La réunion prévu au Golfe, qui laisse entendre les prochaines démarches de l’OPEP

Fin de la semaine dernièreBloomberg rapporte que l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, deux géants de l’industrie énergétique du Golfe, ont retardé une réunion concernant les quantités de pétrole produites de plusieurs jours.Indépendamment de tout le reste, réorganiser une autre rencontre entre producteurs ne valait pas la peine d’être mentionné. Ce qui était important, c’est ce qui s’était passé autour de cette rencontre : les deux parties avaient augmenté leur production de manière significative juste avant la réunion qui n’a jamais eu lieu. Les personnes chargées de fixer les prix dans l’industrie se comportaient comme si les règles du cartel ne s’appliquaient plus à elles. En effet, pour l’une d’entre elles, ces règles ne s’appliquent plus du tout.

Ce que était en réalité le cartel

Pendant la majeure partie de la dernière moitié du siècle, le marché pétrolier s’est déroulé selon un mécanisme que les investisseurs considéraient comme une réalité naturelle : un cartel pouvait maintenir un prix inférieur en rationnant la production. Ce système fonctionnait parce qu’un membre du cartel avait les moyens et la patience nécessaires pour contrôler la situation. L’Arabie saoudienne agissait en tant que producteur important, réduisant sa propre production pour éliminer les excédents, et, lorsque les membres du cartel trichetaient, elle inondait le marché afin de punir ceux qui profitaient sans contribuer à la production.(Il a fait cela de manière brutale en 1985 et 1999)La discipline imposée par le sacrifice de un pays était donc la barrière de prix. Les propriétaires d’actifs pétroliers, que ce soit les géants nationaux ou les entreprises du Texas, ont fixé les prix de leurs activités en fonction de celle-ci.

La rupture a eu lieu au printemps, lorsque les Émirats arabes unis ont quitté la coalition. Le 1er mai 2026Il a formellement quitté l’OPEC et l’OPEC+.C’est la première démission importante depuis celle de Qatar en 2019. Le discours prétentieux affirmait qu’il devait gérer sa propre politique de production ; le discours honnête, en revanche, consistait en un rejet des quotas imposés par Abou Dabi, qui, selon lui, étaient « contraires à ses intérêts ». Quoi qu’il en soit, l’essentiel est bien que les chiffres soient corrects.Il contenait une capacité de production excédentaire, représentant environ un quart de la production totale du cartel.Et il voulait l’utiliser :De environ 3,4 millions de barils par jour en 2026, à 5 millions d’ici 2027.Il est impossible que ce produit puisse se vendre dans les limites imposées par Riyadh. Le pays le plus capable de sauver un monde à prix élevé en limitant ses dépenses, abandonne sa flexibilité pour en tirer profit.

Pourquoi les prix n’ont pas changé

Alors pourquoi le prix du baril de Brent est-il encore autour de 90 dollars, et celui du WTI supérieur à 84 dollars ? C’est à cause de la guerre. La campagne américano-israélienne contre l’Iran a considérablement bloqué le détroit d’Hormuz, le point de passage essentiel par lequel…Environ un cinquième du pétrole brut mondial est normalement transporté…Les exportations du Golfe sont stockées en bouteilles. Le pipeline qui relie les Émirats arabes unis au golfe d’Oman est en état de fonctionnement normal. Les installations endommagées nécessiteront des mois, voire des années, pour être réparées. Le manque de produits provoque donc une situation chaotique. Les trois décisions de quota prises par le cartel étaient en réalité seulement “sur papier”, comme l’a dit une analyse : les barils délivrés sur papier n’ont jamais atteint le marché, qui était trop perturbé pour les accepter.

C’est ce qui rend les prix du pétrole actuels si instables, au point que leur niveau ne reflète pas vraiment la réalité. Les sept pays membres de l’OPEP+, dont les Émirats arabes unis ne font plus partie, constituent le noyau de l’organisation.Le 6 septembre, les livraisons ont atteint 31,1 millions de barils par jour.Sa première session depuis que l’on a terminéRetour à la réduction volontaire de 1,65 million de barils par jour.Avec une augmentation modeste. Mais le mécanisme qui régissait les prix du pétrole a changé. Le producteur de swing doit maintenant contrôler précisément le pays qui a quitté pour s’en échapper. Un groupe plus restreint de sept personnes détient des quotas que un agent indépendant extérieur peut ignorer. L’institution qui régissait les attentes concernant les prix du pétrole…Nettement plus petit, plus fragmenté et moins crédible.Une description, pas une prédiction.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

La logique de distribution mérite d’être expliquée, car elle inverse une tentation. Donald Trump a dit un jour…Accuser l’OPEP de “voler le reste du monde”En termes de prix, c’est une plainte que beaucoup de conducteurs de voitures américains partageraient. Mais pour un investisseur américain, cette situation n’est pas clairement avantageuse. Les actifs liés à l’énergie – les grandes entreprises, les producteurs, les fonds du secteur qui les suivent – sont en partie des pariers que le cartel continuera à maintenir les prix. Ce pari repose maintenant sur une institution qui recule… et ce recul est latent : il n’a pas encore été visible dans les prix, car la guerre fait le travail de soutien des prix, comme cela se faisait auparavant grâce à la discipline économique.

L’asymétrie est donc un facteur négatif, mais dans le cadre d’une question de…quandLes forces qui se convergeront une fois que les hostilités seront terminées et que le détroit sera réouvert seront toutes dirigées dans la même direction. L’Émirat arabes unis, sans contraintes, pourra finalement mettre en œuvre sa capacité excédentaire. Un cartel fragmenté et en conflit n’a plus de membre discipliné pour prendre la relève. Les consommateurs, qui ont été affectés par l’inconstance des produits pétroliers du Golfe, cherchent à diversifier leurs choix vers le charbon, l’énergie éolienne, l’énergie solaire et l’énergie nucléaire. Cela entraînera une détérioration structurelle de la demande, qui dure au-delà de la période de guerre. Le pétrole, qui était très cher avant les hostilités, tend à baisser lorsque les activités militaires et commerciales reprennent.

L’investisseur prudent se demande donc non pas si le prix du pétrole est élevé, mais ce qui le maintient à ce niveau. La réponse est de plus en plus la guerre. Or, la guerre n’est pas un niveau stable auquel on peut s’attacher. Il faut surveiller le conflit et la reprise du port d’Hormuz : le moment où les barils de pétrole du Golfe deviennent réels, c’est le moment où l’engagement du ancien cartel en matière de stabilité des prix, déjà brisé, ne vaut plus la peine d’être respecté.