Le objectif de bénéfice par action de 4,75 $ pour Pinnacle West en 2026 cache une investissement de 380 MW dans Cholla.

Les résultats pour l’année 2026 semblent stables, mais le débat concernant les investisseurs plus importants se concentre sur Cholla.

Le marché pourrait se concentrer sur l’année incorrecte. Pinnacle West ressemble aujourd’hui plus à une entreprise régulière qu’à une société qui connaîtra un changement majeur en 2026. Quant aux débats concernant les revalorisations des notations, ils pourraient se concentrer sur…Le projet Cholla de 380 MWSi cela passe de la proposition à la construction autorisée.

2026 semble solide, pas exceptionnel.

La situation des bénéfices à court terme soutient cette interprétation. Pinnacle West a réalisé1,43 $ par action diluéeAu deuxième trimestre, et la direction espère encore que4,55 à 4,75 dollars par action diluéePour l’année entière 2026… C’est rassurant, mais ce n’est pas la même chose que de se sentir excité. Le dernier trimestre a également été marqué par des pressions liées aux taux d’intérêt plus élevés, à une dépréciation et une amortissement accrus, ainsi qu’à des revenus inférieurs liés aux services de transmission. En termes simples, le secteur principal semble capable de maintenir ses performances, plutôt que de se développer de manière spectaculaire.

Pourquoi le Cholla est plus important que la base de revenus actuelle

Cela porte l’attention sur l’année 2029. APS prévoit de transformer les unités de production de charbon retirées en une installation de production d’électricité à gaz de 380 MW, prête pour une exploitation commerciale en 2029, tout en exploitant…Lignes de transmission et infrastructures existantesPour les investisseurs en services publics, l’attrait est simple : ajouter une capacité flexible là où le réseau électrique en a besoin, et exploiter certains actifs déjà existants. Le véritable facteur déterminant n’est pas la proposition elle-même, mais si Cholla progresse de la proposition à la construction avant que les investisseurs ne perdent leur intérêt.

L’appel de Cholla est le fondement de la demande et la logique de réutilisation des actifs.

Cette base de revenus en 2026 est importante, car elle permet de déterminer où pourraient aller les prochains dollars investis. L’Arizona a déjà enregistré…Croissance des clients de 2,2%Et la gestion a décritCroissance solide des clients et augmentation de la demande en énergieÀ mesure que la chaleur de début d’été s’intensifie. L’entreprise ne prévoit pas une charge constante ou en baisse. La demande est déjà visible par les chiffres : l’année 2025 a été bien plus stable qu’attendu.Augmentation de l’utilisation par les clients, croissance des clients et tarifs associés.De plus, les résultats du premier trimestre 2026 sont également bénéfiques grâce à la croissance des clients, à l’augmentation de leur utilisation et aux prix associés. Cela fait que Cholla ne ressemble plus tellement à une simple proposition théorique, mais plutôt à une réponse à une demande qui existe déjà.

Le réutilisation des actifs peut aider l’exécution du cas.

C’est ce sur quoi les investisseurs se concentrent. APS n’a pas besoin de commencer par un site vierge. L’entreprise prévoit de utiliser…Lignes de transmission et infrastructures existantesPour la conversion, et Cholla fait partie du réseau électrique de l’Arizona depuis…Conçu initialement en 1962.Cela ne élimine pas les risques liés au projet, mais cela peut rendre le coût d’investissement plus gérable. De plus, cela peut augmenter les chances de récupérer une capacité utile dans le système à un calendrier plus clair.

Le soutien local peut être utile, mais il n’est pas identique à l’approbation.

