PPI maintient la pression sur les obligations, le rendement à 10 ans approchant 4,90 % – Est-ce que une hausse des taux de la Fed pourrait finalement stopper cette tendance ?

L’indice des prix à l’échelle des producteurs du jeudi n’a pas beaucoup changé la situation en matière d’inflation que doit affronter la Réserve fédérale. Le rapport d’août était généralement proche des attentes, mais l’inflation chez les producteurs reste élevée. Les pressions liées à l’énergie continuent de augmenter, et le marché des titres du Trésor continue à exiger des taux d’intérêt plus élevés. La conséquence immédiate est une nouvelle hausse des taux d’intérêt sur les titres du Trésor à 10 ans.4.90%Maintenir une pression sur les actions et mettre en avant ce qui est important du point de vue psychologique.5 %De plus en plus à portée de main.

Titre : Le PPI a augmenté0,4 % en termes mensuels en aoûtRespectant les attentes du consensus, tandis que l’augmentation annuelle…5.4%Il était légèrement plus chaud que les prévisions de 5,3 %. Le PPI de base, excluant les denrées alimentaires et l’énergie, a augmenté.0,2 % mensuel par rapport au mois précédentUn peu mieux que les 0,3 % attendus, tandis que le taux annuel reste inchangé.4.6%, en accord avec les attentes.

Les chiffres ne représentaient pas une crise d’inflation. Mais ils n’étaient pas suffisamment faibles pour interrompre la trajectoire actuelle du marché des obligations.

Cette distinction est importante pour la réunion de la Réserve fédérale du 16 septembre, qui aura lieu dans moins d’une semaine. Les futures ont évolué vers environ…Taux de probabilité de hausse des taux à la suite du rapport : 64 %, contre environ 62 % auparavant.Pendant ce temps, le rendement sur 10 ans est tombé vers 4,90%.

L’attention du marché se porte maintenant presque entièrement sur l’Indice des prix à la consommation du vendredi.

L’énergie maintient l’inflation chez les producteurs à un niveau élevé.

La composition du rapport PPI permet de comprendre pourquoi l’inflation reste un problème.

Les prix des biens à paiement immédiat ont augmenté1,1 % en aoûtAlors que les prix des services ont augmenté de seulement 0,1 %. Plus de trois quarts de l’augmentation des prix des biens est due à l’énergie, où les prix ont fortement augmenté.4.2%Seuls les prix du carburant diesel ont augmenté.24.1%De même, le gasoil, le kérosène et l’huile de chauffage ont également augmenté.

Cela est particulièrement important, car l’énergie continue d’augmenter depuis la période de mesure en août.

Le pétrole brut de Brent est passé en dessous de100 dollars par barilDans le contexte du conflit persistant avec l’Iran, il est possible que l’inflation de l’énergie reste un problème, même si l’inflation des biens et services de base diminue progressivement.

Il y avait quelques éléments encourageants. Les services à forte demande ont augmenté de seulement 0,1 %, tandis que l’indice excluant les services alimentaires, énergétiques et commerciaux a augmenté de 0,3 %. Mais l’inflation des producteurs, qui s’élève à 5,4 % en général et à 4,6 % en excluant les produits alimentaires et énergétiques, ne permet guère aux décideurs politiques de se sentir rassurés.

Le message est plus proche de…L’inflation s’améliore dans certains endroits, mais elle reste trop élevée pour être ignorée..

Le CPI de demain est le véritable point de décision.

Le PPI est important, mais le rapport sur le CPI du vendredi a une importance bien plus grande pour la décision de la Fed en septembre.

UBS a récemment ajoutéDeux hausses de taux de 25 points de baseIl s’agit de ses prévisions de base : une pour le mois de septembre et une autre pour décembre. Ces prévisions sont influencées par le rapport sur le marché du travail plus favorable et par le discours du président Kevin Warsh à Jackson Hole. L’entreprise souligne que les perspectives restent subjectives en fonction des données disponibles, et que les données relatives à l’inflation sont particulièrement importantes.

Le PPI du jeudi probablement ne résout pas cette discussion.

En revanche, cela maintient la Fed sur le même chemin vers le CPI. Un rapport sur l’inflation des consommateurs plus faible que prévu pourrait encore entraîner une baisse des taux d’intérêt, et diminuer ainsi l’urgence de poursuivre des politiques de taux d’intérêt plus stricts. En revanche, un CPI élevé pourrait augmenter considérablement les probabilités d’une hausse des taux d’intérêt en septembre, et potentiellement accélérer la tendance des taux à 10 ans vers 5%.

C’est pourquoi la réaction du marché des changes est sans doute plus importante que les propres chiffres du PPI.

L’acquisition de 6 milliards de dollars par Bessent n’a pas réussi à arrêter les vigilants sur les obligations

L’augmentation à 4,90 % survient seulement un jour après que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a essayé de fournir des soutiens supplémentaires au marché du long terme du Trésor.

Le Trésor a annoncé mercredi qu’il achèterait jusqu’à6 milliards d’actions à terme de 10 à 20 ansTripler le plafond de 2 milliards de dollars précédent, et dépasser le minimum de 4 milliards de dollars que Bessent avait promis auparavant.

Mais produit des roses.

