Cette mise en bourse sur Polymarket rapporte 7 à 1 si GameStop achète réellement eBay – et Ryan Cohen ne fait pas de bluff.

GameStop est maintenant le plus grand actionnaire d’eBay. Ryan Cohen a versé 500 millions de dollars de ses propres fonds ; il a qualifié le conseil d’eBay de « groupe de perdants » et a déclaré que « nous allons agir d’une manière ou d’une autre ». Polymarket estime que cette acquisition coûte seulement 13,5 cents par dollar. Voici donc l’opération qui attire l’attention des investisseurs en actions de type meme.

Pourquoi c’est encore une histoire en cours

La dispute entre GameStop et eBay se poursuit depuis des mois. Mais le facteur clé qui maintient cette situation est simple : GameStop continue d’acheter des actions eBay. L’entreprise détient actuellement 43,4 millions d’actions eBay – soit environ 9,8 % du capital de l’entreprise entière, comme indiqué dans un rapport déposé auprès de la SEC le 17 juillet.Reuters a rapporté.Cette position a été obtenue grâce à une combinaison d’achats directs de actions et de transactions liées aux options put/call avec TD Securities. Ainsi, GameStop devient le plus grand actionnaire de eBay.

Cette saga a commencé en mai, lorsque Ryan Cohen, le PDG de GameStop, a fait une offre non demandée de 55,5 milliards de dollars en liquidités et en actions, à un prix de 125 dollars par action – soit un supérieur de près de 46 % par rapport au prix pré-offre d’eBay. Le conseil d’administration d’eBay a rejeté cette offre à l’unanimité, la qualifiant de « ni crédible ni attrayante ».ForbesMais Cohen ne s’est pas retiré. Il a fait monter la tension.

Depuis lors, Cohen a abandonné son propre package de salaires de 35 milliards de dollars, a orienté les efforts de GameStop vers l’acquisition d’autres entreprises, et a commencé à rencontrer directement les principaux actionnaires institutionnels d’eBay. Dans une interview avec Bloomberg, il a dit qu’il voulait fusionner les deux entreprises en une « plateforme de commerce numérique plus large », capable de concurrencer Amazon. Il a utilisé les magasins physiques de GameStop comme points de contact pour le marché eBay et les opérations de commerce en temps réel. Lorsque le conseil d’administration d’eBay a toujours refusé de coopérer, il a prononcé sa phrase la plus absurde : « Nous allons prendre possession d’eBay, d’une manière ou d’une autre ».Retail DiveSignalé.

Le Marché

L’événement « Will GameStop acquérir eBay ? » de Polymarket pose une question simple et binaire : GameStop annoncera-t-elle une acquisition d’eBay (ou une fusion, ou un contrôle majoritaire) avant le 31 décembre 2026 ? La réponse est basée sur des triggers : même une annonce compte, quel que soit le résultat de l’acquisition.

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L’opportunité : les 13,5 cents sont-ils trop bas ?

À 13,5c pour le choix “OUI”, le marché indique une probabilité de 86,5 % que GameStop ne réussisse pas à atteindre cet objectif d’ici la fin de l’année. C’est une opinion assez sceptique : la capitalisation boursière de GameStop est environ un cinquième de celle d’eBay. Le financement nécessaire est conditionné par le fait que l’entité combinée obtienne un niveau de crédit de qualité supérieure. De plus, le conseil d’administration d’eBay montre aucun intérêt pour négocier ces conditions.

Mais voici les arguments en faveur de l’autre côté :

GameStop est le plus grand actionnaire.Avec 9,8 %, Cohen dispose d’une vraie capacité de pression. Il rencontre des investisseurs institutionnels, dans le but de créer une coalition capable de forcer la direction d’eBay à discuter. Si GameStop dépasse le seuil de 10 % (les données du 17 juillet étaient de 9,8 %, et il continue à acheter régulièrement), les choses vont changer davantage.

Cohen a des intérêts dans cette affaire, qui sont presque irrationnels.Il a engagé 500 millions de dollars de son propre argent pour soutenir ce projet. Il a renoncé à un package de compensation de 35 milliards de dollars afin d’éviter les distractions. Il enregistre personnellement les transcriptions des entretiens dans les documents soumis à la SEC. Dans une interview avec Anthony Pompliano de ProCap…Sherwood NewsCohen a dit : « Je veux cette entreprise. » Et « nous ferons tout ce qui est nécessaire. »

L’échéance est encore ouverte.La date limite du 31 décembre permet à Cohen de disposer de cinq mois supplémentaires. GameStop a constamment augmenté sa position depuis mai : passant d’une participation de 5 % en termes de titres dérivés à une participation directe de 9,8 %. Il n’y a aucun raison pour penser que cette accumulation s’arrêtera là.

