Primerica : Q2 positif, mais l’histoire réelle se résume à 140 milliards de dollars en actifs clients.

Primerica a réussi sur le secteur des EPS, mais les pertes de revenus ont maintenu le débat en vie.

Primerica a présenté de nouvelles résultats financiers solides, mais ce trimestre n’était pas uniquement positif. Après…Augmentation de 19 % du EPS à 6,45 $.Les investisseurs devaient se poser une question plus importante : est-ce un résultat durable, ou simplement un trimestre favorable ? Un rapport indiquait que…EPS contre consensusAlors que les revenus étaient inférieurs aux attentes, ils ont néanmoins continué à augmenter.9,0 % en glissement annuelLe point principal est simple : le trimestre a été bon, mais pas parfait.

Les Bulls peuvent souligner le secteur qui est plus fort. Primerica a enregistré des chiffres d’investissement records et des valeurs des actifs des clients à un niveau record, près de 140 milliards de dollars. Les revenus basés sur les actifs sont plus réguliers, surtout lorsque la demande des clients reste forte et que les performances du marché permettent une croissance durable. Si cette base continue d’augmenter, la capacité de générer des revenus à long terme liée à ces actifs pourrait être plus importante que les chiffres de revenus à court terme.

Les chiffres concernant les ours se concentrent sur la partie avant du funnel. Le effectif des ventes est toujours important, mais la diversité des signaux s’atténue.Le nombre de nouveaux recrutés a augmenté au deuxième trimestre.En même temps, les représentants autorisés par la loi pour gérer les contrats et les nouvelles émissions de politiques ont diminué. Cela laisse place à une lecture plus prudente : le système de frais de back-end semble efficace, mais le processus de recrutement et de gestion des nouvelles politiques ne s’améliore pas au même rythme.

Les actifs du client contribuent davantage aux revenus de Primerica.

Le signe le plus clair pour ce quart de secteur n’est pas seulement l’EPS. C’est d’où proviennent les revenus. Primerica a rapportéVentes d’investissements record de 4,4 milliards de dollars, en hausse de 23%.Et les actifs des clients ont atteint un niveau record de 14 milliards de dollars. Cette base d’actifs reflétait également environCroissance de 10 % par rapport à l’année précédentePour ce secteur d’activité, c’est devenu l’histoire centrale.

Pourquoi la base des actifs est plus importante au fil du temps

Primerica est depuis longtemps associée aux produits de type « term life » et au modèle d’augmentation des ventes après l’achat de ces produits. Mais la partie plus durable de son activité réside dans ce qui se passe une fois que le client reste engagé suffisamment longtemps pour placer ses fonds dans des produits générant des revenus. Une fois que l’argent est placé dans des comptes gérés ou des fonds mutuels, Primerica peut continuer à gagner de l’argent en fonction du solde accumulé au fil du temps.

Cela explique pourquoi les revenus basés sur les actifs et ceux basés sur les ventes continuent de gagner en importance, à mesure que les produits développés par les ISPs accomplissent de plus en plus de travail. Cela explique également pourquoi l’entreprise peut encore réaliser des bénéfices solides, même lorsque les opportunités de croissance sont moins évidentes.

Le côté avant doit également fonctionner.

C’est là que la prudence reste de mise. Un modèle plus robuste indiquerait à la fois une croissance des actifs et une amélioration dans le recrutement et la gestion des politiques. Cependant, Primerica a tout de même rapporté une diminution du nombre de représentants en activité ainsi que d’ nouvelles politiques émises.Le nombre de nouveaux recrutés a augmenté au deuxième trimestre.Cela ne remet pas en question la thèse. Cependant, cela indique que l’entreprise semble plus résiliente que les entreprises à croissance élevée.

Si les prochaines trimestres montrent que la croissance des actifs se traduit par une augmentation plus stable des revenus, alors ce bilan financier peut soutenir la valeur de l’entreprise. Si le processus de croissance continue de diminuer, les investisseurs devront probablement s’attendre à un cycle fort, plutôt qu’à une amélioration significative de la croissance.

La valeur actuelle semble raisonnable, mais l’action nécessite des actions concrètes pour que cela se transforme en réalité.

L’évaluation n’est pas la partie facile. ÀP/E de l’écart de performance autour de 13versusCroissance des revenus attendue d’environ 9%Primerica ne semble pas être très étendue. Mais le cas plus profond se trouve dans les soldes des clients déjà enregistrés. Si ces soldes continuent à générer des revenus, le multiple actuel pourrait mériter plus de reconnaissance que ce que le marché lui accorde.

Il reste encore un test de crédibilité à affronter. Même après un rapport solide pour le premier trimestre, les actions…Déclin de 1,41 % sur le marché post-vente.Et au cours des six derniers mois, les informateurs ont dit que…Quatre transactions, toutes des ventes, sans aucune acquisition.Cela ne signifie pas nécessairement qu’il y a des problèmes. Cela indique plutôt que les investisseurs ne sont probablement pas considérés comme dignes de confiance sans plus de preuves.

Que regarder ensuite

Le tableau de bord le plus utile est simple : – Les actifs du client continuent-ils à augmenter et à se traduire en revenus d’affaires ? – Les représentants autorisés par la loi et les nouvelles souscriptions de polices sont-ils stables ? – La force des ventes d’investissements s’accroît-t-elle, ou dépend-elle trop des mouvements du marché ?

Si ces signaux se améliorent ensemble, Primerica a des raisons de être réévaluée. Si la base d’actifs continue de croître, tandis que le secteur en amont continue de s’affaiblir, l’action sera probablement considérée comme une idée sélective plutôt que comme un actif potentiel.