs avant que la croissance du solde ne se fasse durablement. Si ces nouveaux comptes commencent à utiliser PayPal pour payer et effectuer des transactions, plutôt que de simplement apparaître dans les données, alors le cours de bourse pourra suivre.

Pendant ce temps, PayPal a également élargi son réseau de distribution. PYUSD est désormais disponible dans 70 marchés différents. Les récompenses sont disponibles via PayPal et Venmo, et les commerçants aux États-Unis peuvent accepter des paiements en cryptomonnaies en utilisant le système de règlement PYUSD. Cela rend l’évolution actuelle du portefeuille plus significative qu’un simple pic aléatoire.

PYUSD reste avant tout un actif de circulation.

Le dernier point de référence n’est pas le rapport prix/performance. C’est la taille du marché. PYUSD est clairement compris dans cette catégorie.Une capitalisation boursière de 1 milliard de dollars après la collaboration avec Spark.C’est la neuvième stablecoin la plus importante en termes de capitalisation boursière. Elle a augmenté de plus de 100 % au cours de l’année dernière. C’est un progrès réel, mais cela reste différent de prouver que le PYUSD est devenu une valeur refuge. Pour l’instant, l’argument le plus solide est qu’elle se positionne comme un moyen d’échange.

Le cas du taureau : la distribution est réelle.

L’argument favorable est simple : PayPal peut acheminer les fonds en PYUSD via…400 millions d’utilisateurs actifsUn écosystème qui s’étend au-delà de PayPal et Venmo, tandis que l’expansion sur plusieurs chaînes de valeurs lui permet d’être utilisé dans plus d’endroits. C’est important, car les stablecoins ont tendance à réussir lorsqu’elles réduisent les obstacles dans les flux de paiement existants.

PYUSD a déjà démontré sa capacité à supporter une telle taille d’activité. En quatrième trimestre 2025, sa capitalisation boursière est passée de 1,2 milliard de dollars à 3,8 milliards de dollars, tandis que les transactions ont augmenté de 150 %, atteignant 1,8 million. Cela ressemble plus à une adoption motivée par les paiements, plutôt qu’à un simple dépôt important.

Le problème est que l’adoption dépend encore de l’écosystème de PayPal.

L’avis prudente est que PYUSD ressemble davantage à une fonctionnalité d’un produit qu’à une marque financière indépendante. Cela permettra un utilisation stable au sein du processus de vente de PayPal, sans créer de cycle de valeur autonome en dehors de celui-ci.

C’est pourquoi l’écart entre les portefeuilles et le capital marché reste important. Si PYUSD reste principalement un token utilisé pour effectuer des transferts ou des récompenses, son adoption peut continuer à augmenter, sans que cela ne génère de liquidité plus importante ou des soldes persistants, ce qui rendrait cet écart temporaire.

Qu’est-ce qui confirmerait le rebond ?

L’étape suivante est simple : la croissance des portefeuilles doit se transformer en croissance du montant total des transactions. Si PayPal continue de financer les récompenses, plus de commerçants accepteront le PYUSD, et les utilisateurs continueront à utiliser ce monnaie pendant suffisamment longtemps pour pouvoir l’utiliser pour effectuer des achats ou des paiements. Alors, la reprise actuelle des portefeuilles ne sera plus seulement un signe précoce de développement.

Ce qui change la thèse : suivre les flots, et non seulement les adresses.

Un surcroît de nouveaux portefeuilles n’a de sens que si cela entraîne une augmentation réelle de l’offre.

Les indicateurs qui comptent maintenant

La confirmation viendra de quelques indicateurs concrets : – Une taille de marché plus importante, associée à une croissance des comptes utilisateurs. – Un usage plus important par les commerçants, via PayPal, Venmo et les chaînes de magasins que PYUSD prend maintenant en charge. – Un accès plus large à la liquidité, en fonction de la fréquence d’utilisation.

Actuellement, la découverte des prix se fait déjà de manière automatique.31 échanges et 73 marchésCela signifie que PYUSD n’est pas dépendant d’un seul lieu de commerce. Cela ne prouve pas nécessairement une amélioration durable, mais cela montre que l’actif dispose d’une infrastructure de commerce suffisante pour que les signaux de adoption soient importants.

Les ours ont encore un contre-argument valable. PYUSD est…1:1 pegLes paiements sont soutenus par des dépôts en dollars américains, des obligations américaines à court terme et des équivalents monétaires similaires. Il s’agit d’une monnaie conçue pour être utilisée dans le cadre de la circulation, et non pour générer de l’appréciation de valeur. Ainsi, l’augmentation du nombre de portefeuilles ne se traduit pas automatiquement par une hausse de valeur, comme ce peut être le cas pour une token spéculatif. Dans ce contexte, la véritable victoire réside dans l’adoption durable et la liberté de change de cette monnaie, et non dans une reévaluation pouvant être échangée sur le marché.

La thèse ne change que si ces nouveaux portefeuilles commencent à contenir des soldes, ce qui augmentera la circulation des actifs et soutiendra la capitalisation boursière, tant que le système de fixation reste intact.