Le moteur de shopping intelligent de Pinterest : la croissance de la génération Z est réelle, mais les bénéfices n’existent pas encore.

Le PDG de Pinterest a une phrase courte pour décrire la deuxième phase de développement de l’entreprise :Pinterest est l’endroit où la génération Z fait ses achats.Bill Ready affirme que l’introduction d’une technologie IA dans les services de recherche visuelle et de shopping a transformé une plateforme que beaucoup considéraient comme dépassée en un lieu où une génération planifie ses achats. C’est ce phénomène qui stimule à la fois le nombre d’utilisateurs et les revenus publicitaires.

La chose remarquable, c’est que les chiffres d’exploitation le soutiennent largement. Au quatrième trimestre de juin,Les revenus ont augmenté de 18 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 1,18 milliard de dollars. Cela dépasse largement les 1,15 milliard de dollars attendus par les analystes.Utilisateurs actifs mensuelsUn record de 640 millions, soit une augmentation de 11 %.et leDouzième trimestre consécutif avec des chiffres d’utilisateurs record.. La génération Z représente maintenant plus de la moitié de la plateforme.— Ready l’appelle “Pinterest”.La population la plus grande et celle qui croît le plus rapidement.." Le bénéfice par action ajusté de 43 cents dépasse la prévision moyenne de 36 cents.Selon le tableau de bord habituel, la thèse du shopping avec l’IA fonctionne bien.

C’est là la narration. Ce que le lecteur attentif veut distinguer, c’est quel montant de cette narration relève de l’économie réelle et quel montant est plutôt une histoire créée par la gestion et le marketing – car le marché ne vote pas de la même manière que le PDG.

Le fossé est intentionnel, pas content.

La raison pour laquelle l’histoire de l’IA chez Pinterest est différente de celle de Meta, Snap ou TikTok réside en un facteur architectural : Pinterest est un moteur de recherche, et non une source d’émissions de contenu divertissant.Plus de 80 milliards de recherches par mois, principalement visuelles.Et plus de la moitié d’entre eux ont une intention commerciale.Plus de 96 % des recherches de texte ne comportent pas de marqueur spécifique.Les gens tapent plutôt « cool running shoes » plutôt que « Nike ». Cela signifie que ces requêtes représentent une demande non satisfaite, que l’annonceur peut encore exploiter, et non une demande déjà occupée par une marque.

C’est le type de données propriétaires dont un système de recommandations a besoin. Pinterest entraîne ses propres modèles en fonction de ce comportement de recherche et de sauvegarde. Il affirme que les bénéfices sont mesurables : ses recommandations de achats…surpasser les modèles prêts à l’emploi de 30 points en termes de pertinenceDans un marché fatigué par les solutions basées sur l’IA, la position de l’entreprise est que une base de données organisée par des humains, avec des intentions claires, constitue l’élément essentiel – et cette rareté est ce qui constitue son avantage concurrentiel. C’est le même principe que celui qui se applique dans le domaine des valeurs transférées du niveau matériel ou de contenu vers le niveau logiciel installé sur les appareils ; ici, l’installation des appareils représente des années d’interrogations liées aux intentions d’achat, tandis que le niveau logiciel représente la manière de générer des revenus grâce aux achats liés à l’IA. Ready affirme que le secteur publicitaire est…a quadrupli la taux de croissance des revenus."

Le style de Gen Z a le même caractère “ténébreux”. Pendant des années, on pensait que les utilisateurs jeunes abandonnaient Pinterest pour TikTok. En réalité, Gen Z est devenu silencieusement la majorité de l’utilisateur de cette plateforme – une génération dont l’instinct, selon Adobe, est de…Commencer à rechercher des produits sur PinterestLes résultats visuels. Ce qui était considéré comme un problème pour tout le monde s’est révélé être le lieu où la nouvelle génération achète réellement ses produits.

Là où la demande ne parvient pas à atteindre les chiffres…

C’est la tension que le discours du PDG essaie de cacher. Pinterest a dépassé les attentes pour ce trimestre — etEn tout cas, les actions ont chuté de 7%.Car les prévisions pour le quatrième trimestre ne correspondent pas vraiment aux attentes des investisseurs, et il n’y a pas d’accélération dans les performances de l’entreprise. Les actions ont chuté d’environ 26 % depuis le début de l’année, se situant près du bas de la plage de cours de 52 semaines, qui s’étendait entre environ 14 et 37 dollars. Le marché ne croit pas vraiment à cette accélération des performances de l’entreprise.

La raison pour laquelle il y a des difficultés est claire si l’on sépare les bases de calcul. Sur une base ajustée, Pinterest est largement rentable – mais sur une base GAAP, l’entreprise…Il a toujours perdu 47 millions de dollars au quatrième trimestre de juin.Et le bénéfice opérationnel rapporté est très faible, à un chiffre en une seule décimale. Ce déficit est causé par les primes de participation aux actions et les investissements réinvestis, que l’entreprise fait vers les talents en IA et son équipe de vente. Ainsi, les investissements en IA contribuent aux revenus de l’entreprise – comme le montre le taux de 18 % – mais ils n’ont pas encore atteint le bénéfice net. Les prévisions indiquent que le bénéfice opérationnel devrait continuer à augmenter, plutôt que de diminuer.

Les données relatives aux utilisateurs sont également importantes. La croissance globale des utilisateurs est principalement portée en dehors des États-Unis et du Canada, où le chiffre d’affaires par utilisateur est structurellement plus faible. Sur le marché publicitaire américain, l’audience qui génère le plus de revenus par utilisateur reste essentiellement stable. C’est une véritable contrainte pour l’industrie de l’achat intelligent : les utilisateurs ayant le plus de valeur augmentent leur nombre dans les régions où le ARPU est le plus bas.

La décision concerne la courbe de retour.

Tout cela ne signifie pas que la théorie à long terme est invalidée. Le produit fonctionne bien, le bouclier de données est réel, et Pinterest occupe une position vraiment différente sur le marché publicitaire – avec des clients à forte intention d’achat, actifs avant l’achat, basés sur des recherches en ligne – par rapport aux concurrents plus grands. Pinterest dispose de beaucoup plus de liquidités que de dettes, et son flux de trésorerie libre est suffisant, soit environ un quart des revenus, ce qui lui permet de continuer à investir.

Mais la discipline requise dans cette histoire est la même que celle qui s’applique en matière d’IA : une thèse à long terme intacte ne justifie pas seulement le prix actuel. Les multiples ont déjà été calculés. Pinterest est vendu à un prix supérieur à son taux de croissance ; cependant, il continue de perdre de l’argent selon les normes GAAP. La performance positive du marché ne constitue pas automatiquement une confirmation positive – mais lorsque le cours ne progresse pas et que les profits ne sont pas visibles, c’est la courbe des retours à court terme qui décide, et non la narrativité.

La variable qui pourrait changer les choses est de savoir si les investissements dans l’IA permettront finalement de résoudre les deux problèmes actuels : le développement du nombre d’utilisateurs jusqu’à atteindre des résultats économiques conformes aux normes GAAP, et l’augmentation du ARPU sur le marché américain mûr. Jusqu’à ce que cette situation se résolve, l’argument selon lequel la génération Z considère Pinterest comme son moteur de recherche pour faire ses achats est une bonne histoire commerciale… Mais c’est aussi une histoire dont les bénéfices restent à être vérifiés par les chiffres, et non seulement par les mots du PDG.