Le premium offert par Prosperity Bancshares est justifié : un rendement de 15 % et une croissance des revenus de 26 % montrent que ce n’est pas simplement cher.

La fusion des étoiles et les résultats du deuxième trimestre mettent le premium de Prosperity sous le microscope

Avec leLa fusion des étoiles s’est terminée le 1er juillet.et lerapport des résultats du deuxième trimestreQuelques jours plus tard, les investisseurs réévaluent si le multiple de prix de Prosperity est vraiment trop élevé ou s’il est simplement trop cher, car le marché n’a pas encore pris en compte la qualité des franchises.

La rentabilité et la croissance contribuent à une évaluation plus élevée.

Les chiffres de Prosperity au milieu de l’année ne laissent pas supposer qu’il s’agisse d’une entreprise médiocre. L’entreprise a fait état15,48 % de rendement en moyenne pour le capital commun tangibleetCroissance des revenus de 26,3 % au Q2Pour une banque, cette combinaison est importante, car il est plus facile de maintenir un multiple de performance élevé lorsque la croissance se produit en même temps que des rendements élevés, et non au lieu de cela.

C’est l’argument central en faveur de cette action en bourse : les efforts récents de rachat ne semblent pas être menés au détriment de la qualité opérationnelle.

La prospérité se développe avec des revenus croissants et une discipline financière.

Ce qui justifie généralement un titre bancaire à prix élevé n’est pas seulement la croissance. C’est plutôt la croissance associée à des coûts de financement bas et aux pertes de crédit maîtrisées.

L’étude Q1 montre que l’effort de prêt correspondait à l’expansion des marges.

Au premier trimestre,Les prêts ont augmenté de 16,4 %, et les dépôts ont augmenté de 14,6 %., tandis que leLe marge d’intérêts net a augmenté à 3,51%.De 3,30 % au trimestre précédent. Cela est important, car cela indique que l’expansion du bilan n’a pas été réalisée avec un système de revenus plus faible.

Les dépôts à faible coût permettent de transformer la croissance en profit marginaire.

À la mi-année, Prosperity avait…10,7 milliards de dollars en dépôts non garantis, soit 32,9 % du total des dépôts.Un dépôt avec une telle quantité de liquidités non déboursables permet à la banque d’accroître les prêts sans que les coûts de financement ne augmentent proportionnellement.

La qualité des crédits reste contrôlée grâce à l’intégration.

L’autre raison pour laquelle le prix premium est justifié, c’est la qualité des actifs. Au premier trimestre…Les actifs non productifs restent faibles, à 0,33 % du moyen des actifs générant des intérêts au premier trimestre.Et le taux de compensation était de 1,61 %. En deuxième trimestre…Les actifs non performants restent faibles, à 0,34 %.Pendant ce temps, le taux de allocation reste à 1,61%.

Si les conditions de crédit restent stables et si le marché reste sain, alors le premium peut continuer à exister. Si l’un ou l’autre évolue mal, le marché risque de cesser de considérer cette expansion comme une croissance disciplinée et commencer à la voir comme un risque lié à l’exécution des obligations.

La discussion sur la valorisation se résume en réalité à la différence entre les revenus rapportés et les revenus fondamentaux.

Q1 semblait moins performant en raison des coûts de fusion.

Les ours peuvent pointer le premier quart. Prosperity a publié1,16 $ d’EPS dilués au premier trimestreMais c’était après.42,5 millions de dépenses liées à la fusionEn excluant ces coûts, le EPS était…$1.50La conclusion pessimiste est simple : le prix de l’action pourrait être supérieur au niveau des bénéfices moyens de la banque, étant donné que les dépenses liées à l’intégration continuent d’affecter les résultats annoncés.

Q2 a renforcé l’idée que les performances opérationnelles se améliorent.

Le deuxième trimestre a renforcé l’argument optimiste. Prosperity a publié des données.1,67 $ de EPS dilués au deuxième trimestreou 1,62 $, sans compter les éléments non récurrents, tout en offrantCroissance des revenus de 26,3 % au Q2et10,7 % de bénéfice par action en avance du consensusCela ne prouve pas le succès de l’intégration à long terme, mais cela montre que le système de gestion des revenus fonctionne bien, même alors que l’entreprise grandit.

Ce que les investisseurs devraient surveiller avant d’acheter davantage de actions

Après leFinalisation de la construction le 1er juilletet lePublication des résultats du deuxième trimestre le 29 juilletLe prochain étape est le suivi opérationnel des actions entreprises. Cela ressemble plus à un nom de qualité pour les investisseurs qui cherchent une opportunité rapide, qu’à un titre destiné aux investisseurs qui cherchent un retour sur investissement rapide.

Les points clés de la preuve

Au cours des prochains trimestres, les points principaux à surveiller sont :

• Que le taux de marge nette sur les intérêts continue de rester stable ou s’améliore-t-il ?
• Que la croissance des prêts et des dépôts soit bien financée…
• Que la qualité des actifs reste proche des niveaux bas actuels.
• Que les coûts d’intégration diminuent, tandis que la puissance des bénéfices reste solide.

Si ces signaux restent positifs, la valeur de Prosperity semble bien réelle, et non simplement optimiste.