Les comptes annuels de Plains GP pour l’année 2026 révèlent des contradictions entre les prévisions de croissance dans le Permien et les prévisions d’EBITDA.

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Date de l'appel7 août 2026

Résultats financiers

• Revenus2,88 milliards de dollars, avec une marge d’erreur de 75 millions de dollars.
• Marge d’exploitation738 millions de dollars d’EBITDA ajusté, ce qui permet de respecter les objectifs d’EBITDA pour l’ensemble de l’année.

Direction :

• La croissance de la production au Permien pour l’année 2026 est élevée à 100 000 à 200 000 barils par jour, selon le principe “exit-to-exit”.
• Les dépenses de maintenance ont augmenté à 400 millions à 450 millions de dollars. Les dépenses de croissance ont augmenté à 450 millions de dollars, contre 350 millions auparavant.
• Les revenus liés aux provisions pour pertes liées au pipeline représentent environ 70 % des revenus couverts, à un taux moyen de ~62 $ le baril de WTI.
• On s’attend à un flux de trésorerie gratuit d’environ 1,75 milliard de dollars en 2026.
• Objectif : environ 0,15 $ par unité, répartition trimestrielle.
• On s’attend à réaliser une augmentation de 50 millions de dollars en termes de réduction des coûts d’ici la fin de 2027.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Croissance des revenus et investissements stratégiques:

• Plains All American a enregistré des revenus pour le deuxième trimestre.288 millions de dollars+, moins ou plus75 millionsAvec un EBITDA ajusté de738 millionsCela permet à l’entreprise de respecter les objectifs de revenus d’EBITDA pour l’ensemble de l’année 2026.
• Cette croissance a été motivée par des initiatives stratégiques telles que la vente du business NGL au Canada, ce qui a réduit le levier à 3,33x, et a augmenté les dépenses de capital de croissance.450 millions.

Production et expansion des infrastructures au Permien :

• L’entreprise anticipe une augmentation de la production dans le Permien.100 000 à 200 000 barils par jourPour l’année 2026, il y aura une augmentation par rapport aux prévisions antérieures, qui étaient de production stable.
• Cette croissance est due à l’arrivée sur le marché du gaz naturel plus tôt que prévu, ainsi qu’à l’expansion continue du pipeline Cactus III, qui contribuera à cette augmentation.75 000 barils par jourCapacité.

Allocation du capital et stratégie financière :

• Plains All American a l’intention de générer environ…175 millions de dollarsUn flux de trésorerie libre en 2026, tout en conservant la flexibilité financière.
• L’entreprise se concentre sur le retour de liquidités importantes aux propriétaires des unités d’investissement. Ses priorités incluent des augmentations annuelles, des acquisitions complémentaires qui apportent des bénéfices, ainsi que des dépenses de capital organiques.

Volatilité du marché et positionnement stratégique :

• L’entreprise est bien positionnée pour profiter des fluctuations du marché. Elle dispose d’un bilan flexible et d’un ratio de levier situé dans la moitié inférieure de la plage cible.
• Le conflit actuel au Moyen-Orient et les interruptions de fourniture d’énergie ont souligné l’importance d’une infrastructure énergétique fiable. Cela augmente la valeur des actifs existants de Plains All American.

Efficacité des coûts et initiatives de rationalisation :

• L’entreprise espère pouvoir obtenir…50 millionsen termes d’efficacité coûteuse d’ici fin 2026, et des économies supplémentaires50 millionsÀ la fin de 2027.
• Ces gains de performance sont obtenus grâce à des réorganisations organisationnelles, notamment en ce qui concerne une structure commerciale plus efficace axée sur le pétrole brut, ainsi que des mesures d’économies de coûts dans les opérations de transport et de marketing.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction a déclaré qu’elles étaient « bien positionnées pour jouer un rôle crucial dans la satisfaction de la demande mondiale d’énergie », qu’elles suivaient « avec succès leurs trois initiatives clés » et que l’évolution future était « très positive ». Elles ont souligné une « augmentation significative » du BEV, une « dynamique positive vers 2027 » et étaient « satisfaites de divers aspects » en ce qui concerne la croissance et la situation financière de l’entreprise.

