Le plan de vendre l’or détenu par la Fed et d’acheter 1 million de bitcoins est basé sur le prix de 1973.

Le bilan du Federal Reserve commence par une petite quantité d’or : environ 11 milliards de dollars en “certificats d’or”. Le gouvernement des États-Unis détient en réalité environ 261,5 millions d’onces troy d’or. Aux prix du marché à la date de fin août 2026…plus de 4 600 dollars l’onceCette quantité d’argent vaut environ 1,2 trillion de dollars. Le chiffre de onze milliards de dollars n’est pas une erreur de frappe ou un problème lié au modèle. C’est le résultat d’un prix fixé par la loi.42,22 dollars l’once, fixé par la loi en 1973Et rien n’a jamais été mis à jour. Tout ce qui est intéressant concernant le plan de vendre les réserves d’or de la Fed et d’acheter un million de bitcoins se trouve dans cette lacune.

Commençons par le mauvais étiquetage. La Fed ne possède pas l’or.Depuis la loi sur les réserves d’or de 1934, le Trésor possède l’or en barre.Dans ses coffres, la Fed possède aussi des instruments plus “fin” : des certificats d’or, qui représentent des droits sans intérêt sur cet or. En 1934, la Fed a cédé ses métaux et a pris les certificats en échange ; le prix législatif de l’or est passé à 35 dollars l’once. Puis, au début des années 1970, il est passé à 42,22 dollars l’once, où il est resté stable. Ainsi, les comptes de la Fed indiquent que l’or vaut environ 11 milliards de dollars. Mais les comptes officiels de personne ne montrent qu’il vaut 1,2 trillions de dollars. L’or se trouve à Fort Knox, à un prix qui n’a plus de valeur réelle au moment où le dollar cesse d’être convertible.

Ce plan, que la sénatrice Cynthia Lummis du Wyoming a défend depuis avant l’entrée en fonction de l’administration, vise à transformer cette différence en argent. Les modalités prévues dans son projet de loi sont presque trop directes : les banques fédérales rendent leurs certificats d’or au Trésor public ; le Trésor public…Émettre de nouveaux certificats au prix du marché actuel de l’or.La différence est créditée au compte du Trésor public. Ces fonds sont utilisés, avant tout, pour acheter des bitcoins – jusqu’à 200 000 bitcoins par an pendant cinq ans, soit un total de 1 million de bitcoins.

Rien ici n’est une nouveauté en termes de financement à proprement parler ; il s’agit simplement d’une utilisation ancienne des ressources financières existantes. La réévaluation de 1934 a permis d’obtenir un “bénéfice” considérable, qui a contribué au financement du Fonds de Stabilisation des Changes. Une autre réévaluation, au début des années 1970, a entraîné une valeur de 38 dollars l’once, ce qui a permis au Trésor public de monétiser environ 800 millions de dollars liés à l’augmentation de la valeur de l’or, sans avoir à vendre l’or lui-même. La Réserve fédérale a même publié en 2025 un rapport de recherche indiquant cinq pays qui ont bénéficié de gains liés à la valorisation de l’or ou des réserves en devises au cours des trois dernières décennies, de l’Italie en 2002 à l’Afrique du Sud en 2024. Ce rapport souligne que ces actions ne changent pas le nombre de réserves que chaque pays possède. Réévaluer l’or que l’on possède déjà n’est pas une source de richesse nouvelle. C’est simplement une manière pour les comptes gouvernementaux de considérer cet argent comme pouvant être utilisé pour des dépenses.

L’échelle est la partie étrange. En novembre 2024, lorsque Lummis a proposé cette proposition après les élections, son bureau a…Le prix de l’achat de 1 million de bitcoins est d’environ 90 milliards de dollars.La valeur marchande de l’or est d’environ 675 milliards de dollars. À la fin du mois d’août 2026, le prix du Bitcoin atteint environ 78 000 dollars. Donc, 1 million de pièces de Bitcoin coûtent environ 80 milliards de dollars. En revanche, la valeur de l’or a dépassé 1,2 trillions de dollars, en raison de l’augmentation du prix de l’or lui-même. Une seule transaction comptable suffit donc à couvrir l’ensemble de l’achat, plus de dix fois plus que nécessaire.

Un million de devises représentent environ 5 % du plafond permanent de 21 millions de bitcoins. C’est donc le principal acheteur auquel le marché pourrait prétendre. En novembre 2024, Lummis a admis cette évidence : dès que le marché croit que le gouvernement va agir, les prix augmentent pour correspondre à cette expectation. Ainsi, le montant réel peut être bien plus élevé. C’est là la contradiction fondamentale de la situation. Le gouvernement propose d’acheter 5 % d’un actif dont la quantité est fixée, en utilisant des “bénéfices” qui existent principalement sur le papier. La simple promesse d’achat suffit déjà à faire bouger le marché.

