Les actions de photonique montent suite aux informations de Reuters… Mais l’histoire réelle concerne plutôt la baisse des prix des wafers à 5 000 dollars.

C’est la pénurie d’InP, et non les éloges médiatiques, qui poussent à cette démarche.

Il s’agit probablement d’un commerce de pénurie qui se concentre dans un point de blocage lié à l’InP. Reuters aggrave plutôt le problème de la réduction des livraisons existantes, plutôt que de créer de la demande de zéro. Le signale le plus clair n’est pas le titre du article, mais le prix des matériaux nécessaires : une wafre en InP de 6 pouces a augmenté de prix.250 % à 5 000 $ USCela est important, car l’InP a…Aucun substitut possible pour les puces optiques de haute vitesse qui alimentent les centres de données d’IA.Lorsqu’un matériau de base difficile à remplacer commence à avoir une valeur qui augmente rapidement, l’accès aux matières premières devient alors un véritable atout.

Pourquoi les taureaux voient-ils un fossé ?

Les analystes voient qu’un fossé se forme autour des entreprises qui ont un flux d’InP crédible. Coherent a prévenu de cela.Manque d’InPLors d’une réunion de présentation des résultats au début du mois de mai, et dans la semaine qui a suivi, le PDG Jim Anderson se trouvait en Chine avec une délégation américaine pour résoudre les problèmes liés aux retards dans l’octroi des licences d’exportation en Chine. Si Pékin maintient les ressources disponibles strictement réservées à certaines entreprises, celles qui sont proches des matières premières autorisées pourront obtenir un pouvoir de fixation des prix et une priorité dans les expéditions, tandis que les autres seront en retard.

Pourquoi les ours perçoivent-ils les risques à court terme

Les ours ne discutent pas sur des questions idéologiques ; ils argumentent en termes de logistique. Les retards liés aux licences d’exportation, qui entraînent une pénurie, peuvent également entraver les marges bénéficiaires, retarder les livraisons et faire en sorte que les investisseurs soient confrontés à un problème politique qui peut se résorber plus rapidement que la situation de l’offre ne peut se remettre. Si les problèmes liés aux licences s’atténuent avant que l’accès au marché ne se transforme en volume de ventes, le profit peut être réduit rapidement.

Cependant, pour l’instant, cette structure ressemble davantage à un marché lié à la pénurie qu’à une manifestation portant sur le thème de l’IA en général.

Les investissements dans la photonique de Nvidia augmentent les enjeux.

Le marché ne réagit pas à un thème vague lié à la photonique. Il réagit plutôt à un client important qui possède une grande capacité de routage et décide que les interconnexions basées sur la lumière valent la peine d’être développées. Nvidia…Investissement combiné de 4 milliards de dollars dans Lumentum et CoherentCela signifie que les réseaux optiques deviennent de plus en plus essentiels dans le cadre des systèmes d’IA. C’est une confirmation forte de la demande, même si cela ne garantit pas que toutes les entreprises investissant dans ce domaine bénéficieront également.

Pourquoi cela change la hiérarchie

Le mécanisme est simple : une bande passante plus élevée, une consommation d’énergie moindre et une alimentation plus résiliente permettent à Nvidia de soutenir sa structure architecturale plus large au fur et à mesure que les systèmes d’IA se développent. En investissant dans des entreprises qui développent des technologies optiques et semi-conductrices pour le matériel de réseau futur, Nvidia aide à aligner l’approvisionnement sur des interfaces importantes pour les systèmes d’IA de nouvelle génération. Pour les investisseurs, cela est plus important que même la headline de Reuters elle-même, car cela montre où les acheteurs stratégiques voient une demande durable.

