Pourquoi un pionnier du secteur des cryptomonnaies rentable réduit à moitié son effectif suisse ?

Bitcoin Suisse, l’une des entreprises les plus anciennes et les plus connues dans le domaine de la cryptomonnaie en Suisse, a déclaré que…Il coupera jusqu’à 60 de ses 120 postes de travail en Suisse.EtFerme son bureau de développement de logiciels à CopenhagueÀ première vue, on dirait qu’il s’agit d’un survivant réduit en taille qui tente de gérer les dégâts après une période difficile. Mais les chiffres qui suivent racontent une histoire différente.

L’entreprise basée à Zug,Fondée en 2013Il avait environ 200 employés dans le monde, avant les coupes de coûts. Les bureaux se trouvaient également au Liechtenstein, à Abu Dhabi et aux Bermudes. Les années les plus récentes ont été profitables pour l’entreprise.Il est passé d’une perte nette de 13 millions de CHF en 2023 à un bénéfice net de 16 millions de CHF en 2024, avec une augmentation des revenus de 56 %.Et en 2025, l’entreprise a de nouveau rapporté un bénéfice de plusieurs millions de francs. Une entreprise qui réduit de près de moitié son effectif de personnel immédiatement après deux années prospères ne cherche pas à survivre. Elle se repositionne, et la direction de cette transformation est un signe positif.

La direction le considère comme un moyen de croissance. L’entreprise affirme que c’est…Reorganiser en passant d’une “entreprise cryptographique principalement suisse” à un groupe de services financiers internationaux.Et son dirigeant principal, Andrej Majcen, affirme que ces coupes sont une dépense stratégique, et non une réaction aux mois de faiblesse du marché des cryptomonnaies.L’entreprise dispose d’une “sous-stabilité considérable”.Pour pouvoir surmonter les phases de marché… En d’autres termes, c’est un fondateur qui défend une transformation stratégique. Les changements dans les salaires illustrent bien les mécanismes en question : les postes administratifs et techniques sont regroupés au sein d’un centre existant à Bratislava, tandis qu’une nouvelle établissement est créée au Vietnam. Selon Majcen, le même travail peut être effectué à un coût beaucoup plus faible, tandis que le personnel chargé des services aux clients reste à Zug.

C’est là que se trouve l’histoire réelle. Bitcoin Suisse gagne la plupart de son argent de la même manière qu’un courtier : des commissions sur les transactions, des frais de garde des actifs, ainsi que des revenus provenant de l’investissement en actifs qu’il détient.Avec un actif sous garde de 5 milliards de CHF.Avec environ 2 milliards de CHF investis. Les revenus liés au trading et à la gestion des actifs sont très sensibles aux cycles économiques : ils ont chuté pendant l’hiver des cryptomonnaies en 2023, mais ont augmenté lors du rebond de 2024. Actuellement, ces revenus font face à une menace structurelle qu’ils ne peuvent pas contrôler. Les plus grands banques mondiales se tournent vers les services qui ont rendu Bitcoin Suisse particulièrement spéciale.UBS se prépare à offrir le bitcoin et l’ether aux clients suisses riches.Morgan Stanley a ouvert l’accès aux cryptos à tous ses clients fortunés. Des acteurs traditionnels comme UniCredit s’engagent également dans le domaine de la garde des actifs en cryptomonnaies et de la courtage. Lorsqu’un gestionnaire de patrimoine disposant de 7 billions de dollars d’actifs concurrence les mêmes entreprises de haute fortune, il est difficile pour un courtier indépendant spécialisé dans les cryptos de défendre ses marges de profit.

Ainsi, le pivot est une solution logique pour essayer de se déplacer vers la chaîne de valeur : maintenir les relations avec les clients, vendre des actifs et des services de gestion de patrimoine plutôt que de se limiter à des transactions commerciales simples. De plus, il s’agit de réduire les coûts exorbitants liés aux services administratifs situés en Suisse, qui ne peuvent plus être justifiés par une hausse des revenus lors de périodes de marché bullish. L’arbitrage des coûts – c’est-à-dire déplacer les services administratifs en Slovaquie ou au Vietnam, où les coûts sont plus bas et où les réglementations sont différentes – constitue donc la partie moins glamour de cette stratégie. Il s’agit de réduire les coûts fixes par franc de revenu, et de se tourner vers des frais de gestion de patrimoine réguliers, plutôt que vers des spreads de transaction volatiles.

La véritable préoccupation est que la démarche « croissance, pas souffrance » ne peut être vérifiée et mérite le scepticisme. Aucun élément dans ces déclarations ne distingue clairement la croissance organique des mesures de réduction des coûts qui sont à l’origine de ces suppressions d’emplois. Une entreprise rentable a donc peu à perdre en partant raconter son histoire de manière crédible. Le changement stratégique comporte également des risques réels : c’est précisément dans le domaine de la gestion de patrimoine que les grandes banques possèdent leur réseau de distribution, leur confiance et leur taille. Bitcoin Suisse n’a pas de licence bancaire.Les régulateurs suisses ont jugé que sa demande pour l’année 2021 n’était pas éligible, en partie en raison des préoccupations liées à la lutte contre le blanchiment d’argent.Depuis lors, des bases régulées ont été établies au Liechtenstein, à Abu Dhabi et aux Bermudes. Mais ce ne sont que des points d’ancrage, et non des fortifications solides.

Pour l’investisseur de détail américain, le fait le plus important est que vous ne pouvez pas acheter cette action. Bitcoin Suisse reste une entreprise privée.Une éventuelle liste était toujours une ambition déclarée, mais elle était liée à l’obtention d’une licence bancaire.Par la suite, l’entreprise a retiré ses activités, et aucun signe de reprise n’est visible à l’horizon. Il vaut donc mieux considérer cette entreprise comme un signe du secteur, plutôt que comme une entité de type holding. Ce qui se passe, c’est que la valeur dans le domaine des cryptomonnaies s’organise autour de deux tendances : les acteurs régulés qui ont une distribution de produits cryptiques, et les opérateurs économiquement efficaces qui peuvent les soutenir. Les courtiers de niveau intermédiaire, qui étaient autrefois des pionniers, sont maintenant contraints de faire face à des conditions difficiles. Le fait qu’un pionnier rentable ait réduit son personnel de moitié montre que l’activité qu’il a inventée ne rapporte plus suffisamment pour permettre une organisation coûteuse et indépendante. C’est une perspective utile pour ceux qui veulent comprendre quelles entreprises liées aux cryptomonnaies sont capables de survivre sur le long terme.