La pièce de la période pré-marketing : ce que les variations des actions vous disent vraiment

Lorsque vous vous réveillez et que vous voyez que le cours de l’action a chuté de 5 %, 10 % ou 15 % avant l’annonce officielle, le réflexe est immédiat : quelque chose s’est passé pendant la nuit, le prix est en mouvement, et ne pas en profiter coûte de l’argent. Les listes des « spéculateurs avant le marché » – chaque site financier en possède une – nourrissent ce réflexe. On dirait des cartes d’opportunités… En réalité, il s’agit plutôt de pièges qui se cachent sous un apparence de dynamisme.

La raison est importante : la plupart des écarts avant le marché s’estompent. Pas certains d’entre eux… La plupart. La question n’est pas de savoir si cet écart semble important. C’est plutôt de savoir si l’action en question dispose des facteurs nécessaires pour transformer cette évolution soudaine en une tendance de prix durable. L’activité avant le marché d’aujourd’hui constitue un exemple parfait de cela.

Les actions qui ont connu une tendance positive au début des transactions d’aujourd’hui sont Nvidia (NVDA), Dell (DELL), Micron (MU) et Broadcom (AVGO). Il s’agit de sociétés du secteur des semi-conducteurs qui réagissent à un cycle de résultats financiers qui attire l’attention du marché. Broadcom publie ses résultats financiers.Bénéfices financiers du troisième trimestre aujourd’huiLes bénéfices de Nvidia sont comme une ombre qui plane sur tout le secteur. Les graphiques avant la mise en bourse mettent en évidence ces entreprises, car elles évoluent dans certains domaines. Mais les actions des actions indiquent une histoire différente de celle que la différence entre les prix pourrait suggérer.

Dell a commencé à cours à 455,69 $, après avoir atteint 456,01 $ à la clôture. Par la suite, son cours est tombé à 425 $, soit une baisse de 6,8 % en cours de journée. L’amplitude des variations du cours a dépassé 9 %. Nvidia, quant à elle, a commencé à cours plus bas, à 216,75 $, et continue de baisser. Ce ne sont pas des patterns de continuité typiques des listes avant le marché ; il s’agit plutôt de fluctuations importantes sans aucune continuité dans les prix.

C’est là le piège de la dérive en mouvement. L’écran pré-marché montrait des mouvements. La structure des facteurs détermine si ces mouvements ont une raison réelle ou non.

Une “gap” n’est qu’une différence de prix entre la dernière transaction d’une session et la première transaction de la suivante. Aucune transaction réelle ne se produit entre ces deux moments. C’est une réaction aux nouvelles, aux résultats financiers, aux décisions des analystes ou au climat économique du moment… Mais cela ne nous indique pas ce qui se passe après 9h30. Les premières minutes du marché normal permettent de savoir si les acheteurs sont toujours présents, ou si la “gap” est simplement le résultat d’une panique ou d’un enthousiasme passager, sans aucune action institutionnelle pour confirmer cette situation.

La recherche sur le comportement des écarts confirme ce que les traders expérimentés observent quotidiennement.La plupart des configurations de gap disparaissent dans les 15 premières minutes de trading.Ceux qui s’exécutent partagent un profil particulier : un catalyseur spécifique à chaque type de stock.( Sans sympathie ni bruit lié au secteur ) : le volume avant le marché est bien supérieur à la moyenne, et le volume de titres en circulation est suffisamment faible pour que la pression de la demande puisse effectivement faire varier le prix.Les écarts causés par des facteurs flous, un volume faible ou des stocks en grande quantité tendent à se combler rapidement.

Des recherches plus utiles sur les brutes d’ouverture de l’échelle – cette stratégie qui combine les lacunes avant l’ouverture avec des confirmations après l’ouverture – montrent que, pour plus de 600 symboles, les taux de succès sont très concentrés.environ 52 %, indépendamment du délaiCela n’est pas vraiment meilleur qu’un tirage de pièce aléatoire. Les stratégies de placement longues permettent d’atteindre la cible à 37,4 % des fois. Les stratégies de placement courtes permettent d’atteindre la cible à 32,9 %. Ces chiffres ne signifient pas que les écarts entre les valeurs ne sont pas utiles. Ils signifient plutôt que l’écart lui-même n’est pas le signal principal. Le signal est plutôt ce que représente le reste de la action en question.

Alors, voyons à quoi ressemblent vraiment ces noms, en supprimant les titres publicitaires avant le marché. La distance entre les éléments du nom attire l’attention. La structure des éléments du nom influence également le jugement que l’on porte sur celui-ci.

Nvidia (NVDA) – 217,44 $ ; -1,5 % aujourd’hui

Croissance des revenus de 83,4 % en glissement annuel. Marge brute de 74,1 %. Rendement sur les capitaux investis de 86,7 %. Un P/E de 27,2 contre une valeur boursière de 5,2 billions de dollars.

C’est le meilleur profil de facteurs dans l’évaluation des entreprises du secteur des semi-conducteurs. La croissance, la rentabilité et la valeur boursière sont toutes alignées pour une entreprise qui a justifié son prix élevé grâce à sa performance réelle. Le ratio P/E de 27,2 avec une croissance des revenus de 83 % n’est pas un signe de poursuite de marché – c’est plutôt le coût de base pour acquérir le meilleur bilan et le meilleur moteur de profit du secteur. Le profil des facteurs de Nvidia suggère d’attendre ou d’accumuler lorsque le cours est faible, plutôt que de chercher à surperformer avant la clôture des marchés. L’action a augmenté de 16,6 % sur l’année, mais elle se négocie bien en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines, soit 236,54 $.