Est-ce un déjeuner gratuit ? Pas vraiment. Aucune nouvelle taxe, aucun nouveau dette légale… C’est vrai sur les livres officiels. Mais l’argent est toujours créé : la Fed crédite le compte du Trésor par les certificats réévalués. Lorsque le Trésor utilise cet argent pour acheter des bitcoins, de nouvelles sommes d’argent centralisées entrent dans le système. Les certificats ne génèrent aucun intérêt ; l’argent finit donc dans les réserves, qui génèrent des intérêts au détriment de la Fed. Ainsi, l’arithmétique de Cato permet de comprendre ce système.Cela pourrait coûter à l’État plus que de simplement emprunter sur le marché des obligations.Ensuite, il y a le risque résiduel. Le gouvernement garderait les pièces de monnaie pendant au moins vingt ans, sans les vendre, à n’importe quel prix qu’il paie… Une décision prise avec une anticipation de deux décennies, selon laquelle Bitcoin surpasserait l’or et les dollars avec lesquels il a été acheté. La proposition de Lummis est que 1 million de pièces de monnaie pourraient…“Réduire la dette nationale de moitié en 20 ans.”C’est l’équivalent financier d’une projection en forme de baguette de hockey.

Deux ans plus tard, le fait le plus important concernant ce plan est que presque rien de lui n’a eu lieu. Le président Trump a bien signé un ordre exécutif en mars 2025 pour créer une Réserve Stratégique Bitcoin – mais…Financé exclusivement avec des bitcoins saisis dans les saisies criminelles et civiles.Et il est interdit de vendre les objets qui s’y trouvent. Le gouvernement possède déjà environ 328 000 pièces de monnaie de cette manière, d’une valeur d’environ 25 milliards de dollars. L’ordre donné autorise la vente de plus aucune pièce de monnaie. Le projet de loi de Lummis visant à augmenter le nombre de 1 million de pièces de monnaie n’a pas été adopté. Et le dernier projet de loi, le American Reserve Modernization Act…Introduit en mai 2026 par le républicain Nick Begich et le démocrate Jared Golden.Le plan a été réduit en douceur : il formalise la réserve de confiscation, impose une période de retenue de 20 ans, et au lieu d’imposer des achats obligatoires…Il ordonne aux départements du Trésor et du Commerce d’étudier des solutions « neutres en termes de budget ».Pour le cultiver – avec une revalorisation certifiée par l’or, considérée comme l’idée principale. À la fin du mois d’août 2026, la description de ce réservoir par l’industrie elle-même est…approuvé, pas acheté.

Alors, que fait l’investisseur avec cela ? Il doit séparer le mécanisme de l’autorisation. Le mécanisme est réel, documenté et déjà établi comme précédent ; l’autorisation, en revanche, n’existe pas. On voit donc un projet qui remplace l’obligation d’achat par une étude. La proposition est acceptée par les deux partis politiques, c’est ainsi que les idées du marché qui semblaient marginales deviennent loi. Chaque hausse du prix de l’or augmente la quantité d’or disponible : chaque 1 000 dollars supplémentaires ajoutent plus d’un quart de trillion de dollars au “bénéfice” latent. Si vous possédez des bitcoins, c’est là le plus grand effet structurel connu – une sorte de “caisse comptable” qui pourrait faire de les États-Unis un acheteur représentant 5 % de tous les bitcoins qui existeront jamais. Avec une règle de deux décennies sans vente, cette règle constitue elle-même une offre permanente sur le marché. Si vous possédez de l’or, remarquez ce que le plan ne fait pas : en son forme principale, aucun métal ne change de mains. L’or reste dans le coffre-fort ; seule sa valeur comptable est augmentée, et cette augmentation est utilisée ailleurs.

La version honnête est que personne ne sait si le projet de loi deviendra loi. De plus, le prix du bitcoin représente déjà une certaine probabilité que cela se produise. Ce qui est clair, c’est qui prendra les risques en cas de succès : le même bilan financier qui a permis de créer cette “trillion gratuite”. Un prix de 1973 rendait l’or de l’État semblable à de l’or fraîchement frappé, depuis un demi-siècle. La question persistante en 2026 est de savoir si les dépenses liées au bitcoin sont une mise en péril choisie par les contribuables, ou une mise en péril choisie pour eux. C’est là le problème financier que les titres de presse masquent… et il vaut la peine de comprendre cela avant de considérer les réserves comme une excuse pour poursuivre soit le métal, soit autre chose.