Le problème était les attentes des investisseurs. Les prévisions de Wall Street se situaient entre 5 et 6 milliards de dollars. Cependant, certains traders s’attendaient à une valeur plus proche de cela.8 milliards à 10 milliardsL’annonce a donc respecté le consensus fondamental, mais n’a pas réussi à provoquer la surprise positive nécessaire pour faire sortir les investisseurs qui possèdent des obligations de leurs positions.

Plus important encore, cette réaction a renforcé l’inquiétude du marché selon laquelle les interventions du Trésor ne peuvent pas résoudre ce qui est fondamentalement unProblème de l’offre, de l’inflation et du surcoût budgétaire.

Le gouvernement émet des montants énormes de dettes à long terme. En même temps, les investisseurs sont confrontés à une inflation persistante, à un prix du pétrole de 100 $, à de gros déficits budgétaires et à des besoins croissants en emprunts par les entreprises pour financer le développement de l’infrastructure technologique.

Une plus grande récupération des titres peut améliorer la liquidité. Mais cela ne peut pas éliminer ces forces.

La BCE renforce le message de raffinement monétaire mondial

La Réserve fédérale ne fait pas face au problème de l’inflation seule.

LeLa Banque centrale européenne a augmenté tous ses taux de politique principaux de 25 points de base jeudi.Elle a augmenté son taux d’intérêt de dépôt à 2,50 %, son taux de refinancement à 2,65 % et son taux d’emprunt marginal à 2,90 %.

La BCE a spécifiquement cité la pression de l’inflation persistante due au conflit au Moyen-Orient. Elle a indiqué que l’inflation devrait rester supérieure à son objectif de 2 % pendant une longue période.

L’inflation dans la zone euro a atteint3,3 % en aoûtLe niveau le plus élevé depuis près de trois ans. L’ECB prévoit quant à elle une inflation de 3,0 % en 2026, de 2,5 % en 2027 et de 2,1 % en 2028.

La décision de la BCE renforce un message mondial de plus en plus important : les banques centrales ne peuvent pas se permettre de ignorer l’impact de ce choc énergétique, si celui-ci commence à affecter les attentes d’inflation à plus large échelle.

Un hausse des taux d’intérêt par la Fed pourrait-elle réellement faire baisser les taux de rendement à long terme ?

Cela crée une possibilité inhabituelle avant la réunion de la Fed la semaine prochaine.

Normalement, les investisseurs associent une hausse des taux de la Fed àPlus grands rendements et des conditions financières plus strictsesMais l’extrémité longue de la courbe des taux d’intérêt du Trésor est de plus en plus influencée par des facteurs différents : les inquiétudes concernant la crédibilité de l’inflation, la discipline budgétaire et l’offre massive de obligations.

Si la période de 10 ans atteint ou dépasse…5 % de avance par rapport au 16 septembreUne hausse des taux d’intérêt de la Fed pourrait éventuellement être le catalyseur qui fera baisser finalement les taux à long terme.

La logique est simple.

Une augmentation de 25 points de base dans les taux d’intérêt entraînerait une hausse des taux de politique monétaire à court terme. Mais cela pourrait également rassurer les investisseurs quant au fait que la Fed reste déterminée à contrôler l’inflation, malgré les prix de l’énergie plus élevés. Une confiance accrue en la crédibilité de la Fed dans la lutte contre l’inflation pourrait réduire le prix de l’inflation associé aux obligations du Trésor à 10 et 30 ans.

Dans ce scénario, la courbe pourrait s’affaisser :Les taux courts augmentent, tandis que les taux longs diminuent..

Ironiquement donc, une hausse des taux d’intérêt de la Fed pourrait finalement être plus bénéfique pour les actions que l’incertitude persistante – surtout si cela empêche le marché des obligations à 10 ans de dépasser le niveau de 5 %.

Le marché des obligations reste sous contrôle.

Cependant, pour l’instant, cette tendance reste évidente.

PPI était globalement en ligne avec les autres, maisL’inflation des producteurs, à 5,4 %, reste élevée.Les prix de l’énergie augmentent. La BCE a récemment resserré sa politique monétaire. L’intervention du Trésor de 6 milliards de dollars n’a pas réussi à calmer les tendances à long terme. Le taux d’intérêt à 10 ans se rapproche de 4,90 %.

Cette combinaison a un impact négatif sur les actions le matin de jeudi, en particulier sur les entreprises technologiques et autres actions à long terme, dont les valeurs deviennent de plus en plus difficiles à justifier à mesure que le taux de risque zéro augmente.

Le CPI de vendredi est maintenant le prochain obstacle majeur.

Un chiffre favorable pourrait finalement donner à le marché des titres publics une raison de faire un retournement. Une surprise positive pourrait faire monter les taux du titre à 10 ans…5 % avant même que la Fed ne se réunisse.

Et cela crée ce paradoxe inhabituel qui prévaut sur le marché :Plus les taux à long terme se rapprochent de 5 %, plus les investisseurs peuvent commencer à espérer que la Réserve fédérale augmentera les taux d’intérêt la semaine prochaine. Ce n’est pas parce qu’ils souhaitent une politique monétaire plus restrictive, mais plutôt parce qu’une réponse sérieuse de la part de la Réserve fédérale pourrait être exactement ce dont on a besoin pour ramener les taux à long terme à des niveaux plus bas.