Le PPI Print That Sent September Hike Odds Jumping est une histoire de guerre, et non une histoire liée aux taux d’intérêt.

Savez-vous ce qui m’inquiète plus que toute éventuelle hausse des taux de la Réserve fédérale la semaine prochaine ? C’est la raison pour laquelle le marché attend une telle hausse.

L’indice des prix aux producteurs a augmenté de 0,4 % en août.Et d’après l’après-midi du jeudi, les investisseurs ont mis environ…70 % de chances que la Fed augmentera les taux d’intérêt d’un quart de point lors de sa réunion du 16 septembre.Selon CME FedWatch, ce chiffre est passé de environ 60 % la veille. C’est un mouvement rapide pour un seul rapport. Mais si l’on ignore les détails du rapport, le chiffre qui compte vraiment n’est pas l’inflation en général. Il s’agit plutôt du pétrole diesel : il a augmenté de plus de 20 % en un seul mois, en plus des coûts liés à la guerre énergétique. Le marché interprète cela comme une reprise de l’inflation, donc la Fed va augmenter ses taux d’intérêt. Les données indiquent cependant une histoire légèrement différente… Et cela est important pour ceux qui possèdent des actions liées aux revenus.

L’impression est principalement une chose : l’énergie.

Analysons le rapport d’août : il ne montre pas une réaccélération généralisée.Les prix de l’énergie au détail ont augmenté de 4,2 % le mois dernier, et représentent plus de trois quarts de l’augmentation globale.Alors que les produits de commande finale, à l’exclusion de cette partie, ont augmenté seulement modérément. Le prix du diesel a augmenté de plus de 20 %. C’est pourquoi…L’inflation des producteurs de titres a augmenté à 5,4 % par rapport à l’année précédente, contre 4,8 % en juillet..

La cause est une guerre, et non une économie prospère.Le pétrole est revenu au-dessus de 100 dollars le baril.Alors que les affrontements entre les États-Unis et l’Iran se intensifiaient. Selon un observateur…Le conflit a coûté aux consommateurs américains une somme d’environ 100 milliards de dollars en raison des prix plus élevés de l’énergie.Un chiffre d’affaires qui augmente encore d’environ 1 million de dollars toutes les deux minutes. C’est une situation de pénurie de supply, et elle ne ressemble en rien à l’inflation causée par la demande, que les banques centrales peuvent contrôler en augmentant les taux d’intérêt.

Le nouveau président de la Fed nous a déjà dit que l’inflation ne se résoudra pas toute seule.

Pour comprendre pourquoi cette publication reçoit autant d’attention, regardez à deux semaines en arrière. Dans son discours de présentation à Jackson Hole, le président de la Fed, Kevin Warsh, a averti que…La stabilité des prix n’est pas automatique, et l’inflation n’est pas nécessairement régressive.. Il a noté que 54 % des biens et services figurant dans la corbeille PCE préférée de la Fed sont toujours en augmentation de plus de 3 % par an.– Bien au-dessus du taux de partage pré-pandémique – et la banque centrale a déclaré que « elle a du travail à faire » pour atteindre son objectif de 2 %.

Ces déclarations constituent le cadre de la situation actuelle. Ce que le marché attend, c’est non pas que Warsh ait découvert soudainement l’inflation ; c’est plutôt que les données d’août lui permettront de commencer à prouver ses arguments. Les économistes sont divisés : certains espèrent qu’il attendra pour voir si les conditions du marché s’améliorent ou si les prix diminuent ; d’autres (y compris les stratèges en valeurs mobilières chez BofA et Morningstar) disent que c’est à lui de prouver qu’il fera une hausse des taux en septembre, sinon il perdra sa crédibilité. Les données concernant le PPI ont mis la situation en équilibre précaire.

La partie inconfortable : s’engager dans une situation de pénurie de ressources.

C’est un mécanisme qui mérite d’être étudié en détail. Une hausse des taux d’intérêt ralentit les emprunts et la demande. Mais cela ne permet pas de forger une puits de pétrole, de mettre fin à une guerre ou de résoudre les problèmes logistiques. Lorsque l’inflation cause les dommages, c’est principalement en raison des contraintes liées à l’énergie – des contraintes géopolitiques – le principal outil utilisé par la Fed est donc inapproprié pour atteindre son objectif. La Fed peut bien sûr augmenter les taux d’intérêt, mais principalement pour préserver sa crédibilité et empêcher les attentes de s’envoler… Non pas parce que des taux plus élevés feront que le diesel devient moins cher.

C’est précisément le scénario où « l’inflation reste élevée » : une inflation qui refuse de retomber à 2 %, et dont la banque centrale est contrainte de lutter avec son moyen le plus simple, tandis que l’offre continue d’augmenter. Le marché des obligations indique déjà qu’il ne s’agit pas d’une hausse unique.Les taux d’intérêt du Trésor pour deux ans ont dépassé 4,5 %, et ceux pour dix ans se situent à environ huit points de base par rapport à 5 %.– Territoire qui n’a pas été vu depuis la fin de 2023.

Ce que cela signifie pour les investisseurs de revenus

La réaction immédiate face à une hausse des taux d’intérêt est de vendre les actions aux dividendes. Je ne pense pas que cette approche soit correcte. Et agir de manière inverse est coûteux.

Une augmentation des taux d’intérêt est vraiment nuisible pour deux types d’actifs : les actifs à long terme, dont les revenus futurs ne sont payés que dans quelques années, à un montant nominal fixe ; et les actifs qui génèrent des revenus fixes. Mais une entreprise ayant un véritable pouvoir de tarification est différente. Si elle peut augmenter les prix sans perdre ses clients, ses flux de trésorerie augmentent en même temps que l’inflation, ce qui force la Fed à augmenter les taux d’intérêt. Un dividende croissant dans un monde où les taux d’intérêt augmentent et l’inflation persiste n’est pas le même actif qu’un dividende fixe ; c’est plutôt une sorte de protection contre l’inflation, qui vous permet de attendre sans rien gagner.

C’est là que la courbe de rendement du capital trouve son intérêt. Le problème est de se baser sur le rendement actuel et d’acheter tout ce qui a un rendement élevé. Dans un tel contexte, un rendement élevé sans retombées financières n’est qu’une piège, pas une opportunité. Une meilleure stratégie consiste à choisir des titres de qualité, qui semblent banals avec un rendement de 2–4 %, mais qui peuvent atteindre des chiffres doubles au cours du cycle économique, grâce aux flux de trésorerie libres et à une situation financière qui permet de supporter un taux d’intérêt plus élevé.

Aucun de ces facteurs ne rend la votation de septembre un événement sur lequel on peut miser. Il y a une vraie incertitude dans cette situation :Le CPI d’août, qui devait être publié vendredi, devrait baisser.Et une impression de faible taux d’impression pourrait permettre à la Fed de rester discrète. Mais il faut noter le retard dans les décisions prises. La dernière escalade qui a fait monter le prix du pétrole au-dessus de 100 dollars s’est produite après que les données d’août aient été recueillies. Cela signifie que l’inflation sur laquelle la Fed va voter la semaine prochaine est probablement sous-estimée par rapport à l’inflation liée aux énergies. C’est l’indicateur principal à surveiller : pas qui gagnera le vote de septembre, mais si les prix continuent de monteter dans les données.