Le Premium était la « religion » : Trump réduit les investissements dans MicroStrategy, tandis que la stratégie vend son propre Bitcoin.

Le Premium était la « religion » : Trump réduit les investissements dans MicroStrategy, tandis que la stratégie vend son propre Bitcoin.

Dans les documents fournis par la fondation familiale du président au cours du premier trimestre, il y a une ligne qui est difficile à repérer : une vente de Strategy, l’entreprise anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, datée du 12 janvier, pour une valeur…Entre 15 001 et 50 000En soi, c’est simplement une erreur de calcul et un indice, mais pas une décision finale. Dans le même contexte, Coinbase a été rachetée.neuf fois séparément— C’est la valeur cryptographique la plus souvent échangée dans tout le document, y compris une acquisition en février de 100 001 à 250 000 dollars. De plus, MARA Holdings, Robinhood, Block et SoFi ont été ajoutés à ce portefeuille. La stratégie était le seul nom lié aux cryptomonnaies dans le portefeuille décrit ; les données montrent que des ventes ont eu lieu, plutôt que simplement des accumulations. Les gestionnaires qui dirigent ce portefeuille divisent leur attention : ils se concentrent sur Coinbase, testent les mineurs et les courtiers, et réduisent discrètement l’importance de cette seule action financière dont la communauté considère que “l’action doit être conservée pour toujours”.

Commencer par l’objet en question : aucune culture ne a de sens sans lui. MicroStrategy était une entreprise de logiciels d’information commerciale qui vieillissait ; elle s’est transformée en une société cotée en bourse spécialisée dans les cryptomonnaies. Le mécanisme qui permettait cette transformation s’appelait mNAV – c’est la proportion entre la valeur marchande de l’entreprise et la valeur des cryptomonnaies qu’elle détient. Pendant la majeure partie de 2024 et 2025, ce ratio était bien supérieur à un. La communauté considérait ce niveau élevé comme une caractéristique, plutôt que comme un mystère. L’entreprise émettait de nouvelles actions pour soutenir ce niveau élevé, dépensait l’argent en cryptomonnaies supplémentaires. Les prix montants et la confiance croissante maintenaient ce niveau élevé. Chaque cycle permettait de financer le suivant. Posséder ces actions signifiait être membre d’une communauté, plutôt que simplement avoir une exposition à ces cryptomonnaies. C’était donc une manière de dire que l’entreprise était la plus concentrée, la plus déterminée dans le domaine des cryptomonnaies sur les marchés publics. Puis un président engagé dans des politiques liées aux cryptomonnaies est arrivé au pouvoir… et cela a cessé d’être une position marginale, car l’État lui-même était maintenant du côté de cette entreprise.

Cela ne serait que culture si la culture s’arrêtait au niveau du ticket d’ordre. Le prix premium a disparu, et les conditions du marché ont changé. Selon les dernières données du marché, les actions se négocuent autour de 119 $, soit environ deux tiers en dessous de leur niveau le plus élevé des 52 semaines passées, qui était de 365 $. Cela représente également environ 65 % en dessous de leur niveau d’il y a un an, après les dépenses effectuées à la mi-août.Plus de 70 % en dessous de leur pic du juillet 2025Cinq séances de trading, avec une hausse de 28 %, ont permis à l’action de sortir des niveaux bas. Le déficit sur l’année écoulée est ainsi passé de près de 36 % à environ 21 %. Cependant, même après cette reprise, la situation reste défavorable selon les indicateurs du marché : le prix se trouve au-dessus de la moyenne des 50 jours, bien en dessous de celle des 200 jours ; le RSI se situe près de 66. C’est maintenant un indicateur important pour évaluer la situation. L’entreprise possède…840 447 bitcoinsEnviron 4 % de tout ce qui existera jamais… Cela représente une valeur d’environ 60 milliards de dollars, au prix d’environ 71 000 dollars pour la pièce après les efforts du Bureau ovale la semaine dernière. Cela est plus que la capitalisation boursière de l’entreprise, qui s’élève à 46 milliards de dollars, et plus encore que sa valeur d’entreprise, qui atteint 50 milliards de dollars. Le marché actuel valorise donc l’ensemble de l’entreprise, y compris les dettes, le logiciel et la marque, à un prix inférieur à la valeur des cryptomonnaies figurant sur son bilan. Les actions émises à un prix inférieur détruisent mécaniquement la valeur par action – le “pouce de vitesse” qui, autrefois, transformait des papiers en bitcoins, fonctionne maintenant dans l’autre sens.