Q&R:

• Question de Gabriel Marine (Mizuho)Pouvez-vous parler du niveau révisé des investissements en CAPEX, qui s’élève à 450 millions de dollars ? Et comment ce niveau est-il durable, compte tenu des investissements de quelques entreprises canadiennes, dans la région de Permian, ainsi que des investissements supérieurs à 100 millions de dollars ?
  RéponseLe montant sera maintenu jusqu’en 2027 ; similaire à 2026, mais avec une tendance à augmenter par rapport à la fourchette historique de 300M à 400M$. Les prévisions pour 2027 seront communiquées ultérieurement.

• Question de Gabriel Marine (Mizuho)Quelle sera la durée nécessaire pour compléter ce volume, et quelles sont les possibilités d’expansion future du cactus, au-delà de l’ajout de 75 000 barils par jour ?
  RéponseLe marketing par partenaires peut combler ce vide ; la volatilité offre des opportunités. Les expansions futures seront évaluées, mais le moment optimal dépend du marché.

• Question de Manav Gupta (UBS)Comment les nouveaux pipelines devraient-ils réduire l’offre en 2027 ? Quelles sont les offres et les demandes ?
  RéponseRefus de donner des indications pour l’année 2027 en raison de l’incertitude. Une perspective à long terme est positive, car les stocks mondiaux diminuent, ce qui permet à l’entreprise de tirer parti de cette situation pour réaliser des bénéfices.

• Question de Manav Gupta (UBS)Avant, l’attention était portée sur les extensions de produits existants ; maintenant, on se concentre davantage sur la croissance organique. Quel est le équilibre entre les deux ?
  RéponseÉvaluer toutes les opportunités (organiques, compléments, investissements en capital, retours pour les actionnaires), en fonction de la situation actuelle ; le bilan offre de la flexibilité.

• Question de Bernice (Wells Fargo)Pourquoi les volumes plus élevés du Permien ne se traduisent-ils pas en des objectifs plus élevés pour le BEBIDA cette année ?
  RéponseLe volume positif se situe principalement dans la deuxième moitié de l’année, ce qui permet de créer une dynamique pour 2027. Cela ne signifie pas que les prévisions d’EBITDA pour 2026 seront significativement augmentées.

• Question de Bernice (Wells Fargo)Comment trouver un équilibre entre l’ajout de capacité de marché et les bénéfices liés à des marchés plus restreints, dans le cadre de l’expansion de Cactus ?
  RéponseL’expansion de 75k bpd est économiquement efficiente et soutenue par une bonne situation économique. L’économie reste tendue, et cette expansion offre des opportunités pour des réductions.

• Question de Jeremy Tonnet (Franco-Nevada)Quelles sont vos attentes en termes de volume, ainsi que les actions et les positions à l’extérieur du Permien ?
  RéponseOn observe une augmentation des activités de forage dans plusieurs bassins hydrographiques. Les directives restent inchangées, mais cela pourrait représenter une opportunité en raison de la volatilité du marché au troisième et quatrième trimestre.

• Question de Jeremy Tonnet (Franco-Nevada)Quelles sont les opportunités de croissance organique au Canada, à court ou long terme ?
  RéponseAnimé par l’intérêt pour les contrats à long terme dans Clearwater, Duvernay et autres actifs ; il existe des opportunités liées à la collecte et à l’évacuation des marchandises pour le portefeuille d’actifs global.

• Question de Spiro Dunas (Citi)Quel est l’avenir des opportunités basées sur le marché pour la saison à venir, en termes de différences de prix et de volatilité ?
  RéponseNe pas prévoir de opportunités spécifiques, mais être en mesure d’en saisir toutes celles qui surviennent ; la volatilité au Q2/Q3 offre une possibilité de réaliser des profits.

