Le PPI était bon. Mais le levier n’était pas bon. C’est ce qui a réellement fait chuter le prix de Bitcoin en dessous de 77 000 $.

Le Bitcoin a atteint 77 000 dollars jeudi 10 septembre, avant de baisser.Un minimum intraday près de 76 650 $.Avant de pouvoir récupérer la plupart des dommages causés au cours de la journée… L’information qui circulait partout était que un rapport sur l’inflation très alarmant a provoqué une hausse des taux d’intérêt par la Fed, entraînant ainsi la chute des valeurs financières les plus spéculatives du marché. Le titre de l’article est une description suffisante pour présenter l’information, mais il ne décrit pas correctement les données en question.

En enlevant le titre du Indice des prix de production, la situation devient beaucoup plus calme.Le chiffre d’affaires mensuel a augmenté de 0,4 % – exactement conforme aux attentes des économistes.Ce qui était considéré comme « chaud » était le taux annuel.À 5,4 %, contre 4,8 % en juillet.et un dixième de plus que le consensus de 5,3 %. Même le secteur essentiel, qui concerne les aliments et l’énergie, était en dessous.en dessousC’était donc simplement une prévision. Ce n’était pas une augmentation massive de l’inflation. Il s’agissait d’une erreur de arrondi de un neuvième de pourcentage par rapport à l’année précédente.

Alors pourquoi Bitcoin a-t-il été attaqué de manière si violente ? Parce que le marché ne tradingnait pas les PPI en soi, mais ce que les PPI impliquaient concernant la Fed. Avant le rapport, les prix des contrats à terme étaient…Les chances qu’il y ait une hausse des taux lors de la réunion du FOMC du 15–16 septembre sont d’environ 64 %.Après cela, ce chiffre est monté à environ 70 %, avec certains indicateurs atteignant même 74 %. Et voici la partie qui est vraiment importante pour le Bitcoin : un FED qui va augmenter les taux d’intérêt est un FED qui va retirer des crédits fiduciaires. Le Bitcoin est alors l’actif le plus réactif et le plus librement échangé sur terre face à cette tendance de l’offre de crédit. Nous ne fixons pas le prix du diesel… Nous fixons plutôt le prix de la tension monétaire.

Les vendeurs forcés étaient la clé.

Cette intensification des taux d’intérêt, en soi, constitue déjà une indication claire. Ce qui a transformé cette indication en une valeur de 77 000 dollars, c’est le “levier” sous-jacent à ce prix : le levier financier.

À la fin de la séance,562 millions de produits dérivés en cryptomonnaies ont été liquidés, et environ 484 millions de dollars de ces produits étaient des produits à terme.Les positions de ceux qui espèrent que le prix augmentera sont des positions à long terme. Les acheteurs avec levier sont les principaux acteurs dans toute cascade de liquidation. Le fonds de sécurité des acheteurs avec levier diminue lorsque le prix baisse ; soit ils doivent apporter davantage de fonds, soit l’exchange vend leurs actions. Cette vente fait baisser le prix, ce qui entraîne une diminution des positions de ceux qui ont une longueur, et ces dernières sont à leur tour vendues. Il n’y a aucune information fondamentale dans tout cela. C’est un cycle auto-référentiel, où l’ampleur du mouvement est déterminée par la quantité de levier utilisé.

Et beaucoup d’autres choses s’étaient accumulées. Le prix du Bitcoin avait augmenté d’environ 24 % au cours des 60 derniers jours.Un choc de 82 000 dollars au début du mois de septembre.Avant de dépasser la résistance de 80 000 dollars, qui était en réalité un plafond imposé par les marchés. Ce moment de stagnation est justement celui où les traders qui cherchaient à augmenter les prix se retrouvaient sans rien à vendre… Et c’est le jeudi que cette situation s’est produite. Vingt-quatre heures de vente ont permis de réaliser des profits de plus de 112 millions de dollars sur des positions longues, contre seulement 8 millions de dollars pour les positions courtes. La foule qui était présente lors de cette séance de trading était en fait celle qui a payé pour cette situation difficile.

