Principal Financial : 24 % de plus que l’objectif de UBS – Ce qui cela indique réellement

Le titre « Objectif de prix relevé » semble être une bonne nouvelle. Lorsque John Nadel de UBS…Il a augmenté sa cible concernant Principal Financial Group (PFG) de 88 $ à 92 $.Début janvier, alors que l’évaluation reste neutre, cela semblait être un signe qui encourageait à se rapprocher de cet objectif. Mais il y a aussi une partie du titre que les titres ne mentionnent pas : le prix de l’action est déjà d’environ 114 dollars – soit environ un quart de plus que cet objectif nouveau. UBS ne vous indique pas où l’action va aller. Il vous montre simplement à quel point elle est en retard par rapport au marché.

Cette distinction est bien la clé de tout cela. Il vaut donc la peine de préciser les faits avant qu’ils ne s’estompent. Principal Financial est une société basée à Des Moines, spécialisée dans les plans de retraite et les assurances. C’est une entreprise qui gère les plans de retraite au travail, vend des prestations d’annuités et des avantages sociaux, ainsi que gère les finances des employés. C’est une entreprise qui connaît une forte croissance : environ 38 % en l’an dernier, près de son plus haut niveau depuis 52 semaines. La valeur de l’action se trouve bien au-dessus des moyennes de 50 jours et de 200 jours. Avoir possédé cette action au cours de l’année dernière a été très agréable.

Mais une progression aussi rapide nécessite une question différente de « combien ai-je gagné ». La question à laquelle le facteur stack répond est : le rapport de performance continue-t-il à justifier le prix actuel, ou bien la valeur est-elle déjà suffisante, et le reste se fait en profitant de la tendance positive du marché.

Commencer par l’évaluation des valeurs : c’est là que les signes de bulle apparaissent en premier. Le PFG est évalué à environ 15,7 fois les revenus récents. Par rapport aux concurrents du secteur de l’assurance, c’est une valeur modérée, pas excessive. MetLife présente une valeur similaire, tandis qu’Unum est plus cher. Prudential et Aflac sont évalués entre 11 et 12. Aucun de ces chiffres ne montre clairement une bulle. Mais la rareté qui faisait traditionnellement la valeur d’une telle action est partie. Une valeur de 15,7 fois pour une société dont le rendement d’intérêts est d’environ 2,9 % est une valeur juste pour une bonne entreprise, et non pour une entreprise oubliée.

Maintenant, ajoutons ce que les résultats réels ont indiqué, car la situation devient alors plus honnête. En juillet, Principal a rapporté des revenus d’exploitation pour le deuxième trimestre.2,50 $ par action, dépassant largement les 2,33 $ attendus par les analystes.C’est le chiffre qui fait la une des journaux. Mais les revenus ont été…Environ 3,99 milliards de dollars, contre une estimation moyenne autour de 4,11 milliards de dollars.— une erreur. C’est un phénomène récurrent pour l’entreprise, et non un événement isolé : les résultats sont bien supérieurs en termes de discipline des coûts et de revenus sur les marchés financiers, tandis que les ventes restent en deçà des prévisions. Les analystes pensent toujours que…Croissance des revenus de 8 %En avant, donc la trajectoire est bonne. Cependant, ce n’est pas l’histoire de “tout se améliore” que suggère le graphique des prix de l’action.

C’est cette tension qui donne à cet action un caractère particulier. Le momentum et les mouvements de prix jouent un rôle important ; cela est confirmé – il ne s’agit pas d’une opération basée sur l’espoir de trouver un niveau bas. Les lignes de tendance le confirment également. Mais les fondements structurels sont plutôt solides à moyen, et Wall Street n’a pas encore suivi les prix. L’opinion unanime des analystes est “Acheter”.Trois achats, sept détentions, trois ventes sur les treize en tout.— etLe objectif moyen se situe autour de 106 $, en dessous du prix auquel l’action est négociée.Le signal global d’AInvest est identique à celui de “Hold” : son score fondamental est médiocre, et seule sa score de liquidité est forte. Le score de UBS, qui est de 92 $, se trouve encore plus bas.

Alors, que signifie vraiment cette note de bas de page concernant cet événement ? Une cible de prix est une image qui se développe par la suite, et non une prévision. Lorsque le marché a déjà réajusté le prix d’une action de 25 % au-dessus de la cible la plus récente indiquée, cette cible ne fait que suivre les mouvements du marché, sans en guider les déterminations. La question utile n’est jamais « A-t-on augmenté la cible de prix par UBS ? » – elle est plutôt de savoir si le rapport détaillé justifie cette nouvelle cible plus élevée. La réponse est la suivante : l’élan est réel et confirmé, mais sa reproductibilité dépend du fait que les résultats financiers continuent de se dépasser, tandis que les revenus restent inférieurs à leurs attentes, à un niveau de multiples qui n’est plus manifestement bon marché.

Pour celui qui croit que tout peut être résolu par une discipline simple : il s’agit de maintenir un consensus et d’obtenir une évaluation plus basse. Les gagnants peuvent continuer à travailler. Pour celui qui regarde une action qui a augmenté de 38 % en une année, avec un ratio de 16 fois les bénéfices, et où l’objectif est inférieur au niveau moyen du marché, la vérité est que vous payez pour un mouvement déjà visible – ce qui signifie qu’il faut des confirmations supplémentaires pour maintenir ce mouvement, et non un objectif de janvier. La hausse des prix est simplement le résultat de l’ajustement du côté acheteur. Vous décidez donc si le prix actuel représente vraiment l’essentiel, ou simplement l’endroit où l’histoire s’est déjà déroulée.