Les calculs de rémunération sont attrayants pour une tentative qui n’a aucune chance de réussir.À 13,5c, chaque action acquise coûte 0,135 $. Si l’accord est annoncé, on doit payer 1$ pour chaque action acquise. Cela fait environ 7,4 fois le prix de l’action. Une mise de 100$ à 13,5c permet d’acheter environ 741 actions ; si l’accord se réalise, on récupère 741$, soit un profit de 641$. Une mise de 500$ rapporte environ 3 704$. L’événement dispose de 192 000$ en liquidité et de 70 000$ en volume quotidien, ce qui suffit pour effectuer des transactions sans grand risque de pertes.

Ce que disent les sceptiques

L’objection est sérieuse. GameStop…KotakuIl a qualifié cette offre de « téméraire ». Le consensus de Wall Street concernant la valeur action de GME est « Vendre fort », avec une cible de prix moyenne autour de 13,50 $. Michael Burry – l’investisseur qui a parié contre le marché en 2008 – a vendu toute sa participation dans GameStop après que cette offre a été annoncée. Il a écrit sur Substack que « parmi toutes les personnes, il aurait dû savoir ».BarchartRapporté.

Le financement est le véritable obstacle. TD Securities a fait une offre non contraignante d’environ 20 milliards de dollars, mais cette offre est conditionnée à ce que l’entreprise fusionnée obtienne un niveau de crédit de grade investisseur – une exigence très élevée pour une entité fusionnée qui inclut également un vendeur de jeux vidéo dont la situation n’est pas encore optimale. La réussite de eBay sous la direction du CEO Jamie Iannone est notable : la valeur de l’entreprise a presque triplé depuis 2020, grâce à son focus sur des catégories de produits de haute valeur comme les cartes de commerce, les montres de luxe et les chaussures de sport. Ce succès permet au conseil d’administration d’avoir une raison crédible pour ne pas nécessiter d’acquisition via prise de participation.

Comment y penser

Ce marché est un simple dilemme : la campagne activiste de Cohen réussira-t-elle ou non ? Le prix de 13,5c reflète beaucoup de scepticisme – on pense que c’est une valeur boursière basée sur des mythes. L’hypothèse positive est que Cohen est le plus grand actionnaire, qu’il a investi de l’argent personnel et qu’il est prêt à entreprendre des actions hostiles. L’hypothèse négative est que les calculs ne fonctionnent pas, que le conseil d’administration refuse de changer quoi que ce soit, et que la valeur de cette action boursière, qui permet à Cohen d’acheter des actions, pourrait disparaître.

La meilleure stratégie serait d’attendre les prochaines informations publiées par la SEC. Si GameStop atteint une proportion de propriété supérieure à 10 %, cela signifie que l’accumulation des actions continue. Si Cohen convoque une assemblée spéciale des actionnaires ou lance une lutte par procuration, les chances changent. Si rien ne se passe avant novembre, le scepticisme du marché était probablement justifié.

C’est une idée commerciale, pas un conseil financier. Les marchés de prévisions sont risqués, et cette position peut disparaître complètement. Les chances, la liquidité et les prix sont en date du 5 août 2026, et évoluent constamment.

Résumé

Ryan Cohen de GameStop mène une campagne active pour acquérir eBay. Il a accumulé une participation de 9,8 % et a proposé un prix de 55,5 milliards de dollars. Polymarket estime que la transaction sera finalisée à un prix de 13,5 c – soit un rendement de 7,4x – avec encore cinq mois à attendre. Les arguments en faveur de cette acquisition reposent sur l’engagement constant de Cohen et son pouvoir de négociation auprès des actionnaires ; les arguments contre repose sur les difficultés de financement et sur le fait que le conseil d’administration d’eBay s’y oppose.

Sources

• Reuters : Selon les documents déposés auprès de la SEC, GameStop détient près de 10 % d’eBay.
• Forbes : GameStop intensifie ses efforts pour acquérir eBay, tandis que Ryan Cohen continue ses démarches.
• Retail Dive : GameStop divulgue une participation de 10 % dans eBay dans le cadre de ses efforts d’acquisition continues
• Kotaku : Le plan de prise de contrôle hostile de GameStop
• Sherwood News : GameStop augmente sa participation dans eBay après que l’offre a été rejetée
• Barchart : GameStop augmente sa participation dans eBay à 10 %