• Question de Spiro Dunas (Citi)Quelles sont vos idées concernant les flux entre Corpus et Houston durant la seconde moitié de 2026 ?
  RéponseLes deux marchés sont tendus ; Corpus exige plus de WTI, tandis que Houston propose une variété plus large de produits. Le pipeline de Cushing est contracté, mais le changement dans le modèle de pression de la demande pourrait modifier les dynamiques du marché.

• Question de Keith Stanley (Wolfe Research)Quelles sont les retours et les coûts pour les prochaines étapes d’expansion de Cactus 3 ?
  RéponseL’expansion récente a été très économique (moins de 50 M$). Les phases futures seront probablement plus économiques que prévu initialement ; cela est soutenu par les engagements des clients.

• Question de AJ O’Donnell (EPH)Quelles sont les économies à long terme et les taux de contractation pour l’expansion de Cactus 3 ?
  RéponseLes taux à long terme sont similaires aux niveaux actuels. La structure du contrat (période, prix) déterminera les détails spécifiques, mais l’affiliation peut être conclue aux taux du marché actuel.

• Question de AJ O’Donnell (EPH)Quand pourraient être attendues les prochaines extensions de Cactus 3 ?
  RéponseLe pipeline de base dispose d’une demande suffisante ; les extensions futures dépendent de l’évolution du marché et d’une contraction à long terme suffisante.

• Question de Jackie Colitis (Goldman Sachs)Quel est l’avancement dans la réalisation des économies de coûts de 50 millions de dollars d’ici 2026 ?
  RéponseOn est sur la voie de réaliser 50 millions de dollars en 2026, grâce à des réorganisations organisationnelles et des changements dans les processus de gestion commerciale.

• Question de Jackie Colitis (Goldman Sachs)Quels sont les facteurs clés concernant les capacités de transport et les possibilités d’expédition au Canada ?
  RéponsePrioriser les projets qui sont efficaces en termes de capital investi ; l’expansion des terres agricoles est un projet principal, mais d’autres opportunités autour de CapLine et Cushing pourraient être privilégiées.

• Question de Gabe Dowd (Truist)Quelles sont les opinions concernant le moment où les volumes de pétrole brut du Permien pourraient augmenter jusqu’à 8 millions de barils par jour ?
  RéponseBias positif pour un volume de production supérieur à 7 millions de barils ; l’accélération dépend des prix, des améliorations en termes de coûts de production et d’une activité soutenue. Les opérateurs sont désormais plus efficaces.

• Question de Teresa Chen (Barclays)L’équipe commerciale a-t-elle profité de la volatilité du marché récente ?
  RéponseOui, l’équipe a réussi à obtenir des bénéfices en trouvant des barils et en facilitant les mouvements de ces derniers, surtout pendant les exportations record du deuxième trimestre. De plus, ils ont également obtenu un certain profit lié au PLA.

• Question de Teresa Chen (Barclays)Comment l’afflux de barils vénézuéliens peut-il affecter les profits et les opportunités de commercialisation ?
  RéponseLes barils vénézuéliens pourraient permettre une augmentation de la production et élargir les écarts de prix. Les opportunités existent, mais le rythme dépend des ajouts de capacité et de la croissance continue de la production.

• Question de Sunil Sehgal (Seaport Global)Y a-t-il un impact récurrent lié aux dépenses de 14 millions de dollars pour la remédiation environnementale au deuxième trimestre ?
  RéponseNon, les coûts sont uniques et on ne s’attend pas à qu’ils se reproduisent.

• Question de Sunil Sehgal (Seaport Global)Y a-t-il des opportunités importantes dans les régions en dehors du Permien et du Canada pour les investissements de croissance d’une valeur de 400 millions à 450 millions de dollars ?
  RéponseLes opportunités sont liées aux retours et aux stratégies, et ne sont pas spécifiques à une région particulière. Elles se concentrent probablement en Permier et au Canada, en raison de la base d’actifs existante.

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