Il y a aussi une raison pratique qui explique pourquoi ce projet pourrait trouver des partisans. Le Cholla n’est pas un site abstrait situé dans une région vide de l’État. Il est considéré comme important pour le nord-est de l’Arizona. Les réactions locales autour de cette transformation ont indiqué qu’il serait bon de prendre en compte ce site.Un avenir pour cette installationPlutôt que de le laisser de côté… Cela ne signifie pas pour autant qu’il y ait une approbation réglementaire. Mais dans l’investissement dans les services publics, le soutien local et économique peut parfois faciliter le processus allant de la proposition à le projet autorisé, si ce soutien est compatible avec les critères de fiabilité et d’emploi.

Le financement et les approbations sont les aspects qui peuvent encore poser problème.

Un projet d’utilité peut toujours être une bonne décision commerciale, mais il peut également décevoir les actionnaires si le processus de validation, le plan de financement ou le moment opportun sont retardés. La pression financière est déjà visible dans les chiffres. Le premier trimestre de Pinnacle West a inclus…125,8 millions de frais d’intérêtEn hausse de 19,84 % par rapport à l’année précédente, tandis que la dette à long terme est passée à 9,80 milliards de dollars. En même temps, l’année 2025 est déjà achevée.$5.05 en EPS diluéLa gestion continue de suggérer une fourchette de bénéfices par action de 4,55 à 4,75 dollars en 2026. Il est raisonnable de penser que la bilan peut soutenir des investissements supplémentaires, mais pas indéfiniment. Si Cholla a besoin d’investissements en capital humain, tandis que le soutien des taux reste coûteux, le marché pourrait se concentrer davantage sur la pression sur les revenus futurs que sur une histoire de capacité plus lointaine.

Ce que les investisseurs doivent voir ensuite

Pour les investisseurs, la liste de surveillance est assez simple :

• Étapes de validation
• Toute modification dans le calendrier des dépenses d’investissement
• Si les coûts de financement plus élevés restent maîtrisés

Si ces éléments restent stables, les stocks pourraient commencer à refléter les performances de Cholla avant qu’il ne soit mis en ligne. Sinon, les résultats à court terme restent le principal facteur de soutien.

Comment penser au PNW à partir de cette perspective

Le Cholla ressemble toujours plus à un processus de décision qu’à une décision effective.

Cas de base : garder l’histoire en suspens, mais exiger des preuves.

La position équilibrée est neutre ou légèrement optimiste. Le secteur des services utilitaires reste encore en bonne santé.Croissance robuste des clients et augmentation de la demande en énergieEtCroissance robuste des clients et des ventesMais le bilan reflète déjà cela.Dépenses d'intérêt plus élevéesCela indique que le titre de valeur a probablement besoin de preuves avant de pouvoir être réévalué à nouveau : des preuves montrant que Cholla peut passer d’une proposition à un projet validé, sans que le plan de capital ne devienne une incertitude supplémentaire.

Qu’est-ce qui pourrait renforcer le scénario pessimiste ?

• Progrès significatifs vers l’approbation réglementaire pour…Conversion du gaz naturel à Cholla
• Signes qui…Lignes de transmission et infrastructures existantesRéduisent le risque d’exécution.
• soutien opérationnel continu deCroissance des clients de 2,2%Utilisation et tarification

Qu’est-ce qui pourrait le affaiblir ?

• Une diapositive de la chronologie d’aujourd’hui pour un projetPrévues à commencer les opérations commerciales en 2029
• Les coûts de financement continuent d’augmenter, et les taux d’intérêt plus élevés se reflètent déjà dans les résultats.
• Quelque indication que la direction doit compter davantage sur la dette pour financer la croissance, plutôt que de compter sur des moyens de financement habituels ?

Signaux pratiques

Il faut d’abord observer les étapes de validation des projets, puis toute modification dans la phase de déploiement des investissements. Ensuite, il faut vérifier si la demande reste suffisamment forte pour soutenir ces dépenses. Si ces signaux sont positifs, le marché peut commencer à évaluer la valeur de Cholla avant même que le projet ne soit mis en œuvre. Sinon, les actions devront probablement rester liées à la qualité des résultats économiques à court terme.