Les marchés suggèrent une hausse ; les professionnels, quant à eux, conseillent de ne pas bouger.

C’est cette tension inconfortable qui fait que ce marché vaut la peine d’être compris, plutôt que de simplement être observé. Le marché est en train de prévoir une hausse des taux d’intérêt. Les personnes dont le rôle principal est de prévoir les décisions de la Fed, en général, ne le font pas.

Une enquête menée par Reuters auprès de 93 économistes, effectuée la semaine précédant les vacances,Environ 70 % des personnes s’attendent que la Fed maintienne le taux d’intérêt à la fourchette actuelle de 3,50 %–3,75 % lors de la réunion du 15–16 septembre. 56 % pensent qu’il n’y aura pas d’augmentation du taux d’intérêt pendant le reste de l’année.En revanche, le marché est…Prix des augmentations successives – deux d’entre elles avant mars.Les deux parties réagissent à la même nouvelle présidente, Kevin Warsh.Discours hawkish de Jackson Hole, et une hausse du prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le barilJ’ai fait le travail difficile concernant les sentiments. Mais il y a un écart réel entre ce que le marché des futures a décidé et ce que la profession de la prévision attend. Cet écart est la définition même de « spéculation » : une mise en jeu, et non une solution.

Ce que cela signifie pour la manière dont vous lisez le Bitcoin

Déterminez les deux choses que cette donnée vous indique réellement.

Premièrement, le signal du régime est réel. Le prix de la Bitcoin ne baisse pas parce que le diesel est cher ; il baisse parce qu’une hausse des taux d’intérêt signifie que la Fed retire du crédit. Les prix de la Bitcoin suivent cette tendance, contrairement à la plupart des actifs qui ne peuvent rien faire pour l’arrêter. C’est là que le « alarme de danger » se déclenche : elle sonne tôt, et c’est précisément pour cette raison que les positions spéculatives sont détruites bien plus souvent que si la tendance était incorrecte.

Deuxièmement, la taille spécifique de cette baisse provenait du fait que les positions étaient liquidées, et non d’un changement dans la base des crédits. Un après-midi, tout un niveau de positions de fin d’été a été éliminé du marché. C’est pourquoi la baisse a tenté de se remettre en place aussi rapidement que possible – une fois que les positions à vendre avaient été vendues, il ne restait plus beaucoup de forces qui pouvaient pousser le prix vers le bas.

La question importante n’est pas de savoir si une nouvelle publication sur l’inflation arrivera tôt ou tard. C’est ce que Warsh et le comité feront réellement les 15 et 16 septembre. Les ETF Bitcoin en devises américaines ont déjà enregistré deux séances consécutives de sorties nettes d’argent.environ 100,7 millions et 46,6 millions de dollars— Les institutions ont réduit leurs positions avant la décision, ce qui est un signe modeste mais significatif que même les investisseurs qui n’ont pas de positions en ETF cherchent à se protéger contre leur enthousiasme. Si, comme l’espèrent la plupart des économistes, la Fed retient une partie de cette prime hawkiste, le soulagement peut être intense. Si la Fed augmente les taux d’intérêt, alors l’accélération des taux sera réelle, et le soutien au crédit pour les actifs à risque – ce qui est ce sur quoi Bitcoin échange avant tout autre chose – deviendra plus limité.

Alors, ne classez pas cela sous “PIP mauvais”. Le PPI est clairement élevé pour le mois, et une décennie de hausse pour l’année. Ce qui est important, c’est le changement dans les attentes concernant les taux d’intérêt, ce changement étant dû à l’effet de la levier utilisé, et non aux données elles-mêmes. Le Bitcoin a déjà payé le “pied non levier” de la facture. Il reste à déterminer si le “pied levier” – c’est-à-dire la situation réelle concernant les crédits – se resserre ou non. Cela sera décidé dans cinq jours.