Il y a aussi un angle d’alignement. Coherent a prévenu à ce sujet.Manque d’InPDébut mai, Anderson se rend ensuite en Chine avec une délégation commerciale américaine pour résoudre les retards dans l’octroi des licences d’exportation. Les investisseurs considèrent cela comme une manière pour la société de gérer ses problèmes de production et sa capacité d’exploitation soutenue par Nvidia. Les analystes peuvent objecter que ce seul voyage ne suffit pas à résoudre le problème. Sur un marché où il y a des contraintes importantes, l’attention diplomatique suit généralement la pression réelle liée à l’allocation des ressources, mais cela ne résout pas le problème de lui-même.

La Chine contrôle le point de congestion.

C’est là que la rareté devient réelle. La Chine produitprès de 70 % de l’indium mondial, etAXT et Sumitomo contrôlent près de 80 % de la production de substrats.Cela signifie que les besoins liés au photonique ne peuvent pas simplement passer à une autre solution, comme ce pourrait être le cas avec des composants plus abordables. En février 2025, Pékin a déjà inscrit l’indium phosphide sur la liste de contrôle des exportations. De plus, selon Reuters, les contrôles sur les exportations d’indium augmentent, même si le métal lui-même n’est pas encore officiellement contrôlé. Si la chaîne d’approvisionnement en matières premières se resserre davantage, le problème se posera plus haut dans la chaîne de production, avant que les volumes de puces finies ne soient pleinement répercutés sur les revenus.

Le défi propre d’AXT en dit long :Les permis d’exportation d’InP constituent son plus grand défi actuel.Donc, le véritable problème n’est pas seulement l’exposition à l’IA. C’est plutôt qui contrôle l’accès au substrat, et si cet accès peut se transformer en pouvoir de tarification, à mesure que la demande augmente.

Quels sont les noms qui profitent si la pression continue ?

Les gagnants les plus efficaces sont ceux qui ont une demande confirmée et un chemin pour surmonter les obstacles. Nvidia est l’un de ces entreprises.Investissement combiné dans Lumentum et CoherentC’est le signal d’alignement le plus clair : il ne s’agit pas de substituts liés à la photonique de marge. Il s’agit de entreprises dont l’opérateur du système a aidé à réduire les risques.Retards dans les licences d’exportation en ChineEn restant fidèle à cette logique, le marché devrait continuer à récompenser les entreprises qui sont les plus proches de la capacité réelle de livraison et de l’allocation des clients, et non seulement celles qui profitent uniquement de leur pouvoir de marché.

Cela fait de AXT un nom sélectif, et non une commande automatique. Il se trouve à un point stratégique important, et la direction a dit que…Les permis d’exportation pour InP constituent sa plus grande difficulté actuelle.Les Bears peuvent argumenter que la rareté donne aux prix une plus grande capacité à rester stables sur le long terme. Les Bears noteront que la pression opérationnelle à court terme est la première chose qui se produit lorsque les permis sont bloqués. Ma opinion : AXT représente une exposition à un risque élevé, ce qui signifie qu’elle peut surpasser les attentes lorsque les conditions s’améliorent, mais elle peut également sousperformer fortement en cas de déception.

Qu’est-ce qui confirmerait le commerce ?

• Des retards persistants dans l’obtention des licences d’exportation, plutôt que des changements de politique rapides.
• Les prix des Wafers restent élevés, ce qui indique que la rareté continue d’exister.
• De plus, il y a des preuves que la demande se concentre chez les entreprises qui disposent d’un accès vérifié et de soutien des clients.

Qu’est-ce qui pourrait le détruire ?

• Une délayage rapide des retards liés aux licences d’exportation.
• Tout signe clair dePrix des wafersNormalisation.
• Progrès à long terme vers l’autonomie de la Chine, y compris les efforts liés à…Effort national coordonnéPour une plus grande indépendance des semi-conducteurs. Cela ne résoudrait pas rapidement le manque de produits, mais cela affaiblirait progressivement l’idée que la pénurie est une réalité constante.

Pour l’instant, la question importante n’est pas de savoir si le photonique est important ou non. C’est plutôt qui contrôle réellement le flux à travers ce “bottleneck”, et qui reçoit des revenus lorsque la pénurie persiste.