Les déclarations du président lui-même, ainsi que ses politiques, constituent un élément essentiel. Son rapport de 2025 montre que les comptes familiaux achètent des actions sur Coinbase.quinze fois, et vendre huit.Il a acheté Robinhood une douzaine de fois, et a reçu environ 2,3 millions de dollars en récompenses liées aux staking sur Coinbase. C’est donc une méthode de trading, pas une vérité absolue. Ses gestionnaires d’argent ont transféré les quelque 1,4 milliard de dollars que ses projets liés à la cryptomonnaie ont générés en 2025 vers des actions et des obligations. Une décision annoncée en juillet qui a permis à son portefeuille traditionnel de doubler d’au moins quatre fois, pour atteindre une valeur de 703 millions à 2,6 milliards de dollars. L’ancien président de la CFTC a déclaré clairement : le public voit maintenant un promoteur qui considère les ventes de tokens comme une manière rapide de gagner de l’argent, afin de pouvoir investir à nouveau dans des actifs classiques. Le président lui-même rejette cet appareil.Les parties extérieures gèrent mes économies.“Je ne leur parle même pas”, dit-il. Le plus puissant validateur du complexe cryptographique porte ces actions de la manière dont un trader discrétionnaire gère n’importe quel titre financier : sans grande importance, mis en rotation librement, et rejeté en même temps.

Puis le deuxième croyant se rend à la porte de l’église ; celui-là gère l’église. La stratégie a cessé de fonctionner comme l’institution qu’elle prêchait. En une semaine de juillet, environ 4,8 millions d’actions ont été vendues.466,7 millions de dollarsEt ils ont déposé 450 millions de dollars dans une réserve en dollars, créée, selon leurs propres mots, pour couvrir les paiements liés aux dividendes prioritaires et aux remboursements de dettes. Les actions prioritaires constituent donc le type d’actions qui sont payées avant que les actionnaires ordinaires ne reçoivent quoi que ce soit. Ensuite, pour la première fois depuis 2022, l’entreprise a vendu cet actif essentiel : 32 bitcoins à la fin du mois de mai, suivis par une vente de 3 588 bitcoins à la fin du mois de juin et au début du mois de juillet.Vente la plus importante de tous les tempsElle a levé environ 216 millions de dollars. En août, 1 690 bitcoins ont été vendus pour 108,6 millions de dollars, ainsi que 653 millions de dollars en capitaux propres. Une partie des fonds récoltés a été utilisée pour racheter les actions preferentielles de la société. Lors de sa dernière semaine, elle a encore levé 333,7 millions de dollars, et a augmenté ses liquidités de 149 millions de dollars. Elle n’a pas acheté aucun bitcoin. Les comptes de la société montrent que les résultats du deuxième trimestre ont été négatifs, avec une perte opérationnelle de 8,33 milliards de dollars. Ce chiffre correspond presque entièrement à une perte de 8,32 milliards de dollars liée aux actifs numériques. Même après l’augmentation des revenus la semaine dernière, la valeur des actifs de la société est inférieure au coût indiqué en juillet, qui s’élève à environ 63,7 milliards de dollars. La société, qui avait déclaré aux actionnaires qu’elle ne vendrait jamais ses actions, est devenue une société qui vend constamment ses propres actions… et, lorsque les dettes deviennent impayables, elle doit vendre ces actions.