Broadcom (AVGO) – 369,68 $ : pratiquement inchangé

Croissance des revenus de 32,3 %. Marge opérationnelle de 43,4 %. ROIC de 21,8 %. Cependant, le P/E actuel est de 60, et le EV/EBITDA est de 43,5. Broadcom publie ses résultats financiers aujourd’hui. La volatilité avant la clôture boursière est donc liée aux performances financières, et non à des signaux structurels.

La croissance de Broadcom est réelle, mais sa valorisation exige une perfection. Un ratio P/E de 60 signifie que l’entreprise doit atteindre les prévisions chaque trimestre. Une erreur ou un changement insuffisant dans les prévisions ne provoque pas seulement une réévaluation du cours de l’action – cela entraîne également une réévaluation de toute la valeur de l’action. C’est le risque que la différence avant la clôture boursière ne montre pas. L’action a chuté de 11,6 % au cours des 20 dernières jours par rapport à son sommet. L’ouverture d’aujourd’hui à 364,25 dollars, bien en dessous du cours de fermeture d’hier à 370,34 dollars, indique une position prudente avant le rapport annuel.

Micron (MU) – 933,44 $, soit une baisse de 2,6 %

Le P/E est de 20,9, avec une croissance des revenus de 32 % et un rendement sur 12 mois supérieur à 120 %. La valeur actuelle de l’action est raisonnable, la croissance est forte… mais l’action a évolué fortement au cours de la journée ; l’amplitude intra-journée est aujourd’hui supérieure à 4,9 %.

Le profil des facteurs de Micron est favorable à l’achat : le ratio P/E est le deuxième plus bas parmi les entreprises du secteur des semi-conducteurs, et le taux de croissance est crédible. Mais une action qui a presque triplé en 12 mois ne gagne pas davantage grâce à des variations avant la clôture boursière. Elle gagne plutôt grâce au prochain rapport d’éarnings, qui confirme que les prix des mémoires restent stables. Ces fluctuations ne sont que du bruit. Le cycle des mémoires est en réalité l’essentiel.

Dell (DELL) – 425 $, diminution de 6,8 %

Un rendement de 237 % au cours des 12 derniers mois, avec une amplitude de 9 % aujourd’hui. Dell est le “cheval noir” de l’industrie de l’infrastructure IA. Il suit le même cycle que Nvidia, mais opère en tant qu’assemblageur de matériel plutôt qu’en tant que fabricant de puces. Le rendement sur 120 jours de 188 % montre que il s’agit d’une situation de momentum extrême, et non d’une situation liée à la valeur actuelle des actions.

Les notes de Dell sur les facteurs financiers se sont détériorées. Une accumulation aussi importante en si peu de temps signifie que l’action est attendue pour continuer à progresser. La baisse de 6,8 % au cours de la journée indique que le marché n’est plus convaincu. L’analyse avant la clôture des marchés aurait pu montrer que Dell était une entreprise risquée il y a quelques jours. Aujourd’hui, c’est un sentiment de désinvestissement. Le tableau des facteurs financiers montre la même chose : le momentum est épuisé, la valeur des actions est trop élevée, et le rapport risque/bénéfice s’est inversé en faveur des nouveaux acheteurs.

Voici ce que la comparaison entre ces noms de semi-conducteurs réellement montre :

La combinaison de croissance et de valeur actuelle de Nvidia est bien supérieure à celle des autres entreprises. La valeur actuelle de Broadcom est, quant à elle, très élevée. Dell ne présente aucune donnée concernant ses résultats financiers ; en effet, l’augmentation continue des prix a entraîné une déconnexion entre les prix et les facteurs fondamentaux qui permettent leur stabilité. Micron se situe à mi-chemin : une valeur actuelle raisonnable, une croissance solide, mais des prix très élevés après une augmentation importante des prix.

Aucun de ces profils de facteurs n’a été révélé dans la liste des différences pré-marketing d’aujourd’hui. Ils étaient toujours présents, derrière le titre principal.

L’enseignement n’est pas que les écarts avant le marché ne fonctionnent jamais. Ils peuvent fonctionner parfois. Des écarts sur des catalyseurs réels, avec confirmation de volume…Surprises économiques, approbations de la FDA, succès dans les contratsCela peut indiquer le début d’une tendance. Les écarts courants inférieurs à 2 % se comblent en quelques jours, sans aucune nouvelle importante. Les écarts dus à l’épuisement, à la fin de tendances prolongées, se comblent en quelques semaines. L’écart lui-même ne vous indique pas quel type de tendance il s’agit de. C’est la structure des facteurs qui le fait.

Ce qui est important, c’est la question que vous posez avant d’agir. La liste pré-marché demande : quels sont les éléments qui influencent le marché ? Le facteur de croissance interroge : y a-t-il une croissance suffisante pour justifier le prix ? La valeur boursière est-elle comparée aux concurrents ? Y a-t-il une tendance à la hausse ou est-ce que cette tendance atteint son apogée ? Enfin, les estimations des résultats financiers soutiennent-elles la prochaine évolution du marché ? La deuxième question nécessite plus de temps pour être résolue. C’est aussi celle qui détermine si vous participez à une tendance positive ou si vous essayez de profiter d’une tendance négative.

Les écrans pré-marketing seront toujours là. Le ensemble de facteurs qui comprennent ces écrans est ce qui distingue une opportunité que l’on peut exploiter d’une opportunité qui vous exploite.