Les forums de discussion ont traité tout cela comme un système fermé qui rejette les preuves contraires : en tant que défense, et non en tant que défaite. Les ventes de Bitcoin ont été présentées comme une mesure visant à protéger le trésor et à donner priorité aux dividendes. Les fidèles, quant à eux, ont expliqué les mécanismes en détail.175 000 bitcoinsDes actions ont été ajoutées depuis le début de l’année, principalement en raison de l’émission de actions lorsque le prix du mNAV était plus élevé qu’aujourd’hui. C’est une affirmation fiable qui fonctionne bien. Une thèse faussible entraîne une condamnation qui diminue la conviction. Pour la thèse MSTR, cette condamnation devrait être facile à dire : les actions sont vendues à un prix inférieur au prix d’achat, l’entreprise a vendu des bitcoins, et le prix se situe deux tiers en dessous de son niveau maximal. Toutes ces conditions s’appliquent en même temps, et la conclusion ne change pas. Lorsqu’il n’y a aucun résultat observable qui puisse diminuer la conviction, la croyance cesse de fonctionner comme une prévision et commence à fonctionner comme une identité. rien de tout cela n’est une sentence contre ceux qui détiennent les actions ; c’est plutôt une description de ce que cette situation exige d’eux aujourd’hui.

Alors, le système de politiques lié à l’icône rendait plus facile de croire à nouveau dans cette idée. C’est ainsi que fonctionne le “volant” même après que l’icône se soit déplacée. Lors d’une cérémonie au White House le 19 août, le président…Le Congrès a été poussé à adopter le projet de loi CLARITY, qui était bloqué.– Le projet de loi qui viserait à classer le Bitcoin et autres cryptomonnaies en tant que marchandises – et il a été dit que le gouvernement étudie activement l’achat de Bitcoin. La valeur de cette cryptomonnaie est remontée à plus de 71 000 dollars ; les actions de Strategy ont augmenté.environ 8,5 % ce jour-làEt tout le secteur se déplace en fonction de la semaine. Selon les dernières données, Robinhood a augmenté de près de 14 % pendant une séance, tandis que Coinbase a augmenté d’environ 8 %. Strategy a quant à elle augmenté de 6 %. L’attention continue à influencer les prix ; les prix, eux, attirent également l’attention. Ce qui n’apparaît pas dans les captures d’écran, c’est le côté des ordres qui se produisent. Ce jour-là, les investisseurs du grand public ont été des vendeurs nets d’environ 67 millions de dollars de actions Strategy. Les ordres de grande et moyenne taille ont également été négatifs. C’est une indication de la direction des actions : les détenteurs qui veulent vendre leurs actions ont tendance à le faire via les données d’ordre, plutôt que par des messages de départ. Un jour ne constitue pas une sentence, mais la direction est bien sûr importante à noter.

La carte des sorties se déroule selon l’ordre dans lequel les personnes ont quitté l’histoire. En premier, sont sortis ceux dont l’identité est la plus faible et qui peuvent être le moins identifiés : les managers du président, qui ont retiré le nom cryptique qui était le plus apprécié par la communauté. Ce nom n’était pas attribué à aucun individu particulier, mais était géré par des tiers. Le principal dit ne jamais parler avec eux. Ensuite vient l’entreprise elle-même – un vendeur mécanique de ses propres actions, et, lorsque des obligations l’exigent, de la monnaie sacrée. Les détenteurs de titres prioritaires reçoivent leur argent avant les autres actionnaires, qui subissent donc la dilution et les pertes liées aux documents financiers. Les détenteurs au niveau retail des projets du président ont déjà absorbé…Environ 2,3 milliards de dollars en pertes combinéesEt derrière eux se trouvent les fidèles qui se définissent eux-mêmes comme tels. Leurs captures d’écran publiques et leurs portefeuilles complets rendent les ventes irréalistes. Leur départ sera silencieux, négocié en privé, invisible jusqu’à ce qu’un petit volume de commandes transforme les décisions individuelles en quelque chose de collectif. Le prix premium était la religion ; ce qui reste, c’est la liquidité… et la liquidité est individuelle. Deux choses pourraient remettre en question cette vision. La prétention de la communauté ne renaît que si le prix premium du mNAV remonte au-dessus d’un certain niveau, et si la machine de délivrance paie à nouveau pour la conviction. La thèse de la dynamique de groupe s’effondre dès que les ventes deviennent discutables, les thèses sont révisées en public, et les départs deviennent ordonnés. Toute personne qui observe ces signes a déjà le premier signe : c’est la petite ligne de janvier dans les documents du président, tandis que la communauté chante.